中信建投和中信证券的关系

推荐第1篇：中信建投证券股市

中信建投证券

首届“天之骄子”投资精英培养计划

一、活动背景及目的

后金融危机时代，对莘莘学子来说，证券市场的风云变幻充满了神奇的力量，但却苦于缺乏实践机会。本次由中信建投证券有限责任公司与对外经贸大学研究生会共同举办的“天之骄子”投资精英培养计划正是以“传播证券知识，在实践中学习”为目的，通过举办模拟炒股大赛，让同学们将所学与实践相结合，了解股票市场的操作，客观认识证券市场。同时，中信建投证券也将通过这次比赛，培养投资精英，为公司提前选拔优秀人才。

主办单位：中信建投证券有限责任公司

协办单位：中信建投证券海淀南路营业部、中央财经大学金融学术研究会、对外经贸大学研究生会、中央民族大学研究生会、中国科学技术大学实习与职业发展协会

二、活动流程

1、报名（9月13日--10月22日）

2、

① 注册：进入叩富网首页：，点击首页右边栏的“第一主站全部大赛组”

进入，搜索“中信建投”，选择“中信建投首届‘天之骄子’投资精英培养大赛”注册即可。

② 信息报送：在注册后，将个人信息发送至组委会专用邮箱：tzjz_csc@163.com。邮件标

题：姓名+手机号，如：“张三13812345678”；

邮件内容：需包含“叩富网注册用户名、姓名、手机号、所在学校、专业、年级、其他需要说明的信息”。

特别提示：注册时间与信息报送截止到10月22日即大赛最后一天，比赛期间可随时注册报

名。若注册后未发送邮件，或邮件标题不规范、信息不全者，则视为无效报名，发送邮件后收到回复即说明报名成功。另外可从研究生会及BBS上下载报名表格填写后提交报名。

3、启动仪式（9月20日晚19:00地点待定）

4、

由主办方宣布大赛正式启动。并邀请中信建投证券海淀南路营业部张庆总经理详细介绍本次大赛宗旨、公司信息，以及证券人才的职业规划。

5、正式比赛（9月20日--10月22日）

6、

① 2010年9月20日正式开赛，除法定假日及休息日外，比赛共四个交易周：

②

前两周：9月20日、21日、25日-30日、10月8日、9日共十个交易日；

第三周：10月11日-10月15日共五个交易日；

第四周：10月18日-10月22日共五个交易日。

② 每个参赛者在网络帐户内拥有100万虚拟资金，可在指定的平台内支配和操作。在最后

一个比赛日，即10月22日结束后，最终确定参赛者名次。

③ 参赛培训：中信建投证券海淀南路营业部每周六上午都会举办“分析师与我面对面”的

周末系列讲座，由证券分析师分析讲解2010年第

三、第四季度投资策略和投资机会，并对重点行业进行专业分析。参赛选手可通过参加讲座获得投资方面的必要培训。

④ 比赛规则

a) 交易产品：允许操作沪深A股市场股票及封闭式基金，不允许操作权证。

b)

c) 交易规则：选手在参赛期间必须有交易记录。选手可实时查询本人股票帐户、资金

帐户、委托成交等情况，对尚未成交的委托可办理撤单手续。

d)

e) 本网站的模拟炒股系统已具备分红送配处理功能，但分红送配数据来源于信息公

司，并且存在包括数据传输等多个技术环节，不能保证完全正确、及时处理分红送

配股的相关数据，建议参与有分红送配题材的个股买卖时，最好在分红送配股权登

记日之前将该股抛出，以免对成绩造成影响。如果系统能够成功为配股除权股票添

加配股权，用户还需要按照可配数量买入配股。需要特别说明的是，若因为系统从

信息公司接收的分红送配数据不准确或清算前相关数据未能及时到达，导致在除权

除息日后客户资产减少，主办方概不负责。

f)

g) 目前证券市场还有一小部分股票没有参加股改，模拟炒股系统中由于信息提供商没

有提供参加股权分置的股票对价补偿的相关数据，因此，本系统目前尚不能自动处

理参加股改股票的对价补偿，请持有这些股票的选手在除权日前卖出，以免资产在

除权日后减少。

h)

i) 参赛者所填写的个人数据必须真实，以便最终比赛颁奖。

j)

k) 本竞赛规则的解释权归中信建投证券公司，其有权对规则进行修改与完善，其他按

模拟炒股系统规则进行处理。

l)

7、评奖规则及奖项设置

8、

①每五个交易日结束后按当日其帐户内资金、股票和其它有价证券的市价合计，进行统计

收益排名，并在网上公布四所高校参赛者的暂时的总排名情况，前3名有小礼品赠送。

②截止到2010年10月22日，当日收盘后系统将对参赛选手的总市值（所持股票市值+

资金余额）进行最终统计，评出：

一等奖：1名，奖金1000元，颁发荣誉证书；

二等奖：2名，奖金每名500元，颁发荣誉证书；

9、经验交流及实习培养计划

10、

① 求职经验交流会（ 10月中旬 地点待定 ）

②

在比赛期间，中信建投证券有限责任公司投资银行部、研究部、资产管理部、债券销售交易部以及自营部等前台部门新入职的员工们将来我校与同学们做求职经验的交流互动，希望通过面对面的畅谈，增进我校学生和中信建投证券的相互理解，同时也为我们的职业规划提供帮助。

②实习培养计划（ 大赛结束后一个月内 ）

比赛结束后，中信建投证券有限责任公司会参考比赛结果，选取四所高校总计100名学生纳入中信建投证券有限责任公司投资精英培养计划，为其提供实习机会。实习拟采取柜台、资讯、客户服务、基金期货四个业务岗位轮岗的形式进行。一个月实习期满，出具实习鉴定，且实习时有实习补贴。公司将根据参赛大学生在学习能力、实践能力、以及职业精神等方面进行综合的考察，对于表现优秀的实习生，直接提交总公司人力资源部备档，作为校园招聘的重要参考。

附：中信建投证券有限责任公司及北京海淀南路证券营业部简介

公司简介：

中信建投证券有限责任公司成立于2005年11月2日，是中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。

中信建投证券总部设在北京，目前在全国设有120家营业部，分布在北京、上海、天津、重庆等直辖市，以及华北、东北、华东、中南、西南、西北等地区近20个省份80多个大中城市，拥有中信建投期货经纪有限公司与中信建投资本管理有限公司2家全资子公司。

公司经营范围主要包括证券经纪、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其它业务，还通过设立全资子公司，开展期货业务与直接投资业务。

根据中国证券业协会统计，中信建投证券自成立以来，各项主要业务排名持续位居同业前列。尤其是2009年，公司股票及债券承销金额及主承销家数跃居同业第4名，股票基金交易量和市场占比位居同业第9名，经纪业务收入位居同业第7名，债券现券交易量与总交易量位居同业第2名，是一家资产优良、内控严密、管理先进、效益良好的优质证券公司。

凭借突出的专业能力与良好的业绩表现，中信建投证券屡获殊荣。2009年，公司获得上海证券交易所颁发的“优秀投资银行”奖，在《投资者报》、《经济观察报》等新闻单位主办的“中国最佳投资银行十年英雄谱”评比中荣膺“中国最佳新锐投行”称号，被中国证券业协会评为“最佳基金代销券商”，公司自主研发并具有知识产权的“经纪业务综合管理平台”获中国证监会、中国证券业协会、中国期货业协会联合颁发的“2009年证券期货业科学技术奖”。近年来，公司研究所曾荣获百度财经“亿万网民心目中的中国最佳证券研究机构”称号，期货公司荣获重庆市政府颁发的“金融贡献奖”。公司连续4年获得“中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心优秀交易商”称号。

中信建投证券将积极倡导“诚信、专注、成长、共赢”的文化理念，竭诚为社会各界朋友和广大客户提供优质金融服务，为打造具有国际视野的国内一流证券公司而不懈努力。

公司文化理念：“诚信、专注、成长、共赢”，或“真诚赢得信任、合作创造共赢”

营业部简介：（地址：北京市海淀南路19号时代网络大厦三层）

中信建投证券有限责任公司北京海淀南路证券营业部是中信建投证券的直属营业部，地处北京中关村核心区域。先进的硬件设施、多样的交易方式、专业的理财顾问为客户提供一流的服务。营业部经过10多年的发展，拥有一批10年以上从业经验的专业人才队伍，交易排名始终名列北京地区前列。

营业部规范经营、业绩优良，蹭多次被中央金融工委、首都文明委授予金融业创建文明行业先进网点、示范单位等称号。2006年营业部被北京市海淀区政府授予“优秀金融企业”；2007年被北京市总工会授予“首都劳动奖状”称号；2008年被首都精神文明建设委员会授予“首都文明单位”；2008年11月被中国金融工会全国委员会授予“第三届全国金融系统职工职业道德建设十佳班组”、“全国五一劳动奖状”；200

8、2009年被上海证券报股民学校评为“上证报股民学校优秀授课点”。

推荐第2篇：中信建投实习报告

中信建投实习报告

2011年8月15日至8月26日我到中信建投证券有限责任公司杭州营业部实习。在这一段时间里，我近距离接触了中信建投证券杭州营业部，在了解中信建投证券的发展历程、公司文化的同时，更多的知道了营业部各部门的职能、其日常业务的流程、以及营业部的特色服务；同时深入学习了中国证券市场行业的相关知识，并且在与客户交流的过程中锻炼了自己沟通、交流和处理问题的能力。

一、公司简介

中信建投证券有限责任公司成立于2005年11月2日，是中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。

中信建投证券总部设在北京，目前在全国设有120家营业部，分布在北京、上海、天津、重庆等直辖市，以及华北、东北、华东、中南、西南、西北等地区近20个省份80多个大中城市，拥有中信建投期货经纪有限公司与中信建投资本管理有限公司2家全资子公司。

公司经营范围主要包括证券经纪、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其它业务，还通过设立全资子公司，开展期货业务与直接投资业务。

根据中国证券业协会统计，中信建投证券自成立以来，各项主要业务排名持续位居同业前列。尤其是2009年，公司股票及债券承销金额及主承销家数跃居同业第4名，股票基金交易量和市场占比位居同业第9名，经纪业务收入位居同业第7名，债券现券交易量与总交易量位居同业第2名，是一家资产优良、内控严密、管理先进、效益良好的优质证券公司。

凭借突出的专业能力与良好的业绩表现，中信建投证券屡获殊荣。2009年，公司获得上海证券交易所颁发的“优秀投资银行”奖，在《投资者报》、《经济观察报》等新闻单位主办的“中国最佳投资银行十年英雄谱”评比中荣膺“中国最佳新锐投行”称号，被中国证券业协会评为“最佳基金代销券商”，公司自主研发并具有知识产权的“经纪业务综合管理平台”获中国证监会、中国证券业协会、中国期货业协会联合颁发的“2009年证券期货业科学技术奖”。近年来，公司研究所曾荣获百度财经“亿万网民心目中的中国最佳证券研究机构”称号，期货公司荣获重庆市政府颁发的“金融贡献奖”。公司连续4年获得“中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心优秀交易商”称号。

二、具体实习内容

我被安排在客户服务部工作，主要在柜台跟着金牌分析师学习。我从以下几个方面来介绍下我的实习生活：

首先，每天早晨8：30之前到公司，8：30－－－9：00晨读，主要在大户室读报，有《中国证券报》、《证券时报》等。主要了解国家的宏观经济政策、财经要闻、以及证券市场最新信息，如上市公司信息披露等公告，主要是分析市场热点和读一些股评。

其次，晨读结束后，我就开始忙着准备下前台开户要用的东西，因为前台主要的工作就是开户，再加上现在的股市一直牛得要死，导致越来越多的人热衷于炒股，于是开户的人变得异常的多。开户是证券公司最一般也是最基础的业务，因此对于开户流程，需要进行详细的了解和认真的学习。下面就简单的介绍我从中学到的个人开户的流程：

1、个人开户需提供身份证原件及复印件，深、沪证券账户卡原件及复印件；若是代理人，还需与委托人同时临柜签署《授权委托书》并提供代理人的身份证原件和复印件；

2、填写开户资料并与证券营业部签订《证券买卖委托合同》；

3、证券营业部为投资者开设资金账户；

4、办理开通证券营业部银证转账；

机构开户的流程和个人差不多，只是要提供的证件和填的合同不一样。

前台另一个主要的工作就是柜台服务。例如：客户需要在柜台办理各种业务，如转托管，撤消指定交易，变更客户资料和密码的重置，银证转帐的开通和取消等等。在整个前台工作的过程中，我一大部分的时间要用在指导客户填写办理各种业务的表单并复印身份证，银行卡及股东代码卡等，以提高工作效率。同时也跟着老员工学习怎样和客户交流，并及时了解客户的需求。

另外，在整个工作的过程中，我也跟着学习提供简单的咨询服务，和客户进行沟通。经过培训和多天的观察学习，我可以根据我学到的知识对客户的有关意见、相对简单的问题进行处理。但更重要的是我也从实习中要学习到了许多证券知识和一些操盘技术。由于平时在校学习比较少关注股市，更准确的说是对证券市场了解的并不多，因此也比较少运用些股票软件进行分析。在这实习期间，工作相对较少的时候，我就把时间和精力放在关注股市动态上。熟悉了沪深两市许多上市公司，并能够对一些个股运用各种技术指标进行了分析和讨论，把所学的相关知识又回顾了一遍，熟练并且能充分的操作股票行情分析软件，对股票市场比原来有了更深刻的认识。

最后，当一天的工作基本结束后，我就跟着师傅开始了另一项重要的内容：整理客户资料。客户资料包括开户申请书、开户合同书、银证对应申请书、客户资料变更表，及客户身份证、银行卡、股东代码卡复印件等。所做的相关工作大致包括以下三个方面内容：

1、理清相关的客户资料，并及时核对下当天业务所产生的各项单据，确保完整准确、没有遗漏。如果有什么缺失，必须要及时的给予纠正。很长一段时间弄得我对单据特敏感，呵呵，总怕有什么闪失似的，不过后来也非常熟练地处理各种遗漏单据了；

2、把理清整理过的客户资料，按顺序装入客户档案袋，然后存到档案柜子里；

3、有时候我还要把当天产生的自然人注册表和身份证的复印件表扫描到各个业务科目目录下，然后统一发往总部。

整理客户资料在实习中占了一定分量的工作。这是一个简单但相当烦琐的过程，需要细心和耐心；客户资料档案的有序整理是为了将来需要时能够方便迅速的查找，所以师傅对我进行认真的指导。

在我实习的过程中，中信证券的师傅们对我进行了热情的接待和认真的指导，感谢他们的关心，在批评和表扬我日常工作的同时，更多的教会我为人处事的道理。

三、自己的一些心得、思考和建议:

实习之前，总感觉证券公司是有点神秘的，毕竟对证券市场还不太熟悉，具体到实务方面就更不清楚了。经过这次实习，对证券公司及其日常业务有了比较深刻的了解和认识，与此同时也思考了一些问题：

1、关于工作时间

股市开市是周一至周五上午9：30－－－11：30，下午1：00－－－3：00，证券公司办理各种业务也是同步的，以股市为中心展开，这有点难为了好多上班族，因为对他们来说，要办理各种业务的话必须请假来营业部，真的很不方便。

2、区分客户

和银行一样，证券公司也都会根据客户的资产将客户分成大、中、散户三类，重视发展大客户并为之提供完善的服务，这一点从营业部设有众多专门的单独大客户室就可以看出。另外，大客户还可以申请到更加优惠的交易佣金费率；而小客户则没有以上的种种待遇，他们要早早的到散户区占机子，有什么问题也能解决但可能不是很及时的；

3、交易所交易机制

沪市实行全面指定交易制度，即凡在上海证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易。如果要到其他证券营业部做股票交易，需要先撤销原指定再做新指定；转托管，是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出，投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出，则要到原托管券商处办理转托管手续。投资者在办理转托管手续时，可以将自己所有的证券一次性地全部转出，也可转其中部分证券或同一券种中的部分证券。虽然二者有些相似，但好多股民都不是很了解，特别是关于转托管费这个问题，转出证券公司收了30元，而转入证券公司又给予报销了，很有点报复性的味道。自我感觉很是麻烦；

4.证券公司营业部面对投资者，为投资者服务，要跟上新业务的需求。作为提供证券业务的中介服务机构，证券营业部完善的信披制度和良好的服务，将有效增强客户的忠诚度和归属感，也是打造证券营业部核心竞争力所在。特别是随着新产品交易工具的不断推出，客户熟知并了解这些新交易产品运行规则、交易流程、参与风格和理念，就成为了今后一个时期内证券营业部服务的重点。

5.除此之外，我也想通过这次实习的经历对自己和股民提一些小小的建议：

①正确认识股票投资与人生的关系

股票投资之所以这样吸引人,主要在于它的刺激性.它能够在很短的时间里为投资者带来巨大的财富,同时也能让你的财富化为乌有。

对于投资者来说,要想在股票投资上获得成功,就必须正确认识股票投资.只有正确认识股票与人生的关系以及对人生的作用之后,才能够以平和的心态,在股市里游刃有余.那么,怎样才能够正确认识股票投资与人生关系呢?著名的投资家巴菲特对股票投资与人生的关系有一个非常正确、清晰的认识。回顾巴菲特的成功之路，我们可以看出他是一个用“善念”投资的人。所谓善念，可以归纳为善立志、善结缘、善取之等三个方面。股市确实是一个诱人的地方，那些想要获得巨大财富的人趋之若鹜。但是，很多人在金钱面前迷失了方向，之所以造成这种情况，主要是他们错误地认识了股票投资与人生的关系，以及股票在人生中的作用。实际上，股票投资与任何一种赚钱方式都没有区别，我们不能在其高额的利润面前乱了阵脚。

总之，要想在股市里清醒地投资，清醒地赚钱，我们就应该明白投资家巴菲特的“善念”。只有领悟了善念的真正意义，才能够保持清醒的头脑，清醒地进行股票投资。

②树立属于自己的投资观念与原则

作为一个股票投资者，要想获得成功，首先要做的就是树立正确的属于自己的投资观念。

投资观念就仿佛一面旗帜，引领你向着正确的方向前进。当你在为某项投资举棋不定时，正确的投资观念就会起到一盏启明灯的作用，帮助你做出明智的投资决定。巴菲特成功的关键，就在于树立了正确的投资观念。他的投资观念非常独特，且非常实用。在巴菲特眼里，注重股票内在价值，买进市场价格低于其内在价值的股票,长期持有,重视企业的赢利能力,不理会市场变化,也不担心短期的股票波动.只有在股市中树立正确的投资理念和一套行之有效的投资准则,在股市中取得成功才不会是一件遥远的事情

最后，虽然这次实习时间很短,，但是使我十分受益。此次实习不管在知识的巩固还是经验的积累上都使我有了很大的进步。在证券市场这个大海洋里，个人只有不断磨练直到成熟才能去取得成功。这次实习也是一次十分难忘的经历，在零距离接触到以前看来十分陌生的证券公司后，学到了很多书本上的知识，对证券公司的工作业务有了深入的了解熟悉，对股市也有了更深一步的认识，锻炼了我各方面的能力，圆满地完成了实习任务。

推荐第3篇：中信建投证券有限责任公司实习报告

实习报告

2014年8月份，我有幸到中信建投证券公司，从而开始了我一个月左右的实习生活，在这一段时间里，我近距离接触了中信建投证券烟台青年路营业部，在了解中信建投证券发展历程、公司文化的同时，更多的知道了营业部各部门的职能，其日常的业务流程，以及营业部的特色服务，同时深入学习了中国证券市场行业的相关知识，并且在与客户交流中锻炼了自己的沟通、交流和处理问题的能力。

一.实习单位简介

1.所在地区：山东省烟台市青年路16号

2.公司简介：中信建投证券有限责任公司是中信证券股份有限公司与中国建银投资有限公司共同出资组建的综合类证券公司，注册资本27亿元人民币，总部设在北京。公司有覆盖全国主要经济活力地区的116家证券营业网点、两千余名富有经验的专业人员、品类齐全的专业客户服务体系和雄厚的技术、研发实力。公司下设全资子公司中信建投证券研究所和中信建投期货经纪公司。中信建投在山东济南、青岛、淄博、烟台共设五家证券营业部，在山东证券业占有重要市场份额，形成良好的公司品牌认知度，培育起比较成熟的客户体系。

3.公司经营范围：公司经营范围主要包括证券经纪、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其它业务，还通过设立全资子公司，开展期货业务与直接投资业务。

二.实习过程

我被安排在营销部工作，主要跟周经理学习。我从以下几个方面介绍我的实习工作;

首先是每天9：00上班，早到的话可以在公司的大厅阅读证券报刊、杂志。了解国家的宏观经济政策，财经要闻，以及证券市场最新信息，如上市公司信息披露等公告，主要分析市场热点和读一些股评。

接下来就是开始一天的基本工作

整理客户资料，客户资料包括开户申请书，开户合同书，银证对应申请书，客户资料变更表。及客户身份证，银行卡，股东代码卡等复印件，所作的相关工作大致包括以下三个方面：

1、理清相关的客户资料，并及时核对当天业务所产生的各项单据，确保完整准确，没有遗漏。如果有什么缺失，一定要及时给予纠正。有什么出入大的问题要上报反映。很长一段时间弄得我们都对单据特别敏感，总怕有什么闪失。

2、把理清整理过的客户资料按顺序装入客户的档案袋。然后归到档案的柜子里。

3、有时间我们要把当天产生的自然人注册表和身份证的复印件，开户文本一同扫描到各个业务科目目录下，然后统一发到总部。

整理客户资料在实习中占了一定分量工作，这是一个简单但是相当繁琐的过程，需要细心和耐心；客户资料档案的有序整理是为了将来需要时能够方便迅速查找，所以工作人员对我们进行认真的指导，还有就是对开户文本的扫描。对新开户和以前开户还没有扫描的文件都要统一进行扫描以电子版的形式保存。

三.实习体会

在我们实习的过程中，中信建投证券的工作人员对我们进行了热情的接待和指导，感谢他们的关心，在这里特别要感谢张经理和周经理，在表扬我日常工作的同时，更多的教我们为人处事的道理。

此次实习不管在知识的巩固还是经验的积累上都使我有很大的进步。在证券市场这个大海洋里，个人只有不断磨练直到成熟才能取得成功。虽然实习只有两个月，但是使我十分受益。在这次实习中学院努力为我们争取这个难得的实习机会，在他们的努力下我们才能顺利地完

成此次实习。在今后的时间里我还需要寻找机会不断地锻炼自己，并积累经验，为自己以后从事这个方面的工作奠定基础。

在实习过程中还认识一些朋友，每天我们一起工作，一起下班，自然也成为了好朋友，这也就让我学会了怎么在公司里与同事相处。这也是一笔宝贵的财富。

实习是一个认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些还在校园中的学生们来说。在这个过程中一定要虚心学习，多听，多看，多想，多做，毕竟很多我们都还是不懂的。华泰证券给了我们这么好的一个学习的平台，让我们可以在公司各个不同的部门学习知识，我们就要充分利用好这得来不易的资源，好好学习。刚过去的一周让我对理财团队开始有了全面的认识，这一周要在柜台部学习更多与客户直接交流的方法，这又是一个完全不同的职位，我们同样会更认真的去学习。

四.实习总结

最后，虽然这次实习时间很短,也有磕磕碰碰,但这次实习的确很有必要,很有意义同时也是一次令人非常难忘的经历;我们零距离接触在以前看来依然是很陌生的证券公司,学到了很多书本上没有的知识,锻炼了自己各方面的能力。

推荐第4篇：中信建投证券海淀南路营业部荣誉榜

中信建投证券海淀南路营业部荣誉榜

2006年3月被海淀区政府授予的“海淀区2005年度优秀金融企业”。

2006年7月被中共中国中信集团公司委员会授予“先进基层党组织”；同时被中信建投证券公司党委授予“先进基层党组织”。

2007年2月被中信建投证券公司授予“2006年经纪业务利润突出贡献金奖”

2007年4月被北京市总工会授予“首都劳动奖状”。

2007年5月被中信建投证券公司授予“五一劳动奖状”。

2008年1月被中信建投证券公司评为“二00七年度先进集体”。 2008年3月被首都精神文明建设委员会评为“首都文明单位”。 2008年4月被中信集团公司工会授予“模范职工之家”。

2008年10月被首都精神文明建设委员会授予“首都‘迎奥运、讲文明、树新风’活动先进集体”。（北京证监局系统公评出13家）

2008年11月被中国金融工会全国委员会授予“第三届全国金融系统职工职业道德建设十佳班组”、“全国金融五一劳动奖状”。

2009年2月被中信建投证券公司授予“二00八年度利润贡献奖”。 2009年8月被中国中信集团公司工会授予“模范职工小家”。 2009年10月荣获2008年度上海证券报股民学校优秀授课点。 2009年12月被中信建投证券公司评为基金销售“优秀营业部”。2010年4月被首都精神文明建设委员会评为二00九年度首都文明单位。

2010年11月被中信建投证券公司评为基金销售“优秀营业部”。2010年12月被中信建投证券公司授予“基金理财优秀营业部”。2011年2月被中信建投证券公司授予“功勋营业部”。

推荐第5篇：中信建投证券公司实习总结

中信建投证券公司实习总结

石家庄小组

窦巧彬

今年暑假，通过面试，我们十四名同学很幸运的被中信建投证券公司录取为实习生，在石家庄营业部进行了为其四个星期的实习生活，在短短的一个月的实习生活中，我们收获颇丰不仅对证券公司的日常工作流程有了实地的，细致的了解，更重要的是，这次实习经历让我们找到了自己今后事业发展的方向，也明确认识到了自己当前的不足，以及自己需要在学校为未来做些什么。下面我就这次实习做一个简单的总结。

我们学院共有十四名同学参加了这次实习，分成了四组，每组分别由各组长具体分配任务，但基本工作内容都一样。实习内容主要有在营业部实习和去银行驻点，每组各派出一名实习生在营业部实习，其余的去银行驻点，每人在营业部实习两天，两天后各组换人，这样轮流在营业部和银行实习。

在营业部实习主要任务有三个：

1、前台，熟悉开户、转户、销户等业务的办理流程，清楚办理不同业务所需要填写的不同表格。

2、基金部，掌握基金的基础知识，能给客户简单讲解证券账户的使用流程和功能。

3、电话回访，能通过电话回访挖掘潜在客户，以及维持老客户。在银行驻点的主要任务有两个：

1、宣传理财观念和公司理念，让更多的人建立理财的观念，让更多的人知道我们公司的经营理念。

2、找出潜在客户，通过各种形式找到对证券有兴趣的潜在客户，将其发展成我们公司的客户。本次实习是从8月11号开始的，期间，公司对我们进行了三次培训，第一次是在8月13号，培训内容主要是，关于证券的基本知识，公司的基本理财产品和产品优势，以及基本业务的具体流程。这次培训，让我们初步掌握了从事证券行业的最基本的能力，使我们不至于在工作中手忙脚乱。第二次培训是在8月16号，这次培训的主要内容是银行驻点的技巧和注意事项，具体给我们分析了在银行驻点时可能遇到的情况以及应对各种情况的方法，还有面对不用人群应采取不用的营销策略，针对不用的客户群具体制定了相应的营销手段，让我们在银行驻点时感觉不再茫然，有法可依，面对各种状况都能从容应对。第三次培训是在8月23号，培训的主要内容是电话回访，通过视频短片教学，给我们展示了电话回访的说话技巧，以及对客户进行了分类，针对不同的客户应该做怎样不同的记录，例如：对于老客户，要重点记录他对公司服务的建议和意见，对于新客户，要记录他现在的需要，对于潜在客户，要根据他们的反应判断出他的理财需要以便进行进一步分类，筛除没有意愿的客户，把精力主要放在有意愿的潜在客户身上，这样可以事半功倍。这让我们认识到即使是打电话这样一件小事也有很多技巧，也关系到一个员工的能力和公司的业绩。公司还组织我们在空中花园进行了攀岩比赛和高空作业，这锻炼了我们的胆量，同时也增强了我们团队的默契程度，更让我们认识到了团队合作的重要性。

通过在中信建投证券公司的工作和学习，我们有一些体会和感悟：

（一）、对证券行业有了初步的了解

进入公司以后，从熟悉这个行业到通过资格考试，对证券这个行业有了初步的了解，而在银行驻点，通过渠道营销，对证券业务又有了较深的理解，在工作中可以解决一些基本问题；

（二）、在业务营销过程中， 与客户的交谈和遇到的不用问题，提高了自己的沟通能力和应变能力，而对客户不定期的回访，为其提供全方位、多角度的服务，使中信建投证券公司的服务真正的深入人心；

（三）、工作的责任心和事业心加强了

对自己经手的每一笔业务，每一个客户，都认真对待，尽量避免给客户和公司带来不必要的麻烦办事效率力求最快最好。

（四）、公司“以人为本”的管理思想

我深刻的感受到，公司始终把客户放在第一位，对于新员工也主要是是培养为主，甚至是对于我们实习生。在公司里，最深刻的感受是，公司里的专业知识氛围非常好，任何人都可以是你的老师，你也可以成为任何人的老师，不管是领导和员工，亦或者是老员工和新员工，任何人之间都互相学习，“术业有专攻”，取长补短，不断提升自己的专业水平。

通过近一个月的实习，我对证券市场的理解更为深刻了。现在已经习惯用理性来分析各种问题。懂得了市场是变幻莫测的，最重要的是抓住其中的规律。这段时间我还培养了良好的学习习惯，学会了总结的方法。 同时，在实习过程中，我门也存在一些缺点和不足：

1、证券知识的理解和掌握还不够牢固，需要进一步加深，对于客户提出的问题，有些靠自己还不能很好的解决，这会导致部分客户量的流失，同时也会有损公司的形象；

2、在与客户关系维护中，沟通方式还要逐步加强。不管是老客户的维护还是新客户的挖掘，正确合理的沟通都死必不可少的一个环节，也许合理的词句、语气、甚至是一个表情都会带来意想不到的收获，反之，不恰当的沟通则会让自己和公司蒙受损失；

3、专业分析能力还需要进一步增强，够专业才够有说服力，产品营销只是证券行业的一个开始，要想长久发展，专业分析能力才是必需的条件。

这次实习让我们学到了很多学校里课本上学不到的东西，这更是需要我们去用心学的，这才是以后真正的步入社会后我们所需要的东西，也让我们认清了以后要努力的方向，让我们有机会更深入的去思考今后的人生和职业规划，并给予了我们去实现它的动力。

良好的开端是成功的一半，相信这次实习能为我们的职业生涯领航，为我们的发展指明方向。一个月的实习总的来说让我们受益匪浅，和公司的正式员工以及一起来实习的同学都成了朋友，虽然实习已经结束了，不过这一个月的相处和工作中的点点滴滴都会成为我们生命中的一份不可磨灭的美好回忆。

推荐第6篇：中信建投新股申购提示100628

2010-6-28星期一

新股申购提示

 申购要素：

 申购流程：

经纪管理委员会

客户服务部

网址： 电话：400-8888-108

2010-6-28 星期一

 注意事项：

1、网上申购时间为：2010年6月28（周一9:30～11:30、13:00～15:00）。

2、深交所申购股票的单一证券账户申购委托不少于 500股，超过500 股必须是 500股的整数倍，且不得超过各自规定上限。上交所申购股票的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000 股必须是1000股的整数倍，且不得超过各自规定上限。

3、若股票配售对象同时参与网下发行申购和网上发行申购的，网上发行申购部分为无效申购。

4、投资者参与网上发行申购，只能使用一个合格证券账户，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与本次网上申购的，以第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。

风险提示：

您在进行新股申购前，请仔细阅读新股发行上市公司的《招股说明书》及其《新股投资风险特别公告》，确定您在申购前了解您的投资对象及投资风险，避免盲目投资。

新股发行价格或发行价格区间由发行人及其承销商在市场询价的基础上协商确定，无任何机构担保该公司股票上市后不会跌破发行价，请您理性判断是否申购。一旦申购，您将自行承担可能的风险及损失。特此提示。

重要声明： 资讯产品（报告）的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求资讯产品（报告）内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其关联机构可能会持有资讯产品（报告）中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行或者财务顾问服务。资讯产品（报告）版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中信建投客户服务部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

推荐第7篇：中信投行部面试

当天参加面试的一共13人，8个投行部，5个资本市场。投行部的8个里面2个复旦，3个财大，1个交大，1个同济，剩下的另外一个我没遇到，估计也是这四所高校里面的。由于招人条件的限制，所以都是小硕没有大本。

面试形式4人一组，现场4位面试官来自投行部，另外还有北京的两位HR通过视屏远程考察（中信好像很喜欢这个模式）。上来是每人一分钟的自我介绍，除了简单交代一下自己的教育经历，剩下的就是突出自己的优势，比如经历或者能力。不过感觉包括自己在内大家都有点罗嗦，基本都超过两分钟，而且特点不是突出得很明显。

Tips: 自我介绍思路一定要清楚，举例说明要简洁，不痛不痒的例子还是算了，实习一定要说，但不必太详细，因为后面一定会重点问。如果介绍因为太繁琐而被打断，

那么第一印象就毁了，自己也会比较受打击，影响后面的发挥，所以控制时间很重要。

接下来就是针对每个人的经历挨个做了比较详细地询问。因为本人的求学之路走得比较崎岖坎坷，6年换了3个学校，所以在这方面被问的比较多，但基本都是求证性的问题，不是非常具有价值。比较Challenge的两个问题都是北京HR问的。一个是问为什么学理工的对经济感兴趣，我说自己性格上可能不太适合搞研究，结果对面立马抛过来一句：我们也是做基本研究的……被呛了几秒钟，只好拿“学术研究周期太长，而自己希望每个阶段都能明显看到自己在进步”这个理由搪塞，最后还是投行部的老大一句“基础学科研究不太一样”,算是帮我解了围。第二个问题是“看你实习经历都是复旦校内的，为什么不找外面的实习”，心里想着“这不过来找呢嘛”，嘴上却解释说自己起点太低，所以只能从基础做起，感觉这个回答比上个问题好一点，因为通过交流发现他们还是很注重踏实这项quality的。一起面的交大跟财大的两位经历比较牛，一位在Bain Capital做过私募，于是问了一些项目的细节，另一位在券商研究部待过，于是问了很多关于Wind数据库使用的问题。个人感觉这些问题更偏向考察性，两相比较，自己的短板效应就变得非常明显了。Tips1：简历上不要存在时间空白，也就是某一年的经历在简历上看不出来，面试官会疑惑这一年你干嘛去了，就算自己觉得没什么价值也要写出来，至少我们不是挑人的，我们的标准不作数。

Tips2：针对自己的简历想方设法挑战下自己，不然临阵容易慌了手脚，遇到意外情况要镇定，最低限度保持交流，不能停滞过长时间。

Tip3：实习的内容要在心里细化，做了哪些事情，用的那些工具，得到哪些结果等等。如果一知半解宁愿不说，学会藏拙有时也是种智慧。

Tips4：回答问题要有针对性，背下来的台词要活学活用，生搬硬套容易让面试官觉得你没听懂他的问题，浪费彼此时间，如果打断的话，说明这方面的问题就比较严重了

。

Tips5：无论是IBD还是行研，数据库的运用都是基本技能，其中Wind跟Bloomberg是主流，有机会要熟悉一下，没有机会创造机会也要熟悉一下。

基本内容就是这些，没问任何关于公司定价或者证券市场方面的专业问题，倒是问了一句“你知道我们是干什么的么？”，明显被bs了一把。还有就是未来的职业规划，估计也是想考察下我对这个行业的了解，并不是真的有兴趣知道我的想法。

Tips：全职面讲究素质，实习注重技能，大老板看潜力，小老板看能力，评判的思维一致，但侧重点会稍有不同。

推荐第8篇：中信建投证券中期投资策略报告会会议记录总结

论中国经济将进入过渡期

“中心-外围论——过渡期的总路线”。

在2013年之前，中国经济将进入过渡期，大起大落已经不是这个时代的特征。谋定而后动，是过渡期的基本原则，转换分析逻辑为谋者之首。水落石出，总量分析让位于结构分析，结构主义当大行其道。 中国经济是一个等待手术的病人，市场内生力量与结构性恶化的博弈贯穿其中。博弈的结果是“强中心”与“弱外围”特征愈发明显。

过渡期，中国经济将在一个箱体内运行，增长收敛，通胀成慢性病，经济弹性减弱。但中国不会硬着陆，通胀也在政府可控的轨道内运行，外部冲击因为国际需求的收缩而减弱。

过渡期政策以维护既得利益为基本原则，政府负债扩张之路尚在途中，但未到全面解决结构性问题之际。房地产政策不会转向，风险的化解依赖于房地产资本化与资本市场的发育。货币政策将会定向宽松。

过渡期生产弹性弱化。下半年，成本的下降将阶段性增强经济的弹性，从而迎来周期探底后的反弹。6-7 月生产环比触底，10 月左右同比触底向上。

中心与外围的形成是市场自我演化的必然，更是政策催化的结果。资本分布与产业利润的差异在组织创新的作用下，中心与外围分化严重。外围与中心的联通产生了一种“傍大款”的商业模式。

过渡期投资的不确定性主要来源于政策的不确定性。周期变换中弱平衡的利益格局受到些许外部力量的冲击将会产生系统性的风险。

下半年，现金不为王。按“强中心”与“弱外围”的逻辑配置股票资产，中心的动态化与外围的专业化是核心。对于美国国家债券来讲，难觅趋势性机会，以获取高息票为主。

中周期将启动 看好中游、周期性行业

我们下半年A股策略观点认为，至少在2013年之前，周期股都将是市场的主流。A股三季度将迎来实质性的起点，看好中游行业。

我们认为，2013年之前，全球经济处于长波衰退后的稳定期，也是中国工业化起飞到成熟的阶段，中周期则在产能利用率较高、设备投资涌动和通胀压力舒缓下逐步由复苏迈向中兴，短周期自3月份回落以来，也将于9月份前后见底，进入回升阶段。

随着影响短周期剧烈波动的各种因素逐步丧失空间和弹性，中周期实质性启动的积极因素正在聚集，市场将从单纯的短波景气映射模式，向着选择核心资产模式演化，市场将在三季度迎来实质性的起点。

我们中期策略观点认为，市场将在三季度迎来实质性的起点，建议下半年超配：机械设备、信息服务、电子元器件、信息设备、房地产、化工、交运设备等七大行业，行业配置节奏为“汽车（7月）→TMT（7/8月）→机械（8/9月）→化工（8/9月）→有色（8/9月）→钢铁（四季度）”。

那为何市场会在三季度迎来实质性的起点呢？

由于目前市场还处于筑底过程之中，股指虽然处于底部区域，但未来可能还会有波折。我们预计，到三季度中后期，

九、十月份的时候，很多问题都会有明确的预期或者结果，市场将会迎来实质性的起点，向上的概率较大。

这些问题包括：欧债危机到时候可能有一个比较明确的解决；美国债务上限问题落定；QE3是否推出确定；国内经济短周期见底回升；地方债问题如何解决可能有一个结果；房地产市场量价运行情况预期明确等等。

我们觉得三季度可能是未来一轮牛市的孕育。但是这个牛市不会是像200

6、2007年那样的系统性牛市，而是一种慢牛、结构性牛市。因为目前流通市值已经达到20万亿，再出现指数翻1倍，甚至翻数倍的行情很困难，需要一系列的条件。更有可能的是，在行业、个股方面会持续不断的出现投资机会，而指数最多上到4500点左右。

又为何推崇周期、中游，看淡消费？

二季度的时候，我们就曾提出“周期右侧，消费左侧”的判断。下半年之所以不再推荐消费，是因为我们认为，消费属于比较稳定的选择，而周期、中游行业弹性更大。随着经济短周期的上升，中游行业有望获得更高的超额收益。

就中期核心资产选择而言，机械、信息和军工无疑是配置核心。同时，就当前中国产业的发展模式来看，产业组织模式重构正在展开，集中化与中坚企业崛起的趋势愈发明显，建议重点关注享受产业集中度提升的龙头公司。

中信建投发布下半年十大金股组合

中国中周期的三个核心问题

“云龙三现——再论周期律动的禅”。

所谓的“云龙三现”，对于中周期来说，是指新需求、新产能和新泡沫；对于中国经济来说，是指趋势、结构和虚拟化；对于策略配置来说，是指短期的消费品、中期的资本品以及长期的资源品。

中周期的三个核心问题，是新需求、新产能和利润问题。这三个问题，直接对应着中国经济未来的趋势、结构和虚拟化问题，奠定了基于中周期的投资策略。为此，我们再次以结构主义之名进行演绎，由表及里、梯次进击，揭示中周期的内在逻辑勾嵌：

新需求问题：对需求问题的探讨，是开启中周期大门的锁钥，我们从销量和产量两个方面入手进行分析。具体而言，目前的中国经济遭遇到成本刚性，在需求稳定、产量企稳的背景下，中国经济正深自砥砺。这决定了中国经济的弹性正在减弱，锯齿形的增长可期，市场也存在有限反弹的空间。

新产能问题：从引致需求的角度去考虑问题，则产能的建设实际中是一种中期的、动态的需求。我们以“价格”为核心指标，从商品价格、要素价格、公共产品这三个角度看来分析新产能的建设。结论是，中国经济正在步入新产能的建设期，形成“中心—外围”经济格局，并直接推动资本品受益。

利润的问题：在需求和产能的交汇处，利润自然而然地被创造出来。利润具有四重影像：通胀、货币政策、流动性和财富膨化，反映的是财富的再分配。显然，中国经济的新周期过程，也是新一轮的虚拟化过程，促成繁荣顶点之达成。

基于以上逻辑，我们对中国中周期略作前瞻，结论是：

经济的有偏增长：增长的边界——中国的经济GDP不低于8%，CPI不高于5%；格局上，中心—外围的产业共生模式被强化；经济结构上，中游的弹性再度凸显。

策略的自下而上：

短期，原材料成本的走低使下游直接受益—消费品； 中期，最富于弹性的品种是中游——资本品；

长期，能够获得重估的品种则备受青睐——资源、资产。

7月13日有幸参加与了公司中期策略会 很高兴公司给了我的这个学习机会 谈谈我学习的感想

感觉下半年很难有指数性大行情，主要是中国现在正“转型”。 市场是走出来的,而不是我们总结和判断出来的，相信公司的中期策略为我们的未来指明了方向。

推荐第9篇：中信证券报告读后感

直接压力，加快转型

——参加中信证券2012年年度报告有感

2011年，对于金融行业来说，是个艰苦的一年，在国内，金融市场持续动荡，众多股民亏损严重。而在国际，无论美国、欧洲，还是新兴市场，经济下行风险较大，金融市场将持续动荡。2012年，面对依旧扑朔迷离的国内外形势，我们该怎么做？中信证券2012年年度报告会的直面压力，加快转型，实现公司与客户共成长的策略方针给了我们很好的方向。

观望如今的国内外形势，转型肯定是证券行业生存的长期主线。近两年证券行业盈利持续下滑，今年前三季度上市券商净利润同比降幅超3成。行业盈利的持续下滑，部分可以由中国证券市场走弱来解释。但不可回避的是，随着行业垄断的打破，证券公司在过去整整 21 年发展过程中被忽视的种种问题正逐渐对其盈利造成伤害。这些问题包括但不仅限于：证券公司战略前瞻性不足、业务低端且同质化、创新机制和能力匮乏、员工激励不完善、风险控制薄弱等。事实上，2009年至 2011年一季度证券公司经纪业务佣金率的快速下滑正是证券公司业务同质化、低端化问题的真实写照。

面对这样的情况，中信证券也在困难中坚强前行，2011年中信证券的卖方业务实现领先地位、资本中介业务得到优先推进、常规投资业务取得一定进展、另类投资业务取得主动机会、国际化进程取得重要进展、内部管理和文化得到加强等成绩，但仍有很多不足。为此，今年公司将更多的关注点投入到客户的身上，以实现客户的财富增值为首要责任，提出了加快业务转型，实现公司与业务的共成长的观念。

目前，公司正处于新一轮增长的调整周期，2011年公司对调整的严峻性程度和不足，经营管理还处于牛市的习惯性思维之中，同时，公司还承载着巨大的投资回报压力、境外业务的收入压力、满足客户需求多元化的压力等诸多压力。而这些压力中，实现客户的财富增长增值乃是重中之重。因为客户是我们公司进一步发展壮大的源泉，也是公司进一步做大做强成为国际一流券商的后盾保证，只有真正通过我们的服务，让客户财富增值了，让客户满意了才能进一步加大客户对我们的信赖度，也才能更好的实现公司的发展。

相信在2012年，在公司上下和全体客户的支持努力下，中信证券会以崭新的面貌迎接新的未来，也会真正的实现公司与客户的共成长，实现中信证券跻身国际一流券商的夙愿。

推荐第10篇：中信建投航天军工 深度报告

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中信建投证券研究发展部

行业深度研究报告

CHINA SECURITIES RESEARCH 国际航天防务产业--稳步前行的巨人

--探析国际业内领先企业对国内航天防务业发展的启示

航天与防务产业密不可分 航天产业作为一国科技水平的体现,与军事工业密不可分.国际 排名靠前的航天企业大多同时也是军工领域的领先者.航天与军 工同步发展成就了以波音,洛克希德马丁,诺思罗普格鲁曼, EADS 等企业为代表的美欧巨型航天防务企业.多种因素助国际航天防务企业实现持续发展 业务结构多元化,军民业务平衡发展,合理的组织结构,善于兼 并重组和资本运作等因素在欧美领先航天防务企业的发展过程 中发挥了重要作用.业务多元化,军民并举是企业快速稳定发展的推动力 由于国际形势和政府经费支出的变化,航天防务产业存在周期性 波动.为了规避行业波动,主要航天企业纷纷采取业务多元化和 军民品并举的发展战略.领先的航天防务公司多跨越多个业务领 域,包括航天,航空,电子系统,信息技术乃至船舶等.其中, 信息技术业务近年来尤其得到了广泛重视.同时,这些企业注重 军用和民用业务的均衡发展.EADS 和波音公司的民品比重分别 达到 68.5%和 48.5%.军民结合和军民品的良性互动,不仅有助 于避免单一领域波动可能造成的业绩大起大落,而且成为企业发 展的重要推动力.合理的组织架构是企业发展的重要基础之一 航天防务企业的共同特点是业务覆盖范围广,规模大,与自身特 点相适应的组织结构是支持其发展的重要基础.不同的企业分别 采取了母子公司制,事业部制以及母子公司与事业部混合制.兼并重组和资本运作是发展的重要手段 兼并重组成为航天防务企业扩大业务规模,实现业务结构调整的 重要手段.通过合并,收购,分拆等手段,企业加强了核心业务, 延伸了产业链,扩大了市场份额,借助规模效应和协同效应提高 了企业竞争力.例如,洛马公司通过系列并购不断加强信息系 统及全球服务部门的实力,使之成为近年来重要的利润增长点.资本市场是航天防务企业发展的沃土.波音等众多航天防务企业 都是上市公司.资本市场一方面方便于企业融资,另一方面,为 企业间的兼并重组提供了定价参考和运作渠道.对我国航天防务产业的启示 虽然国内外产业环境存在差异,但是国际一流航天防务企业的发 展经历依然为我国相关企业在军民融合,业务多元化,兼并重组 和资本运作等方面提供了很好的借鉴.未来,我国航天,航空和 军工行业的整合进程仍将持续,我国航天防务企业应该在航天和 军工领域进一步打造核心竞争力的基础上,合理多元化,适度规 模化.争取在未来可能出现的进一步的军工,航天与航空领域重 组整合占领先机. 航天军工

首次评级

戴春荣 daichunrong@csc.com.cn 10-85130981 刘珂昕 liukexin@csc.com.cn 10-85130590 分析日期:2008 年 07 月 03 日 股价表现

不评级

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行业深度研究报告

目录

一,全球航天防务产业竞争格局分析 …… 1 (一)全球航天防务产业概述 …… 1 1,航天产业涵盖的主要范畴 …… 1 2,航天产业的经济特性 …… 1 3,航天产业的规模 …… 1 4,航天产业与军事工业密不可分 …… 2 (二)航天防务产业的竞争格局 …… 3 1,各国航天产业对比 …… 3 2,全球航天防务产业形成寡头竞争的局面…… 5 二,国际航天防务企业分析 …… 8 (一)行业周期性波动不可避免 …… 8 (二)世界航天防务业迅速发展 …… 9 1,兼并重组提高了全球航天防务产业的集中度…… 9 2,领先航天企业在增强核心竞争力的基础上实现产业链的延伸…… 9 3,航天防务企业核心业务得到增强,盈利能力提高…… 9 (三)航天防务企业制定明确的发展战略 …… 10 1,业务均衡发展,成为全球化企业,提升盈利能力成为普遍发展战略…… 10 2,由科研生产型转向为经济,国防,社会服务的综合型企业…… 10 (四)业务结构调整促国际航天防务企业进步…… 11 1,国际航天龙头企业的业务构成 …… 11 2,国际航天龙头企业业务结构的特点…… 12 3,业务调整—企业在变革中可持续发展的支撑…… 14 4,加强核心业务竞争力——企业资源有效整合的关键…… 15 (五)合理的组织结构是企业实现发展的基础…… 16 1,国际航天企业的三类组织结构—母子公司制,事业部制,母子公司与事业部混合制 …… 16 2,母子公司制—层次分明的组织架构…… 17 3,事业部制—扁平化的组织架构 …… 18 4,合理的组织结构是企业发展的引擎…… 19 5,典型案例:欧洲航空防务及航天公司(EADS)--母子公司制和事业部制融合 …… 19 (六)资产重组和资本运作在国际航天防务企业发展中起到重要作用…… 22 1,收购和资源整合—航天防务企业发展的捷径…… 22 2,合并--打造航天防务公司航母之路…… 24 3,收购和合并产生协同效应,提高企业的盈利能力…… 25 4,资本市场是航天防务公司发展的沃土…… 26 三,启示 …… 28 (一)国内外产业环境和企业背景存在区别…… 28 1,美欧建立起了比较成熟的市场运行机制…… 28 2,国际企业拥有完整的产业链技术和产品…… 28 (二)国际一流航天防务企业对我们的启示…… 29 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 航天军工

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1,军民融合是世界大型航天防务企业的一个重要特征…… 29 2,业务多元化成为企业发展的均衡器…… 29 3,欧美公司业务结构明晰,组织架构和运营机制相对合理…… 30 4,资本市场成为企业发展的便利途径…… 30 5,并购重组是国外大型航天防务企业发展的重要手段…… 30 6,对我国航天及军工相关企业的思考…… 31 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 航天军工

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图表目录

图 1:卫星产业收入增长情况 …… 2 图 2:2005 年部分国家和地区航天预算对比 …… 3 图 3:2007 年领先航天企业的收入情况 …… 5 图 4:2006 年美国前三名航天企业收入情况 …… 6 图 5:近年来美国国防预算上升迅速 …… 8 图 6:换算成 2008 年美元的美国国防预算 …… 8 图 7:波音公司的民用飞机交付量波动情况 …… 8 图 8:波音公司 2007 年业务结构图 …… 11 图 9:洛克希德-马丁公司 2007 年业务结构图 …… 11 图 10:诺思罗普-格罗曼公司 2007 年业务结构图…… 11 图 11:EADS 2007 年业务结构图 …… 11 图 12:波音公司业务调整图 …… 15 图 13:洛克希德马丁公司资产数据变化 …… 16 图 14:诺思罗普-格鲁曼公司 2007 组织结构图…… 18 图 15:EADS 的组织架构 …… 20 图 16:EADS 的多层级结构 …… 20 图 17:2005 年 EADS 公司雇员分布图(总人数 113,210 名)…… 21 图 18:EADS 公司旗下 Astrium 公司组织结构图…… 21 图 19:洛克希德马丁营业收入保持稳定增长 …… 22 图 20:洛克希德马丁的信息系统与服务收入增长和占比情况…… 23 图 21:并购与整合带动波音公司销售收入和净利润增长…… 24 图 22:2005 年 EADS 订单额排名第一 …… 25 图 23:波音公司净资产收益率逐步提高 …… 26 表 1:部分欧洲航天企业及其合并历史 …… 7 表 2:领先航天企业的业务范围 …… 9 表 3:领先航天防务企业的收入增长情况 …… 10 表 4:领先航天防务企业的净利润增长情况 …… 10 表 5:部分企业军品,民品比例 …… 12 表 6:杰克韦尔奇的三个圈战略 …… 13 表 7:世界著名航天企业组织结构划分图 …… 17 表 8:母子公司制与事业部制优缺点对比 …… 19 表 9:2000 年后洛马公司并购项目 …… 23 表 10:2006 年 EADS 的全球排名已经上升至第二位 …… 25 表 11:欧美领先的航天防务公司业务单元对比…… 29 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 航天军工

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一,全球航天防务产业竞争格局分析 (一)全球航天防务产业概述 1,航天产业涵盖的主要范畴

航天产业是由空间技术,空间应用,空间科学三大领域共同发展的新兴产业,是一个国家的战略性高技术 产业之一,反映了一国的科技水平和国防实力,是综合国力的体现.航天产业一般被划分为三个组成部分: (1) 军用航天.主要提供军事和情报部门所需要的空间系统能力; (2)民用航天.主要涉及空间探索,地球科学, 以及其他方面的科学试验和研究; (3)商业航天.主要是为政府及商业客户提供服务,主要包括卫星制造与发 射,卫星运营服务,地面设备及运营系统等. 2,航天产业的经济特性

航天产业是在航天技术为主的多种科学,多种专业有机综合起来的综合技术经济体系,作为当今最为高端 的科技密集型产业之一,航天产业具有高投资,高风险,高收益的特点.(1) 高投资.航天产业涉及诸多学科领域, 它广泛应用各种先进科学技术, 大量采用各种高性能金属材料, 非金属材料和稀有气体及燃料,使用高可靠,高精度和长寿命的电子元器件和仪器仪表,在研究,设计,试制, 生产,发射等各环节中使用精密,大型,特殊设备,这些都决定了航天产业经济活动的高投入性.(2)高风险.由于航天产业具有开拓性,未知因素多,探索性强,工作环境条件特殊,有些工作环境在地 面无法模拟,航天产业结构研制周期长,合作部门和单位多等原因,造成航天产业经济活动也同时具有高风险 性.(3) 高收益.航天产业产生巨大的社会效益和经济效益.社会效益体现在综合国力和国际地位的提高方面.经济效益包括直接经济效益和间接经济效益:直接经济效益是指航天技术及其产品进入市场或社会应用所产生 的一次性效益;间接经济效益包括: (1)航天技术对相关技术产业的需求与投资带来的效益, (2)航天技术带 动其他新兴产业与市场产生的效益. 3,航天产业的规模

世界航天产业发展迅速.2000 年,全球航天产业收入为 1034 亿美元,到 2005 年猛增至 1810 亿美元.卫 星产业收入在其中占有较大比重.2005 年,全球卫星产业收入达到 888 亿元.其中,卫星运营服务,地面设备 制造, 卫星制造, 发射服务的收入分别为: 528 亿美元, 252 亿美元, 亿美元, 亿美元, 78 30 占比分别为: 59.5%, 28.3%,8.8%,3.4%. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 1 航天军工

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图 1:卫星产业收入增长情况

1200 1000 800 600 400 200 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 11 289 185 53 95 323 196 30 210 110 356 37 215 98 398 32 228 28 102 252 78 30 288 120 27 469 528 626 运营服务

卫星制造

发射服务

地面设备

资料来源:SIA 目前世界各国航天预算总计约为 500 亿美元左右.全球航天产业从业人员达到 70 万人以上,其中科学家, 工程师和其他技术人员所占比例较大. 4,航天产业与军事工业密不可分

(1)航天产业是国防工业的重要组成部分 A,军用航天是国防工业的重要组成部分,并且将占据越来越重要的地位.国家的发展是建立在主权独立,领土完整的基础之上的.冷战结束后的几场局部高技术战争,让很多国家 意识到"没有制天权,就没有制空权,更没有制海权" ,航天产业的高度发展则是取得制天权的重要保障,因此, 航天产业在国防中发挥着举足轻重的作用.军用航天既有保障功能又有作战功能,是信息获取传输,融合与分发的重要手段,是夺取战场信息优势的 关键,同时也是未来陆,海,空,天,电一体化作战的重要武器和控制外层空间的物质基础.近期发生的几场 局部战争充分表明,军用航天系统已成为作战行动的先导并贯穿于战争全过程,对改变敌对双方实力对比,作 战进程乃至战争的结局都具有极其重要的作用.B,军用航天提高了各国的国防技术水平,实现了与其他军工领域的共同发展 40 多年来,军用航天系统的迅速发展极大地提高了武器装备的整体作战效能,已成为直接支援作战行动不 可替代的手段.发展军用航天系统,特别是空间侦察,卫星通信和卫星导航系统,越来越受到许多国家的青睐.二战结束后东西方阵营之间旷日持久的军事竞争,拉开了全球航天产业高速发展的序幕.美国和前苏联展 开了激烈竞争.冷战期间的军事对抗,促使美国和前苏联都开发出了性能好,精度高,寿命长的航天技术和产 品,为来年各国军事能力的提升立下了汗马功劳.(2)航天产业与军事工业紧密结合 航天产业内的企业由于掌握了电子,机械,信息技术,空气动力,材料化学等核心技术,具有从配件到分 系统,总成的研究经验,逐步向航空,船舶等多种军事制造领域发展,成为一国军事工业的重要组成部分,并 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 航天军工

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由此产生了一个集航天和军工于一身的产业,我们称之为航天防务产业.美欧等国航天及相关军事产业发达.其最大的军工企业往往是同时拥有航天,航空,电子系统,信息技术 多种军工业务的巨型企业.例如,世界第二大,欧洲第一大航空航天设备制造企业 EADS 集团,业务领域涉及 商用和军用飞机(包括直升机,战斗机和军用运输机等) ,空间技术,国防系统,导弹以及相关的技术服务.集 团下属还有其他的大工业企业,如空中客车(Airbus) ,欧洲直升机公司和空间技术公司(Astrium).另外,集团 还拥有世界第二大导弹制造集团(MBDA)37.5%的股份,同时集团还是 Eurofligt 集团最主要的合作伙伴,负 责研制欧洲军用运输机-A400M.实现了航天和军工业务的紧密结合. (二)航天防务产业的竞争格局

从冷战时期美苏两国的航天军备竞赛开始,航天防务产业便飞速发展,美国和苏联也率先成为世界两大航 天军事大国.冷战结束后,世界各国都开始重视并发展航天军工产业,尤其是 20 世纪末的几场局部战争,让各 国都看到了航天防务产业的重要性.进入 21 世纪,美,欧,俄,日,印等航天强国纷纷加大对航天防务产业的 财政投入,并相继出台了一系列的航天发展计划或航天探索愿景,抢占 21 世纪航天产业的制高点.目前,世界上不同程度地建立了航天产业的国家有 30 多个,其中美国,俄罗斯,欧洲,中国,日本和印度 的航天产业规模与水平处于世界前列,而澳大利亚,巴基斯坦和伊朗等一些国家的航天工业则处于刚刚起步的 阶段,尚未形成有规模的产业. 1,各国航天产业对比

各国的航天预算差别较大.美国在航天产业上的投资远远超出其它国家,2006 年达到 389 亿美元,约占世 界所有国家航天预算总和的 80%.日本政府的航天预算一直保持着强劲的增长势头,目前已成为除美国和欧盟 以外航天经费投入最多的国家,2005 财年达到 25 亿美元.法国,德国和意大利 3 国不仅是对欧洲航天局投资 的最大贡献者, 而且对本国航天科研机构的投资也名列欧洲前 3 位. 图 2:2005 年部分国家和地区航天预算对比 单位:百万美元

40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国 印度 日本 俄罗斯 欧盟

资料来源:中信建投证券研究发展部整理 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 航天军工

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1)美国 美国是全球第一航天大国,其每年航天产业预算占到全球航天产业预算的 75%-80%.从绝对数额上来看, 美国航天产业预算在近几年一直维持上升趋势.2006 年美国航天产业预算总额达到 389 亿美元.A,美国航天防务产业技术水平和优势领域 作为头号航天强国,美国在航天技术的所有领域(运载火箭,人造卫星,载人航天和深空探测)均居世界 领先水平.其航天活动按军用,民用和商业分别发展.在军用航天方面,美国拥有品种齐全,性能先进的侦察, 监视,通信,广播,测绘,导弹预警和导航定位等各类卫星,建立起了完善的天基 C4IRS(通信,指挥,控制, 计算,情报,侦察与监视)系统.民用航天方面,美国的各类先进的通信卫星,遥感卫星和导航卫星,领导世 界航天技术及其应用的新潮流.其 GPS 全球定位系统已成为全球各行各业,各个角落的用户不可或缺的导航, 定位和定时工具.在商业航天方面,美国的实用型通信卫星已全面实现商业化.美国的波音,洛克希德马丁, 劳拉等世界一流宇航企业推出的商业通信卫星公用平台,占有全球商业与民用通信卫星市场的 90%以上.此外,美国的航天飞机是世界上唯一能部分重复使用的航天器,集运载与航天双重功能于一身,已经飞行 114 次,是当代运载能力最大的运载器.美国是国际空间站的牵头者,最大的投资者和技术支持者.在深空探 测方面,美国也创造了多项第一.B,美国航天产业体制特点 政府,航天企业和科研机构共同构成美航天工业的主体,其中政府制定政策,起主导作用;航天企业是在 私营企业基础上发展起来的,以生产制造为主,并有部分应用研究功能;科研机构以基础研究为主,主要是国 立科研单位和高等院校等.美国充分运用市场机制激励和促进航天工业的发展:政府对航天工业进行计划和宏 观控制,企业则通过竞争获取市场份额.在产业政策上,美国政府大力鼓励航天技术向民用转移,在科研经费 上给予大力支持,加速航天工业的产业化和商业化进程.2)俄罗斯 俄罗斯全面继承了前苏联建立起来的坚实的航天技术基础.尽管苏联解体后,新技术开发延缓,但其航天 实力和水平仍仅次于美国,居世界第二位.A,俄罗斯航天工业技术水平俄罗斯运载火箭品种多,系列化,价格低廉,在国际发射市场上有强大的竞争力.人造卫星军用和民用品 种也较齐全,但性能和寿命不如美国,故一直以增加数量来弥补质量的不足.俄罗斯已制订修补 GLONASS 系 统的计划,准备 2010 年补齐.俄罗斯在载人航天方面拥有绝对优势.通过 8 个载人空间站的建造,运行及航 天员在空间站上的长期生活工作, 积累了丰富的实践经验.为国际空间站制造了第一个核心舱段-- 多功能货舱.随着经济形势的好转,俄罗斯正在扭转航天事业滑坡的局面,力图重振雄风,保持航天强国的地位.B,俄罗斯航天工业结构体系的调整 1992 年,俄罗斯成立俄罗斯航天局,作为民用航天活动的管理执行机构,领导全俄为科学和国民经济服务 的航天活动,国家防务和安全的航天活动仍由国防部领导.历经多次调整,1998 年俄航天局成为集军事航天, 民用航天和商业航天于一体的航天管理机构.1999 年,俄航空工业部与航天局合并,成立航空航天局,结束了 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 4 航天军工

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俄罗斯航空航天分立管理的历史.目前俄罗斯航天工业呈现出如下特点:航天发展战略由集中主要力量发展军用航天转向军用航天,民用航 天和商业航天同时发展.航天管理体制由军民统一转变为军民分制,再转变为军民统一.这突出了航天作为俄 罗斯为数不多的处于世界领先的科技工业部门的地位,并以此带动经济效益的增长和国家安全的巩固.3)欧洲 目前,欧洲航天工业统一由欧洲航天局(European Space Agency,ESA,又译为欧洲太空总署,或简称欧空 局)协调管理.欧洲航天局的前身是欧洲航天研究组织,其目标是专门为和平目的提供和促进欧洲国在空间研 究,空间技术和应用方面的合作.欧空局目前共有 17 个成员国:奥地利,比利时,丹麦,芬兰,法国,德国, 希腊,爱尔兰,意大利,卢森堡,荷兰,挪威,葡萄牙,西班牙,瑞典,瑞士以及英国,法国是其主要贡献者.2005 年的航天预算为 38 亿美元,仅次于美国.欧空局在运载火箭,人造卫星和深空探测方面都有建树, 在某 些方面略胜美,俄一筹, 其航天总体实力水平稳居全球第三.欧空局的阿里安系列运载火箭,以其性能好,可靠性高,在国际发射市场上曾经多年独占鳌头,拥有 50% 以上的份额.在人造卫星方面,欧空局拥有通信,遥感,气象和环境等公益型卫星,其特点为少而精,水平不 逊于美,俄.为彻底摆脱对美国的依赖,欧空局正在研制民用的伽利略导航卫星系统, 其功能和性能胜过俄罗 斯的 GLONASS.在载人航天方面, 欧空局参加国际空间站的建造,为空间站研制哥伦布实验舱和一次性使用 运货飞行器"自动转移飞行器" .在深空探测方面,欧空局的成就不仅可与美,俄比肩,而且有独到之处. 2,全球航天防务产业形成寡头竞争的局面

伴随着世界经济的全球化,航天产业的竞争也在世界范围内呈现出以国家或地区为竞争单元的激烈竞争局 面.各国和地区纷纷通过产业内部结构调整和航天企业之间的兼并重组,来增强本国和地区航天产业的竞争实 力.表现最为突出的当属美国和欧洲的航天产业,目前已经形成了几家大规模的航天企业寡头竞争的局面. 图 3:2007 年领先航天企业的收入情况

波音 EADS 洛克希德马丁 诺斯罗普格鲁曼 雷神 ATK Garmin 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 单位:百万美元

资料来源:各公司年报

1)美国航天企业的兼并重组与国内竞争现状 美国导弹,航天工业早在 20 世纪 60 年代就出现了集中和兼并的势头.冷战后,伴随企业兼并重组的加剧, HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 5 航天军工

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企业集团化达到了空前的规模.在 2006 年航天领域收入排名全球前 20 位的公司中,有十七个来自美国,前三 名分别是洛克希德马丁公司,波音公司和诺斯罗普格鲁曼公司. 图 4:2006 年美国前三名航天企业收入情况

70,000 60,000 50,000 39,620 40,000 30,148 30,000 20,000 9,809 10,000 0 Lockheed Martin Boeing Northrop Grumman Corp.8,150 4,953 单位:百万美元 61,530 航天领域收入 2006年总收入 资料来源:中信建投证券研究发展部整理

A,洛克希德马丁公司 洛克希德马丁公司由原洛克希德公司和马丁玛丽埃塔公司于 1995 年合并而成,目前核心业务是航空,电 子,信息技术,航天系统和导弹,占据美国防部每年采购预算 1/3 的订货,控制了 40%的世界防务市场,几乎 包揽了美国所有军用卫星的生产和发射业务,成为世界级军火巨头.2006 年该公司总收入为 396.2 亿美元,来 自航天领域的收入为 98.09 亿元.B,波音公司 波音公司是世界最大的航空航天公司.波音公司不仅是全球最大的民用飞机和军用飞机制造商,也是世界 最大的商业卫星制造商.波音公司还是美国航空航天局(NASA)最大的承包商.2007 年公司总收入增长 8%, 达创纪录的 663.87 亿美元,净利润为 40.74 亿美元,同比增长 84%.C,诺斯罗普格鲁曼公司 诺斯罗普格鲁曼公司是由原诺斯罗普公司和格鲁曼公司于 1994 年合并而成的.其主要产品和业务包括军 用,民用飞机;导弹和无人驾驶飞行器;电子产品和技术服务等其他领域.目前,公司是美国主要的顶级防务 承包商之一,为军用客户提供全面的产品和服务,尤其是在防务电子,导弹防御等领域.在航空航天领域,虽 然已经退出了顶级军用飞机主承包商的行列,但仍然也是主要的军用飞机研制商和分系统供应商.2006 年,公 司总收入为 301.48 亿美元,其中来自航天领域的收入为 49.53 亿美元.2)欧洲航天工业的兼并重组与现状 20 世纪 90 年代初随着苏联的解体,航天工业所面临的大环境发生了根本变化,北约国家大大减少了航天 预算,各国的国内外武器订货均有大幅下降.此外对于欧洲航天工业来说,来自美国航天企业垄断国际市场的 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 6 航天军工

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威胁和欧洲一体化大环境促进也是推动其航天工业整合的至关重要因素.但是,基于欧洲各国的综合实力,航 天企业合并和重组的规模范围都无法与美国国防工业企业相比,因此必须将欧盟国家联合起来进行跨国合并与 重组. 表 1:部分欧洲航天企业及其合并历史

国家 德国 代表航天企业 德国航空航天公司 (DASA) 合并历史 在政府帮助下,戴姆勒奔驰公司通过全资收购或控股合并,逐步吞并了道尼尔公司,MTU 公司, 德律风根系统技术公司(TST)和 MBB 公司等 4 家主要的航空航天企业,组建了象征德国航空航天 工业的德国航空航天公司(DASA) 英国 英国航空航天公司 (BAE) 1999 年初,英国航空航天公司(BAE)买下了 GEC——马可尼公司的防务与宇航业务,进入全球航 天防务公司第一集团.2000 年 9 月,BAE 又以 5.1 亿美元收购了洛马公司的控制业务.通过收购, BAE 公司加速进入了美国防御市场,BAE 北美公司也因此成为美国防部的一个重要合同商.法国 法国航空航天公司,汤 姆逊电气公司,阿莱斯 -阿莱尼亚公司, 达索飞 机公司,马特拉高科技 公司 -- 资料来源:中信建投证券研究发展部

1999 年 10 月,由法国宇航马特拉公司和德国戴姆勒克莱斯勒公司,西班牙航空制造公司(CASA)共 同组建了欧洲航空防务及航天公司(EADS) .EADS 是集航空,航天和军工于一体的工业集团,2007 年收入高 达 391 亿欧元,公司主要分布于法国,德国,英国和西班牙,是欧洲最大,全世界第二大航空航天及防务公司, 有五大业务部门:空中客车,军用运输机,航天,防务及安全系统.在防卫技术,商用飞机,直升机,航天, 军事运输及战斗飞机以及相关服务领域,欧洲航空防务及航天公司都居于市场领先地位. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 7 航天军工

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二,国际航天防务企业分析 (一)行业周期性波动不可避免 国外航天防务企业同样面临行业周期性波动的问题.波动源自两方面原因: (1)国家宏观经济环境的周期 性变化.例如,美国在上世纪 30 年代和 70 年代分别经历大萧条和滞胀.(2)受政府政策变化或采购周期的影 响,来自航天和军工的需求产生波动.从下图可以看出,美国国防预算波动明显.冷战结束后,美国缩减冷战时期不断增加的国防经费和过度膨 胀的军事工业,使大量释放出来的社会经济资源转为民用,在此期间,美国国防预算下降明显.而在布什执政 期间,出于发展全新军事战略的需要,美国国防预算在进入 21 世纪后又开始迅速回升. 图 5:近年来美国国防预算上升迅速 700 600 500 400 300 200 100 0 19 79 19 82 19 85 19 88 19 91 19 94 19 97 20 00 20 03 20 06 单位: 十亿美元

图 6:换算成 2008 年美元的美国国防预算 (十亿美元) 700 600 500 400 300 200 100 0 19 97 20 00 19 82 19 85 19 88 19 91 19 79 19 94 20 03 20 06 资料来源:CSBA(Center for Strategic and Budgetary Aements) 与美军方采购金额类似,美国航天预算也表现出周期性变化的特点.其间的两个波谷恰与 70 年代美经济处 于滞胀期,以及冷战后国防开支下降相吻合.航天和军工产业受世界形势和国家战略的影响,存在明显的周期性.民品市场同样存在周期性.以民用航 空市场为例,受各国采购周期的影响,民用客机的销售周期性波动明显,波动幅度较大.这从下图所示的波音 公司的民机交付量可以得到验证. 图 7: 波音公司的民用飞机交付量波动情况

700 600 500 400 300 200 100 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 单位: 架

资料来源:公司年报,中信建投证券研究发展部整理 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 8 航天军工

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(二)世界航天防务业迅速发展

航天产业是当今世界经济中发展最为迅速的领域之一.1994 年联合国经济合作与发展组织以研究开发经费 占销售额的比例进行了分析研究,据此界定了 4 个高技术产业领域,即航空航天,计算机及办公仪器,电子及 通信设备和医药品制造业.这些领域的全球市场的增长速度远高于大多数其他产业.国际航天商业委员会" " 2005 年 8 月 10 日发布的《2005 年航天产业现状》调研报告统计:2004 年全球航天产业来自商业服务和政府计划的 总收入达到 1030 亿美元,预测到 2010 年将会超过 1580 亿美元. 1,兼并重组提高了全球航天防务产业的集中度

相对有限的政府客户来说,航天防务产业具有产业集中和垄断的特性,航天企业组织化和集中化提高了效 率,因为在研发和市场开拓费用越来越庞大的情形下,产业集中,企业规模扩大,有利于集中研究开发力量, 减少重复建设,节约成本. 2,领先航天企业在增强核心竞争力的基础上实现产业链的延伸

通过整合企业外部的相关资源,吸收相关企业进入,并逐渐剥离非核心企业部门,世界各主要航天企业通 过结构调整和产品线的整合,实现了产业链的延伸. 表 2:领先航天企业的业务范围 覆盖的航天业务子行业 公司 导弹防务 卫星制造/航天器及 火箭的配件制造 √ 发射服务/运 载火箭制造 √ 地面系统/卫星 服务(含卫星 通讯服务) √ √ 空间工程 服务/软 件 军机制造/发动机制造/其他防务 武器制造/电子系统/信息技术等 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 物流支持/系统集成/信息技术 武器装备制造/防空预警系统 飞机改修业务/C3ISR/特种产品等 √ √ 民用航空 军用船舶/信息技术/武器系统 民机制造/军机制造 传感系统(雷达等)/C3I 等 航天以外的业务领域

√ 洛克希德马丁 波音 诺斯罗普格鲁曼 EADS Astrium 雷神 Thales Alenia Space SAIC United Space Alliance Garmin Alliant Techsystems Inc.L-3 Communications 资料来源:中信建投研究发展部整理

3,航天防务企业核心业务得到增强,盈利能力提高

各国家航天企业进行大规模兼并与重组的过程中,集团内部企业则在业务上重新进行调整与分工,实现专 业化生产.同时,航天企业不断围绕提高核心竞争力进行一系列的资产剥离,对非核心部门重组或出售,大大 增强了核心业务,使得企业整体盈利能力得到提高. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 9 航天军工

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表 3:领先航天防务企业的收入增长情况(单位:百万美元) 2000 波音 EADS 洛克希德马丁 诺斯罗普格鲁曼 雷神 ATK Garmin SAIC 51,321 22,297 24,541 7,618 16,895 1,078 346 2001 58,198 27,566 23,990 13,012 16,017 1,142 369 2002 54,061 28,182 26,578 17,206 16,760 1,802 465 2003 50,485 34,047 31,824 26,206 18,109 2,172 573 2004 52,457 39,474 35,526 29,853 20,245 2,366 763 2005 53,621 42,504 37,213 30,067 21,894 2,801 1,028 7,187 2006 61,530 49,478 39,620 30,113 19,707 3,217 1,774 7,792 2007 66,387 53,531 41,862 32,018 21,301 3,565 3,180 8,061 资料来源:Bloomberg,中信建投研究发展部整理

从上表可以看出,在经过 20 世纪 90 年代兼并重组后,各主要航天航空企业世界主要航天航空企业的营业 收入基本上有稳定的提高.各企业在公司规模和市场占有率提高后,通过有效地整合,借助规模效应和协同效 应,逐步提升盈利水平. 表 4:领先航天防务企业的净利润增长情况(单位:百万美元) 2000 波音 EADS 洛克希德马丁 诺斯罗普格鲁曼 雷神 ATK Garmin 2,128 -837 -519 608 141 74 106 2001 2,827 1,228 -1,046 427 -755 68 113 2002 492 -282 500 64 -640 69 143 2003 718 172 1,053 866 365 124 179 2004 1,872 1,495 1,266 1,084 417 162 206 2005 2,572 2,083 1,825 1,400 871 154 311 409 2006 2,215 124 2,529 1,542 1,283 154 514 927 2007 4,074 -610 3,033 1,790 2,578 184 855 391 SAIC 资料来源:Bloomberg,中信建投证券研究发展部整理 (三)航天防务企业制定明确的发展战略

制定明确的发展战略,有助于企业集中优势资源,发展核心产业,确立自己在本行业中的竞争优势.国际 一流企业的发展战略主要体现在如下两个方面: 1,业务均衡发展,成为全球化企业,提升盈利能力成为普遍发展战略

业务均衡发展包括不同含义: (1)航天,航空,防务等业务单元的均衡发展; (2)配件,分系统,总成等 不同层级的均衡发展; (3)军用和民用产品的均衡发展等.欧美公司把争夺全球市场作为参与竞争的重要方向, 航天防务公司市场全球化成为一个趋势.上述发展目标归结到一点,就是提高企业规模,提升收入和利润水平, 保持企业的长久发展. 2,由科研生产型转向为经济,国防,社会服务的综合型企业

航天产业最初是为国防服务的,其产业结构形式以科研生产型为主,参与主体主要是国有的航天军事集团, 因此,由于技术使用的局限性和产业的封闭性,航天企业除了在国防领域发挥重要作用之外,对其他产业技术 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 10 航天军工

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和社会经济的影响非常有限.航天产业军民结合的发展,促进了相关学科和领域技术进步,信息服务体系以及 社会整体经济的快速发展.据统计,美国有超过三万多种民用产品系航天飞机的衍生技术和产品,如 GPS, "太 空食品" ,卫星电视等.研究指出,美国在航天项目上每投入 1 美元,就可以获得 7 美元的收益,回报非常之高.波音卫星系统公司在 2000 年购并了休斯公司的卫星业务,就是在商业服务领域进行了一次有益的尝试.波 音卫星系统公司新研制的通信系统是一个全球通信网络,可通过天基网向用户提供因特网,内联网,E-mail 和 电视实况转播等服务.2000 年 11 月,公司与 Miramax 电影公司,AMC 影院等单位联合进行了革命性的电影播 放试验,首次通过卫星影院通信系统把电影直接传给了银幕.2001 年该系统将进入试用期.天基卫星空中交通 管理系统是该公司的另一个具有商业前景的信息系统.这种通过产业上游产品与产业下游服务相结合的方式, 堪称服务方式的一次革命性尝试. (四)业务结构调整促国际航天防务企业进步 1,国际航天龙头企业的业务构成

图 8:波音公司 2007 年业务结构图 图 9:洛克希德-马丁公司 2007 年业务结构图

总销售收入:663.87亿美元 其他, 0.40% 综合防务系 统, 48.30% 总销售收入:418.62亿美元 空间系统, 19.60% 电子系统, 26.60% 民用飞机, 50.30% 波音金融公 司, 1.20% 信息系统及 全球服务, 24.40% 航空系统, 29.40% 图 10:诺思罗普-格罗曼公司 2007 年业务结构图

总销售收入:320.18亿美元

图 11:EADS 2007 年业务结构图

总销售收入:394.34亿欧元

船舶, 18.10% 技术服务, 6.80% 作战系统, 18.50% , 军用运输机防务与安全, 5% 其他, 5% 13.50% 欧洲直升机 公司, 9.30% 空中客车, 61.80% Astrium 公 司, 8.10% 电子系统公 司, 21.60% 集成系统, 15.80% 信息系统, 14% 空间技术, 9.80% 资料来源:公司公开信息,中信建投证券研究发展部整理

上图我们列出了目前排名国际航天产业收入前 4 名的企业业务结构情况,通过分析我们发现,目前全球最 大的龙头航天企业,在业务构架上最为鲜明的特点是:注重业务多元化,包括航空航天一体化,军用民用一体 化,信息技术成发展核心. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 11 航天军工

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2,国际航天龙头企业业务结构的特点 1) 军用与民用(商用)平衡发展 世界主要航天企业,都是军用与民用平衡发展的典范.以民用和军用市场共同发展来抵消彼此的周期影响, 军民结合是西方军工发展的普遍模式.利用政府军备采购的公共投入,研发先进技术,成熟后转向民用领域.同时利用民用产品产生的利润,促进军工技术的进步并降低政府军费支出负担.从而形成军民协调互动,良性 发展的局面. 表 5:部分企业军品,民品比例

企业名称 波音公司 诺思罗普格鲁曼公司 洛克希德马丁公司 EADS 公司 军品比例 50.3% 86% 73% 21.5% 民品比例 48.3% 14% 27% 68.5% 注: EADS 公司数据为 2006 年数据,其他公司为 2007 年数据.资料来源:中信建投证券研究发展部整理

从上表可以看出,在国际排名前半场 4 家的公司中,都比较注重军民结合,军民的良性互动,其中做得最 好的是 EADS 公司(欧洲航空防务及航天公司)和波音公司,民品占比分别达到 68.5%和 48.5%,他们在获得政府 大量定单的同时,仍全力向民用领域扩展,如果不是采取军民协调的业务发展战略,两家的公司将至少比目前 减少一半.更为重要的是,该种策略可以经常互相抵消民用和军用市场的周期性波动,使得公司业务发展更为平稳,使公司业务发展战略获益.以波音公司为例,该公司的业务战略的重心是成功推动两大核心业务—商业飞机和综合防卫系统(IDS)的 发展(占比 98.6%),同时以波音资本公司(BCC)作为核心业务发展的补充和支撑.飞机,防卫系统和资本业务 合在一起,这些核心业务创造大量盈利和现金流以允许公司投资于新产品和服务,从而使公司可以拓展产业的 新空间.2) 多数公司业务范围广泛,特别注重业务多元化,也有少数公司注重专业化和单一化 洛克希德,波音,诺思罗普,EADS 等几乎所有世界排名前列的航天类公司,业务范围都非常广泛,除航 天以外,还涉及航空,船舶等多个领域.其中最为明显的,通常最大的航天企业也是最大的航空产品(飞机等) 制造商,例如洛克希德马丁公司,波音公司和 EADS,且由于航空业的总规模更大,这两家公司的航空产品收 入均超过航天,所不同的只是波音公司主要以生产波音系列商用客机为主,洛克希德马丁公司则以生产军机见 长,而差距最大的 EADS 公司,其 06 年仅空中客车的收入就占到总收入的 61.8%,而防务和安全,军用飞行器 两类产品的收入和仅占收入的 18.5%.波音,洛克希德等公司都强调均衡的业务结构,覆盖航天,航空,电子和信息技术等领域.一方面,全球 大的龙头公司的业务领域并不拘泥于航天产业,而是强调上,下游产业链通吃,例如在 06 年航天领域收入收入 排名前 3 名的公司,其航天领域收入占总收入的比重仅为 24.76%,13.25%和 16.43%;另一方面,即使在航天 产业领域,各公司也是注重产业链各个环节的通吃,业务范围遍及导弹制造,火箭制造/发射服务,卫星制造, 卫星应用, 影像销售/服务, 空间工程服务/软件这六大类业务, 例如在全球 06 年航天产业收入前 20 名的公司中, 就有 13 家公司业务涉及到上述 4 大类业务. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 12 航天军工

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通用电气公司(GE)是成功进行业务多元化的典范.在 2004 年全球军工百强中名列第 17 位.作为全球最 大的多元化经营公司,通用电气 2006 年在《财富》杂志"全球最受推崇公司"的评选中第 6 次名列榜首,并且 是自道琼斯工业指数 1896 年设立以来唯一至今仍在指数榜上的公司.GE 是成功的多元化经营公司,目前拥有基础设施集团,商务金融集团,消费者金融集团,医疗集团,NBC 环球,工业集团等 6 大业务集团.经营范围涉及航空,医疗,金融,家电,照明,消费电子,安防,水处理, 能源,油气,轨道交通,配电产品,媒体娱乐等 10 多个领域,下属企业遍布 100 多个国家和地区.GE 业务多元化所取得的成功,与其战略有关.著名 CEO(1981-2001 在任)杰克韦尔奇上任伊始,就提出 了著名的"三个圈(Three Circles) "和"数一数二(Be first or second) "战略.韦尔奇要求公司能够辨认哪些产 业是真正有发展前途的,并且确信这些产业未来能在各自的领域保持第一或第二名的优势.以此为指导思想, 韦尔奇划定了三个圈:核心业务(Core) ,高技术(High Technology) ,服务(Services) . 表 6:杰克韦尔奇的三个圈战略

三个圈 核心业务 高技术业务 服务 代表业务 发电设备,家电 医疗系统,航空引擎 GE 金融,NBC 环球 特点 中等收益率, "金牛"业务,有选择地投资 高成长,负现金流,高投入 高收益率,高成长,低投入

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

在此基础上,韦尔奇指出:当时已经名列行业第一或第二位的业务,将被划归到上述三个圈内,而没有进 入行业前两名的,给两年时间成为行业前两名,否则将被出售或关闭.韦尔奇在任期间,对 GE 进行了几度重 组,将 350 种经营业务裁减或合并为十几个业务集团;大力精简机构,裁减冗员,缩短管理链,裁掉了 35%的 员工.明确规定全公司任何一个地方从一线职工到他本人之间不得超过 5 个管理层次;同时,对员工进行合理 考验,建立无界限组织,塑造团队精神.GE 的业务多元化体系更加合理高效.依靠多元化经营和成功的发展战略, 创造了当代工业史的奇迹.的年营业收入从 1981 年的 250 亿美 GE GE 元增加至 2007 年的 1,730 亿美元,年复合增长率达到 12.9%;净利润也从 15 亿美元增长到 225 亿美元.当然,也有另外一类公司,特别注重业务领域的专业化和单一化,他们不求业务领域广,但求业务领域精, 力争在某一专门领域保持全球最领先的地位.例如泰勒斯 阿列尼亚公司,专注于卫星制造;美国 Garmin 公司, 仅专注于 GPS 软件和硬件一类产品,06 年收入就高达 17.7 亿美元;美国 United Space Alliance 公司,1995 年成 立,波音与洛克西德马丁各持有 50%的合资公司,全球领先的航天运营公司之一,06 年的收入为 19.21 亿美元.上述三家公司收入的 100%均来自航天产业.我们上述提到的两种发展方向,可以说都有其值得称道的地方,都有值得我们借鉴的地方.3) 信息技术成发展核心 人类已经进入到信息化社会的今天,信息技术已经渗透到各个领域,在航天领域也不例外.目前全球最大 的航天公司基本上都设有专门的信息系统或电子系统公司,既为其航空航天产品提供配套的电子和信息系统, 同时也为其他领域提供系统集成和 IT 解决方案.例如洛克希德马丁公司就设有专门的信息系统及全球服务公司,提供一揽子 IT 解决方案,太空,空中以 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 13 航天军工

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及地面的系统工程和软件支持.另外还设有电子系统公司,从事设计,研究,开发和生产海下,船上,陆地和 空中用于军事的高性能系统和子系统,主要产品包括战术导弹和武器火控系统,空中和海基导弹防御系统,船 舶和潜艇的作战系统,反潜和水下战系统,地面作战车辆集成系统,航空电子设备系统集成,雷达,监视和侦 察 系统以及模 拟和训练系 统.上述两 家系统公司 07 年的收 入就已经占 到洛克希德 马丁公司总 收 入 的 51%(24.4%+26.6%),远超过其空间系统公司 19.6%的占比.对于全球排名居前的公司来说,某种程度上其信息 技术产业的重要性已经超过直接的航天航空产品.而一些规模较龙头公司稍小的新兴航天企业,则在信息技术领域涉猎更深,主营业务多涉及计算机软硬件, 通信导航,高清晰图像等,例如前面提到的美国 Garmin 公司,以及美国 Trimble 公司(GPS 硬件/软件公司,先 进定位解决方案的供应商), Computer Sciences 公司, Communications 公司(C3ISR 业务及政府业务的承包商, L-3 高新技术民用化的领先者).可以预计,随着信息技术的不断演进,卫星应用服务的全面展开,未来航天类公司信息技术类收入占比还 将持续上升.而信息技术将是航天领域军民结合的重要方向. 3,业务调整—企业在变革中可持续发展的支撑 航天企业为适应发展的要求,根据自己的发展战略和所处的不同时代,灵活调整自身的业务架构.有收有 放,确保自身能够适应社会和全球经济,技术等环境的变化,实现发展.通过业务调整,企业逐步在变化的环 境中扭转不利局面,确定新的发展方向,促进自身的可持续发展,企业的利润也会随之出现强劲增长.以波音公司为例,从波音的发展历程来看,在这 90 多年的时间里,进行了一系列的业务调整,最终形成业 务领域广泛而且平衡的航空航天企业.波音公司的业务调整历程: 建立初期,生产军用飞机为主,并涉足民用运输机 20 世纪三十年代中期,研制大型轰炸机 20 世纪六十年代以后,波音公司的主要业务由军用飞机转向商用飞机,逐步确立了全球主要的商用飞 机制造商的地位 20 世纪 90 年代初期,波音公司很大程度上依赖于经济周期性很强的民用航空飞机市场 20 世纪 90 年代中后期,波音公司进行业务调整,确定军民用业务并重的多元化发展战略 21 世纪初期,波音成为全方位的航空航天企业 从上可以看出,波音公司并不是一味的做民品或只做军品的企业,而是根据时代的变化不断的调整自身业 务结构,保持了企业的可持续发展.如在 20 世纪 90 年代民用航空市场的大衰退中,波音公司迅速调整业务结 构,从一个飞机制造商转化为全方位的航空航天企业. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 14 航天军工

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图 12:波音公司业务调整图

军用飞机制造为主

卫星和民用飞机制造商 国防领域

运载火箭发射领域

综合服务提供商

太空飞行领域

卫星和民用飞机制造领域

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

波音公司这种根据外部环境变化而不断调整自身业务的行为,确定了它们在行业内的领先地位.波音的成 功经验告诉我们,紧跟市场变化,根据不同的时期灵活的调整自身的业务架构是军工企业实现自身利润最大化 的有效法宝之一.从中可以看出,对于我国航天企业,应该更加重视外部环境变化,及时调整自身业务,对于不能盈利或者 盈利很小的业务以及非主营业务应该多关注,必要时要果断出售这些业务. 4,加强核心业务竞争力——企业资源有效整合的关键

企业核心业务竞争力是企业赖以生存和发展的关键要素,比如某些技术,技能和管理机制.一个成功的企 业必定有其核心能力,这种能力需要开发,培养,不断巩固以及更新,因为即使建立了核心竞争力,也还有可 能再瓦解.加强核心业务的竞争力,有效地整合企业资源,可以快速的提高企业的盈利能力,促进企业良性发 展.同时我们看到,在航天企业力求加强核心业务竞争力的同时,是与收购兼并等资本运作相生相伴的.以洛克希德马丁为例,在它 90 多年的发展历程中,进行了一系列的兼并收购以及资产出售,但是作为洛 克希德马丁核心业务的竞争力却是一步一步的得以加强,最终占据美国防部每年采购预算 1/3 的订货,控制 了 40%的世界防务市场,几乎包揽了美国所有军用卫星的生产和发射业务,成为世界级军火"巨头" .洛克希德马丁公司的核心业务是系统集成,航空,航天和技术服务.洛克希德马丁公司的核心业务发展历程: 建立初期,主要经营生产军用飞机,弹道导弹等航空,航天业务 1993 年,收购通用动力公司的沃斯堡战术飞机分公司,使洛克希德公司在战斗机业务方面得到空前的 加强,增强了自身在航空业务的竞争力 1995 年,原洛克希德公司和马丁玛丽埃塔公司合并.提高了自身在航空航天和电子方面的竞争力 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 15 航天军工

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1995 年 10 月,洛克希德-马丁公司收购了 GE 飞机发动机公司的发动机控制制造和服务分部,提高了 自身在航空和技术服务方面的竞争力 1996 年 4 月,洛克希德马丁公司收购了洛勒尔(Loral)的防务系统分部,提高了自身在系统集成方面 的竞争力 2l 世纪初,现代国防工业面临着众多挑战,洛克希德马丁公司进一步着手提高核心业务上的竞争力, 提高产品市场占有率,一举成为美国国防部,能源部,国家宇航局的顶级供应商,不仅在人造卫星制 造方面处于世界领先地位,更在航空航天飞机发射方面成为行业的领导者.2003 年,收购政府科技服务业务公司,增强了在技术服务方面的竞争力 从以上可以看出,洛克希德马丁公司在公司的发展过程中,紧密围绕自己的核心业务做文章,通过各种 方法提高自己的核心业务竞争力,有效整合了自身的资源,提高了企业的盈利能力,促进了企业的良性发展. 图 13:洛克希德马丁公司资产数据变化 单位:百万美元 35000 30000 25000 20000 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 15000 10000 5000 0 1995 1996 1997 1998 1999 总资产 2000 2001 净资产 2002 2003 2004 2005 2006 2007 0.00% -10.00% -20.00% 净资产收益率

资料来源:Bloomberg 洛克希德 马丁公司这种不断提高自身核心业务竞争力的行为, 使得企业的利润得以平稳增长.洛克希德 马 丁公司的经验告诉我们,航天企业不断提高自身的核心业务竞争力,是企业有效整合企业资源,实现良性发展 的关键之一.从中可以看出,对于我国航天企业,应该更加重视自身核心业务的建设,始终围绕自身的核心业务做文章, 将核心业务做得更强,才能更好的实现企业的发展. (五)合理的组织结构是企业实现发展的基础. 1,国际航天企业的三类组织结构—母子公司制,事业部制,母子公司与事业部混合制

企业的组织结构是企业架构各部分业务的基础,是管理当局实现公司扩张策略的有效手段.在公司经营发 展战略的指引下,通过构建科学合理的组织结构,公司能够最大限度地调动一切可供利用的资源来实现公司价 值最大化.对于世界上著名的航天企业来说,总体上来说,分为三种典型的组织结构:一种是母子公司制形式, HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 16 航天军工

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核心企业通过独资,控股,参股或业务协作等形式形成一种以资本为纽带的企业集团,这种企业集团通常包括 全资子公司,控股子公司和参股子公司等核心企业以及协作企业等松散型外部组织;另一种形式是事业部制, 一个企业内部对具有独立的产品和市场,独立的责任和利益的部门实行分权管理的一种组织结构;最后一种形 式是母子公司与事业部混合制,即在同一家特大型公司中的不同层次中,既有母子公司制又有事业部制.下表是世界几家著名的航天企业的组织结构划分. 表 7:世界著名航天企业组织结构划分图

公司名称 主要子公司(母子公司制) 空中客车公司 欧洲直升机公司 Astrium 公司 EADS 军用运输机公司 防务与安全公司 …… 波音民用飞机集团 波音公司 波音综合国防系统集团 波音金融公司 航空系统公司 洛克希德-马丁公司 空间系统公司 电子系统公司 信息系统及全球服务公司 集成系统部 电子系统部 信息技术部 诺思罗普-格鲁曼公司 舰船系统部 任务系统分部 航天科技部 技术服务部 主要事业部(事业部制) 资料来源:中信建投证券研究发展部整理

从上图可以看出,这几家航天企业并非都是采用母子公司制或者事业部制,而是各具特色,形成自己的公 司结构. 2,母子公司制—层次分明的组织架构

母子公司制是指依靠拥有其它公司达到决定性表决权的股份,来行使控制权或从事经营管理的公司.控股 公司不但拥有子公司在财政上的控制权,而且拥有经营上的控制权,并对重要人员的任命和大政方针的确定有 决策权,甚至直接派人去经营管理,因而也称控股公司制.在母子公司制的组织结构下,总公司避免了在次要产品上分散过多精力,便于集中优势构建企业核心竞争 力,管理上更加系统化,清晰化,减少了重叠的行政机构,提高了管理效率.从当前世界著名的航天企业来看, 采用这一组织结构的企业不在少数.例如上图中提到的 EADS,波音公司,洛克希德-马丁公司就是采用这种模 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 17 航天军工

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式.但是,这些公司并不是指采用一种组织结构模式,而且母子公司制和事业部制的结合.根据国际航天企业的经验,在建立母子公司制时,除个别子公司需要 51%以上的绝对控股外,一般情况下 母公司只需拥有 30-40%的股权,而在股权特别分散的情况下,母公司掌握子公司 15%的股权也可能实现相对控 股的目的.这样可以做到以小博大,以较少的资本控制相对多的企业和资产.母公司一般负责集团公司的决策 和宏观管理,母公司的管理职能主要包括:资本控制,人事控制(在资本控制的基础上实现) ,计划控制,财务 控制.在美,欧航天大公司中,大多采用以母子公司制为主,且与事业部制相结合的体制.这些公司的信息化程 度较高,许多管理经验做成了规范化的软件,大大简化了总部的日常管理难度.采用这种模式使管理更加有效, 快捷. 3,事业部制—扁平化的组织架构

事业部制简称 M 型结构,具体地说就是指按照产品,客户或地区划分为事业部,实行集中决策指导下的分 散经营.典型的例子就是诺思罗普-格鲁曼公司. 图 14:诺思罗普-格鲁曼公司 2007 组织结构图

诺思罗普 格鲁曼公司 集成系统部

电子系统部 信息技术部

舰船系统部 任务系统分部 航天科技部 技术服务部

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

诺思罗普-格鲁曼公司一直以来就实行这种事业部制,1998 年,诺思罗普-格鲁曼公司就下设军用飞机系统 分部,电子和系统集成分部,民用飞机分部,数据系统及服务分部,电子传感器和系统分部五个分部和一个先 进技术和设计中心.整个企业的战略被划分为两个层次—公司总部和事业部.这个组织结构有利于企业实行战 略一体化经营,可使总公司减少管理层次,避免了信息传递的失真,加强了管理控制. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 18 航天军工

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4,合理的组织结构是企业发展的引擎

事业部和母子公司各有自己的优缺点,在当代的航天企业中,并没有出现一边倒的局面,而是各个企业在 综合考虑各自优劣条件下,结合自身发展战略,选择适合自己的组织结构. 表 8:母子公司制与事业部制优缺点对比

母子公司制 优点 1,有利于充分利用公司多元化战略,培育新的利润增 长点; 2,有利于产生杠杆效应,以较少的权益性投资控制数 倍于已的资产; 3,有利于减少母公司的风险 缺点 1,母子公司各是独立法人,各具内部管理体制,不能 共享职能资源,整个企业集团制度成本高; 2,母公司为加强对子公司的控制,监督成本巨大,且 控制力不如事业部制; 3,增加企业集团的整体财务成本 4,会出现重复纳税现象 事业部制 1,有利于实行战略一体化经营; 2,有利于母公司简化和加强管理; 3,有利于构造扁平化的组织结构; 4,有利于培养高级管理人才; 5,节约信息披露成本,保护投资者利益 1,作为单独的利润中心,如果事业部的决策权过大,将形成与其法律 责任不相称的局面,从而加大母公司的经营风险; 2,各事业部具有不同的生产线,每个事业部要设各自的研发部门和营 销渠道,将增大企业的营业费用. 资料来源:中信建投证券研究发展部整理

在国际航天企业中,在组织结构上,并不是说一定要坚持在两者中选择一者,而是根据自身的特点,有选 择性的灵活地选择不同的组织结构.如针对母子公司制存在的种种不足,可以在母子公司制度的基础上引入事 业部制,以做到优势互补.现实生活中,很多大型公司和跨国企业采用的就是母子公司制和事业部制融合的方 式.母子公司制和事业部制的融合一般有两种方式,一是在子公司之上根据产品线的不同设置不同的事业部; 另一种方式是企业集团下,母子公司制和事业部制并存.例如 GE 公司就是第一种方式,下设 10 个事业部,各事业部又拥有全资子公司,控股或参股子公司. 5,典型案例:欧洲航空防务及航天公司(EADS)--母子公司制和事业部制融合

EADS 公司在它的组织架购中,采用的是母子公司制和事业部制融合的形式.EADS 公司按产品领域下设 5 个分部(division),分别为商用飞机分部(空客),直升机分部,航天分部,军用 运输机分部,防务和民用系统分部,另外还有一个北美部门(新设),但事实上,这 5 个分部又都是集团公司的全 资或控股子公司,因此我们也可以认为这一级是母子公司制(空中客车公司,欧洲直升机公司,Astrium 公司等).除此之外,集团还有一些参股或控股的子公司. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 19 航天军工

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图 15:EADS 的组织架构

总裁兼首席执行官 首席战略与营销官 财务总监

空中客车分部

军用运输机分部 Astrium 分部

欧洲直升机分部

防务与安全 系统分部 EADS 北美公司

人力资源部

技术总监

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

5 个分部(或一级子公司)下面又拥有相应的子公司或分部(或业务单元) .因此,该集团形成了三级甚至 多级子公司的体制. 图 16:EADS 的多层级结构 CEO 防务与安全 系统分部 军用航空系统 公司 Astrium(公 司)分部

欧洲直升机(公 司) (100%) 分部 Astrium 卫星 公司

军用运输机 分部 空车客车(公 司)分部

国防与通信系 统公司

支线运输机公 司

国防电子公司

欧洲火箭集团 (37.5%) Astrium 空间 运输公司 Sogerma 公司

欧洲战斗机公 司(43%) Astrium 服务 公司 EFW 公司

资料来源:中信建投证券研究发展部整理 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 20 航天军工

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图 17:2005 年 EADS 公司雇员分布图(总人数 113,210 名) 总部及其他, 6.66% 防务与安全 系统, 20.53% 空中客车, 48.34% 航天, 9.70% 欧洲直升机, 军用运输机, 11.27% 3.51% 资料来源:公司公开信息

可是对于旗下公司的组织结构又是各具风格.以 EADS 公司旗下的卫星部门 Astrium 公司为例,它采用的 是事业部制和母子公司融合的体制. 图 18:EADS 公司旗下 Astrium 公司组织结构图 CEO 业务管理部

通信改进计划部

对地观测,导弹 与科学部

军事通信系统部

通信卫星部

设备与分系统部

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

Astrium 卫星公司下设 4 个事业部和 8 个职能部门(职能部门中业务管理部和通信改进计划部居于其他 6 个 职能部门之上,另外 6 个职能部门分别为财务与控制部,人力资源部,法律与商务部,战略与外部关系部,工 业政策技术质量与采购部,通信市场与销售部),4 个事业部分别为对地观测,导航与科学部,军事通信系统部, 通信卫星部,设备与分系统部),同时拥有 7 个业务基地.Astrium 卫星公司按业务不同设立的事业部,拥有独立的产品和市场,实行独立核算,公司实行集中决策, 分散经营,在事业部下又拥有不同的子公司,子公司的业务基地分散在欧洲各国,各事业部与各业务基地和子 公司是独立的,但业务基地不是独立法人.从 EADS 公司的例子我们可以看到典型的母子公司制和事业部制融合的形式,事实上,该公司在组织架购 上并没有拘泥于两种方式中的某一种,而是根据业务灵活设置,融合了两种方式各自的优点.但另一方面,又 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 21 航天军工

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增加了组织架购中的复杂程度,令人感到眼花缭乱. (六)资产重组和资本运作在国际航天防务企业发展中起到重要作用

近10 多年,世界航天防务产业的竞争态势不断发生变化.美国的洛克希德马丁,波音,以及成立较晚的 EADS 等处于第一集团的航天防务公司,通过资产重组和资本运作,使自身的财力,物力和人力资源愈发雄厚, 业务线逐步拓展,覆盖航天,航空领域的总体,分系统和配件三个层级的研发和生产,产品适于军民两用.伴 之而来的是企业规模膨胀,营业收入增长和利润水平提高.全球航天防务市场的竞争逐渐集中在几个"巨型" 公司之间,形成了寡头垄断的竞争格局, 在这一过程当中,并购,分拆,合并等资产重组以及适当的资本运作帮助企业实现跨越式发展,是实现自 身发展战略的重要手段. 1,收购和资源整合—航天防务企业发展的捷径

1)通过并购实现产业链延伸,以多元化业务结构助公司稳定发展 从洛 马和波音的发展历程来看, 二者从 90 年代至今均进行了一系列并购和重组, 不断调整内部资源结构, 最终形成规模大,结构合理,综合性强,涉猎广泛,发展均衡的大型航天防务公司. 图 19:洛克希德马丁营业收入保持稳定增长 单位:百万美元

45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2001 Aeronautics 2002 2003 2004 2005 2006 2007 IS&GS Electronics Systems Space Systems 资料来源:公司年报

上图显示,2001-2007 年间,洛马公司的营业收入保持稳定增长.但是具体到航空,空间系统,电子系统, 信息系统及全球服务四个事业部,收入的增长情况是有区别的.以收入居首的航空业务为例,该项业务的主要 产品是军用飞机,销售收入决定于美国军方采购计划,2004-2006 年,受军方相关经费削减的影响,军机收入出 现小幅下滑.但同期公司整体收入稳步提高,来自于信息系统及全球服务部门(Information Systems & Global Services)的贡献起到了重要作用.从 2003 年重新划定事业部后,信息系统及全球服务部门的收入就保持稳定 增长.该部门的成长与 2001 年起洛马公司的系列并购密不可分. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 22 航天军工

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表 9:2000 年后洛 马公司并购项目

时间 2001 2003 2003 2004 2005 2005 2005 并购对象 OAO Corporation Affiliated Computer Services Orincon Sippican Holdings Inc.SYTEX Group Inc.STASY Ltd.INSYS Group Ltd.并购对象的产品和业务 信息技术解决方案 信息处理服务 知识管理,数据融合等 舰船反潜系统 信息技术和技术支持 网络通信及仿真,空中交通管理咨询 军事通信和武器系统

资料来源:公司网站,中信建投证券研究发展部整理

从上表可以看出,洛马公司从 2001 年至 2005 年的七项并购中,五项并购涉及信息系统与全球服务部门.并购提升了公司的信息技术水平,丰富了相关产品,产业链得到了进一步延伸.在这期间,洛马公司获得了来 自政府的多个信息系统与服务相关订单.并购的另一个直接益处就是带来了客户.例如,洛马 2001 年收购的 OAO 公司本身就是美国政府的信息技术解决方案提供商,2000 年的营业收入超过 2 亿美元. 图 20:洛克希德马丁的信息系统与服务收入增长和占比情况

12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2003 2004 2005 2006 2007 20.73% 7,651 6,594 21.54% 21.88% 8,992 8,141 22.70% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 24.34% 10,200 IS&GS收入( 百万美元) IS&GS占总体收入比重

资料来源:公司年报

洛马公司信息系统与全球服务业务原本就有一定规模,从 2003 年起经内部整合成为一个单独的部门,经 过此后的系列并购,信息系统与全球服务业务的产品和客户范围得以扩大,收入逐年递增,从 2003 年的 66 亿 美元升至 2007 年的 102 亿美元,占总收入的比重也从 2003 年的 20.73%上升至 2007 年的 24.34%,在公司业务 体系中占有越来越重要的地位.2)通过有效整合实现并购的价值 并购帮助航天防务公司延伸了产业链,扩大了研发和生产规模.但是,将并购转换为企业的竞争实力和盈 利能力,还需要通过有效的整合.我们以波音公司为例加以说明.从 1996 年至 2000 年,波音公司先后进行了几项重大的并购,包括: (1)1996 年,收购 Rockwell International 公司的宇航与防御部门.(2)1997 年,并购当时的第三大航空公司麦道. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 23 航天军工

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(3)2000 年,完成系列收购,包括收购 Autometric,Continental Graphics,AeroInfo System,SVS,Hawker de Havilland,Hughes 电子等公司.上述收购对于保持波音公司在航天防务领域的全球领先地位至关重要.波音公司通过有效的整合,把上述 并购转换为自身的竞争优势.1997 年并购麦道后,波音公司资产达 500 亿美元,员工超过 20 万名.并购达成后,波音公司立刻展开整 合.他们首先将军机和民机分别按体系进行横向合并,并对生产场地,人员配置,产品生产等要素进行重大调 整,消除同一企业内部的同业竞争.其次,统一产品研发,采购供应,市场销售,将两者的优势合并,以实现 资源在更大范围内的优化配置.第三,统一品牌.兼并重组完成后,新组建的波音公司的民用飞机生产统一使 用波音品牌.整合成效明显,波音公司的收入,净利润和净资产收益率都呈现上升趋势.但是波音并没有停止 整合的步伐,2002 年,波音公司进一步明确军,民品业务的划分,成立了集成防御系统部(IDS) .再度整合后, 波音公司的军民品业务实现了共同发展,带动公司销售收入和净利润进入新一轮上升走势. 图 21:并购与整合带动波音公司销售收入和净利润增长 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 销售收入

净利润

资料来源:公司年报

2,合并--打造航天防务公司航母之路

长期以来,欧洲航天防务公司的规模小于美国企业,全球竞争能力相对较弱,处于追赶地位.欧洲主流航 天防务国家为了摆脱这种不利局面, 协商成立了欧洲航空防务及航天公司 (EADS, European Aeronautic, Defense and Space Co.) .EADS 的合并工作完成于 2000 年上半年,由法国宇航-马特拉公司西班牙航空制造公司和德国 戴姆勒-克莱斯勒宇航公司(DASA)合并而成.通过合并,EADS 一跃成为当时仅次于美国波音公司和洛克希德公司的世界第三,欧洲第一大航空航天防 务集团,成为一个横跨欧洲的巨型公司,具备了与美同类公司相抗衡的能力.在随后的一段时期,EADS 在销 售规模上逐步超越了洛克希德-马丁公司,成为全球排名第二的航天防务公司.2006 年 EADS 在各领域的地位 如下: HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 24 航天军工

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表 10:2006 年 EADS 的全球排名已经上升至第二位

产品领域 商用飞机 国际地位 第一 子公司 欧洲空中客车 股权比例 80% 直升机

第一

欧洲直升机公司 100% 商用运载火箭

第一

阿里安宇航公司 25.9% 导弹系统

第一

卫星

第三

阿斯特里姆宇航 公司 66% 军用运输机

第三 -- -- 军用战机

第四

欧洲战斗机公司 达索公司 43% 45.8% 资料来源:公司公开信息

从 2006 年的收入来看,EADS 排在全球第二位,但是从订单情况来看,EADS 在 2005 年就已经排到全球 的第一位. 图 22:2005 年 EADS 订单额排名第一 单位:十亿欧元

EADS Boeing BAE Systems Lockheed Martin Northrop Grumman General Dynamics Raytheon Finmeccanica Thales L3 Communications Saab 0 50 100 150 200 250 300 资料来源:公司公开信息

3,收购和合并产生协同效应,提高企业的盈利能力. 通过收购和合并,企业逐步实现自身的发展战略目标.在梳理产业结构,外延式发展和内生性增长并重的 基础上,企业的营业收入规模和盈利能力得到快速提高. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 25 航天军工

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国际一流的航天防务公司的兼并和资产重组往往能取得良好的效果,是由于收购和合并能产生协同效应, 具体体现在以下几个方面: 1)扩大了航天防务公司的产销规模.并购企业与公司自身往往在技术,产品,渠道和客户等方面具有很好的互补性,从而产生明显的规模经济 效益,包括降低生产成本,提高生产效率和扩大市场占有率等,最终提高企业在国内,国际市场上的竞争力, 巩固和加强优势地位.2)推动了公司股权结构变革.股权多元化的结构拓宽了航天企业的资金募集渠道,成为维系航天企业集团和推动各方合作完成大型航天 项目的纽带.3)完成并购的企业减少了重叠的行政和后勤机构,提高了管理和运营效率.4)减少了双方或多方在研发方面的重复投入,有利于集中人力和物力研发新产品,既提高和研发水平,又降低 了研发成本.例如波音公司从 1996 年至 2000 年进行的系列收购,以及两度针对性较强的整合,提高了公司的盈利能力. 图 23:波音公司净资产收益率逐步提高

70000 60000 50000 40000 20% 30000 20000 10000 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 总资产 净资产 净资产收益率 10% 0% -10% 50% 40% 30% 资料来源:Bloomberg 以并购和剥离非核心资产为主要内容的资产重组,巩固了国际少数特大航天防务公司的竞争优势,目前, 波音,洛克希德-马丁,EADS 等公司的年收入均高于 400 亿美元,业务横跨航天(包括卫星,火箭,发射等业 务) ,航空,电子和信息技术,以及军工与民用领域,迅速提高了世界航天防务市场的进入壁垒.现存的其他航 天企业在资金,技术,产品,市场等方面与这些特大型公司的差距进一步拉大,在整体竞争中处于不利位置. 4,资本市场是航天防务公司发展的沃土

各国航天防务公司经济实力雄厚,背后往往得到了政府和财团在资金上的鼎力支持.但这些企业依然注重 从公开资本市场融资.成熟的资本市场可以为航天企业重组提供便利条件.洛克希德马丁于 1961 年上市,波 音公司于 1934 年上市,诺斯罗普格鲁曼于 1951 年上市.EADS 在合并后依然不忘从公开资本市场融资:2000 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 26 航天军工

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年中,新合并成立的 EADS 将 30%的股份在法兰克福,马德里和巴黎三大交易所同时发行.国外从事军工业务的企业并不忌讳从公开资本市场融资.在世界军工百强企业中,从上个世纪末开始,上 市公司所占比例不断上升.2000 年前后,全球军工企业加快了上市的步伐,至 2004 年,全球军工二十强企业 95%是上市公司.另据不完全统计,军工百强企业中,上市公司的军品销售额从 1997 年的 51%上升到 2004 年 的 82%;而销售总额则从 1997 年的 60%上升到 2004 年的 92%.目前,世界航天防务的特大型企业基本上都是 上市公司,资本市场是航天防务企业迅速成长的沃土.公开资本市场可以为企业带来诸多益处,包括 (1)通过公开市场融资,航天防务公司的资金实力得以增强; (2)作为上市公司,处于公众监管之下,有利于这些企业的健康发展; (3)资本市场成为企业实现兼并的便利通道.据统计,从全球范围军工企业并购情况来看,通过资本市场进行的并购起着主导作用.从 2001 年至 2005 年, 美国军工上市公司的并购金额占美国军工企业全部并购金额的比例高达 90%以上, 西欧的比例为 80%左右.可见,没有资本市场这个高效平台,西方航天防务企业大规模重组活动是难以顺利实现的.例如波音对麦道的兼并行为是借助资本形态的整合来实现的.通过对麦道公司股东定向增发,波音公司依 靠换股的方式将麦道公司的资产移至新波音公司内,麦道则退市成为波音的全资子公司.欧洲公司也同样善于利用资本市场完成航天企业的重组.2006 年 12 月 4 日, 法国阿尔卡特朗讯集团 和泰雷兹公司分别发表声明, 宣布就阿尔卡特朗讯集团将下属卫星制造企业并入泰雷兹公司一事达成协议.根据协议, 阿尔卡特朗讯集团以 6.7 亿欧元价格将旗下卫星制造企业阿尔卡特阿莱尼亚宇航公司并入泰雷 兹公司, 改称为泰雷兹阿莱尼亚宇航公司;作为交换, 泰雷兹公司向阿尔卡特朗讯集团支付 2500 万股本 公司股票和 4000 万欧元.合并完成后,法国政府仍是泰雷兹公司第一大股东, 拥有 27.29%的股份, 阿尔卡 特朗讯集团则成为其第二大股东,拥有 20.95%的股份.新成立的泰雷兹阿莱尼亚宇航公司 2006 年的卫星 订单排名全球第一,占有国际市场 30%的份额. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 27 航天军工

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三,启示

(一)国内外产业环境和企业背景存在区别 1,美欧建立起了比较成熟的市场运行机制

市场运行机制完善.国外航天及军工企业都是商业实体,与政府是供货商与采购者的关系.政府采购采用 招标方式进行.因而政府不存在对企业业务和管理的直接干预.企业自己根据自身业务和的发展战略来决定产 业覆盖,业务划分以及产业链的拓展.美欧政府也会根据战略需要对企业进行适当的引导,尤其是在并购与重组方面.冷战后美国企业发生的系 列并购重组中,美国政府的游说和引导起了很大作用.克林顿政府甚至推动修改了反托拉斯法,客观上促成了 洛克希德与马丁公司的合并.但是其后洛克希德-马丁公司与诺思罗普-格鲁曼公司的合并案被美政府否决.这反 映了一方面冷战后,随着军事采购经费的下降,军工厂开工不足.美政府希望通过合并保持航天防务企业的盈 利能力和提高其全球竞争力;另一方面,政府又希望保持适度竞争,降低政府采购成本.资本市场发展成熟.公司体制与之相适应:大多是股份制上市公司,实现了股权多元化,可以很好的运用 资本市场服务于自身的发展.有资本市场做基础,国外公司大量进行并购分拆等操作,为企业的快速发发展和 业务调整奠定了基础.我国十一大军工集团形成时间比较晚,各集团形成之际经营领域就被政府划定,跨领域经营受到限制.政 府与各大集团间并未建立起真正的市场运行机制,依然在某种程度上具有计划经济的特点. 2,国际企业拥有完整的产业链技术和产品

各国企业在对核心技术和产品的掌握,以及获取手段等方面存在差别,这种差别在我国和欧美企业的对比 上体现的尤为明显.国外企业多掌握从配套产品,分系统直至系统总成的核心技术.即便在某些环节上有所欠 缺,或者是打算进入的业务领域与自身当前涵盖范围差别太大,国外企业也可以通过并购快速进入新领域,获 得新产品和技术.欧美的公司体制和资本市场机制为并购奠定了良好的基础.因而,在国外企业进行军民转换 及多元化发展进程中,目标相对凝练,所形成的新业务结构也清晰明了,新业务往往具有良好的技术和市场基 础,收入和利润水平比较有保障.国内外产业环境的不同,使我国企业发展过程有别于外国企业.举例来说,国内企业特别是军工企业的多 元化发展,主要依靠固定资产投资,通过自身投入的方式发展,周期长,成本高.而国外航天防务企业巨头的 则主要依靠并购重组.此外,受组织架构以及我国特有的产业化进程影响,民品领域缺乏统筹规划,民品经营形成了"过度多元 化" ,小而散的特点.因此,我国企业不能也无法完全复制外国企业的发展模式.但是,国际一流航天防务公司 的发展经验仍有诸多可借鉴之处,我国企业应该在学习国外经验的基础上,结合我国企业的实际情况,探索自 身发展之路. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 28 航天军工

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(二)国际一流航天防务企业对我们的启示

1,军民融合是世界大型航天防务企业的一个重要特征

以冷战结束为标志,世界主流从军备竞赛转向提高国家经济实力,特别是高技术实力的竞争,各国纷纷提 出"军民融合"或"军民一体化"的发展构想.例如,美国从 1993 年开始行国防转轨战略,大力发展军民两用 高技术产业,以建立经济的,先进的国防.时至今日,世界主要航天防务企业,都实现了军用与民用平衡发展.以民用和军用市场共同发展来抵消彼此的周期影响.利用政府军备采购的公共投入,研发先进技术,成熟后转 向民用领域.同时利用民用产品产生的利润,促进军工技术的进步并降低政府军费支出负担.从而形成军民协 调互动,良性发展的局面. 2,业务多元化成为企业发展的均衡器

1)欧美领先的航天防务公司基本采取业务多元化的发展战略.航天防务涉及技术范畴宽,产业链条较长.只有具备综合能力的企业,才能在激烈的国际竞争中获得胜利.国际一流航天防务企业的核心竞争力体现在:对航天防务等领域有深刻理解,掌握覆盖航天,航空和防务系统 从配套产品,分系统到总成等各产业链环节的技术,拥有领先的科研和制造能力,市场占有率高,与客户建立 了长期稳定的合作关系.当前国际一流的航天防务公司业务多涉及航天,航空,电子系统与集成,信息系统与 技术服务等领域.别公司在此基础上有进一步延伸,包括(1)设立财务公司,例如波音金融公司; (2)进入船 舶等领域,如诺思罗普-格鲁曼公司就有船舶业务. 表 11:欧美领先的航天防务公司业务单元对比

公司 业务单元 波音 民用飞机(波音) 武器系统集成 洛克希德马丁 航空产品 电子系统 空间系统 信息系统及全球服务 诺思罗普格鲁曼 信息技术与服务 空间系统 电子系统 造船 EADS 民用飞机 (空中客车) 军用飞机 直升机 空间系统 防务与安全系统

资料来源:中信建投证券研究发展部整理

2)强调业务多元化和产业链延伸的相关性 欧美一流航天防务公司业务的多元化并不发散,而是根据市场需求,在培养核心竞争力的基础上强调各项 业务的相关性.由此,欧美企业的业务既具有多元化的特点,又有"收敛"之处,是一种"同心多元化" .这样 能够使企业集中科研,生产力量和资金,发展大型,复杂和高端的航天航空,防务和信息技术产品,建立优势 品牌,占领能带来较高收入和利润水平的市场.A,技术及产品的相关性和层次性 配套产品,分系统,总成三个层级.业务多元化围绕着这三个层级,以航天和航空系统为主线展开,具有 较强的相关性.配套产品是其上两个层次的基础,而配套产品又以电子系统和信息技术产品为主,因而各公司 大多历经并购,分拆和整合,形成了电子系统,信息技术与服务部门.这些部门构成了其上系统集成部门和航 空,航天业务部门的基础. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 29 航天军工

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B,市场和客户相关性 美国政府军事和非军事部门开支都很庞大,这是美国特大型航天防务企业存在和发展的重要条件.这些公 司在向美国某些政府部门提供产品的同时,非常注重业务领域的延伸和服务对象的扩展,以扩大对美不同政府 部门需求的覆盖,最终达到提升自身垄断地位和提高收入的目的.洛马公司和诺思罗普-格鲁曼公司每年来自 政府部门的收入都在 80%以上,围绕政府部门的需求,进行业务多元化,拓展新客户,成为这两家公司业绩增 长的一个重要途径.洛克希德-马丁公司的信息系统和全球服务部门在网络和数据管理等方面向美政府部门提供 服务,通过自身产品开发和并购其他公司等多种途径,近年来在其客户名单上新增了多个政府部门,来自该项 业务的收入也逐年提高. 3,欧美公司业务结构明晰,组织架构和运营机制相对合理

欧美一流航天防务公司都有数十年的发展历程,公司架构和运营机制成熟,采取比较彻底的市场化运作.这些公司业务单元明晰,多采用事业部制和母子公司相结合的体制.在这种体制下,母公司便于制定发展战略 和调整产业结构,也便于核算收入和利润,以及对外发布财务信息.同时,由于业务和股权多元化,采用母子 公司体制,有利于不同业务的经营,提高了管理效率.我国军工集团公司成立时间短,体制尚未理顺,内部还存在企事业单位,公司等多种类型的实体,层级较 多.这些特点不利于集团公司在业务方面的统筹规划,也不利于集中人员和资金实力发展核心业务,以及有计 划有目标地进行多元化和产业链延伸.需要尽快建立简明的公司体制,实现高效管理,推行市场化和产业化的 运营机制,逐步过渡到效益优先,带动企业在规模和盈利能力上的快速发展. 4,资本市场成为企业发展的便利途径

很好地利用了资本市场.欧美排名靠前的航天防务公司基本都是上市公司,很好地利用了公开资本市场.欧洲企业更是善于把政府,财团和公开市场的资本力量很好的结合起来,为资金需求极大的航天防务公司提供 了财务上的有力支撑.通过公开资本市场,可以方便地进行企业估值和股本流通,为企业的兼并重组提供了便 利.而欧美企业多是在一系列的兼并重组中逐步发展壮大起来的.作为上市公司,在财团,航天防务公司的母公司,航天防务公司子公司三级上,一般是位于中间层级的航 天防务公司母公司上市.国外航天防务公司成为上市公司具备两方面的基础: (1)市场化运作.公司本身是商 业实体,公司与政府军方和非军方部门之间是明确的供货方与采购方的关系,双方发生的业务通过商业运作进 行.(2)较好地解决了航天防务业务的保密需要与公开资本市场财务信息发布之间的关系.国内军工企业可以考虑充分利用现有集团下属上市公司的核心地位进行资产整合,经过几步走,最终实现 整体上市. 5,并购重组是国外大型航天防务企业发展的重要手段

有良好的资本市场和完善的市场运行机制做基础,国外航天及军工相关企业可以方便的通过并购重组的方 式来获得快速的发展.波音等大型航天防务企业都通过并购与强有力的整合调整了业务结构,对于其营业收入 和利润的快速增长起到了重要作用.洛克希德马丁公司则是通过系列并购强化了自己的 "信息系统及全球服务" 业务,对于公司业绩的平稳增长起到了很好的支撑作用.GE 公司非常重视资本,资产的运作,每年通过并购带来的利润占总利润的 1/3.公司正是通过一系列成功 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 30 航天军工

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的并购(成功率达 90%以上) ,使公司的经营规模和市场占有率迅速扩大,实现了快速发展.为了将公司变成一 个通过创新获得增长的组织, GE 很早就着手重新安排公司的投资结构.2005 年出售 150 亿美元的保险类盈利欠 佳的业务,投入 600 多亿美元进入生物科技,有线及影视娱乐,安全以及风能等更具盈利前景的领域.娱乐产 业,生命科技,基础设施,安全技术和绿色能源产业给 GE 创造了新的盈利机会,公司 2005 年收入和利润分 别比 2000 年增长了 43.2%和 39.4%. 6,对我国航天及军工相关企业的思考

我国航天及军工相关企业的业务多元化受到一定的局限,企业横向延伸产业链空间相对有限.另外,难以 像国外企业那样较多地运用并购和合并的手段来实现外延式发展.但是也应在有限的产业链空间里充分发挥自 身的优势,在内部实现业务的合理划分和有效整合,更多地促进内生性增长,争取做大,做强和做精.此外,我国企业应注重实现技术,产业向民用的转化.从军用和民用角度,军用是核心,民用是方向.在 保障军工优势的基础上,利用现有技术优势,重点向民用产业链延伸.民用领域是国民经济的主战场,借十一 五黄金期以军养民将民做大,可以有效平滑军工行业的周期性波动.我国航空,航天和其他军工领域的整合进程仍在持续.我国航天防务企业应该在航天和军工领域进一步打 造核心竞争力的基础上,合理多元化,适度规模化.争取在未来可能出现的进一步的军工,航天与航空领域重 组整合占领先机. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 31 航天军工

行业深度研究报告 评级说明

以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准.买入:未来 12 个月内相对超出市场表现 15%以上; 增持:未来 12 个月内相对超出市场表现 5—15%; 中性:未来 12 个月内相对市场表现在-5—5%之间; 减持:未来 12 个月内相对弱于市场表现 5—15%; 卖出:未来 12 个月内相对弱于市场表现 15%以上. HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 32 航天军工

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重要声明

本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料,但我公司及研究人员对这些 信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变 更,且本报告中的资料,意见,预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时 调整.我们已力求报告内容的客观,公正,但文中的观点,结论和建议仅供参考,不 构成投资者在投资,法律,会计或税务方面的最终操作建议,我公司不就报告中的内 容对最终操作建议做出任何担保,投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关.在法律允许的情况下,我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行,财务顾问或类似的金 融服务.本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版,复制和发布.如引用,刊发,须注明出处为中信建投证券研究发展部,且不 得对本报告进行有悖原意的引用,删节和修改.本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能 力,以勤勉尽责的职业态度,独立,客观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点.本文作者不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接收到任何形式的补偿. 中信建投精神

我们的精神

理念

追求

珍视客户利益 , 珍视公司利益,珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准,追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养,强调前瞻性的研究与判断 注重研究,沟通,推介能力的全面发展 发扬敬业精神,发扬团队精神

关于中信建投 证券研究发展部

第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004 和 2006 年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2006 年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003 年投资组合收益率为 47.91%,超越上证综合指数 37 个百分点 2004 年华夏 50 组合收益率为 3.56%,超越上证综合指数 13 个百分点 2005 年华夏 19 组合收益率为 8.98%,超越上证综合指数 16.32 个百分点 2006 年中信建投 Top30 组合收益率为 180%,超越上证综合指数 50 个百分点

作者简介

戴春荣 通信,传媒行业首席分析师 北方交通大学 工学硕士 10 年证券从业经历,2006 年新财富通信行业最佳分析师第二名.刘珂昕 电子元器件行业分析师

地址

北京 中信建投证券研究发展部 中国 北京 100010 朝内大街 188 号 4 楼 电话:(8610) 8513-0588 传真:(8610) 6518-0322 上海 中信建投证券研究发展部 中国 上海 200120 浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2601 室 电话:(8621) 6880-2288 传真:(8621) 6880-1551 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 33 1

第11篇：关于旗下部分开放式基金参加中信建投证券网上交易系统

关于旗下部分开放式基金参加中信建投证券网上交易系统

基金申购费率优惠活动的公告

为答谢广大客户长期以来给予的信任与支持，经与中信建投证券有限责任公司（以下简称“中信建投证券”）协商，建信基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）现决定，自2011年3月21日起，对通过中信建投证券网上交易系统申购本公司旗下部分开放式基金的申购费率实行费率优惠。

一、适用投资者范围

通过中信建投证券网上交易系统申购本公司旗下开放式基金的投资者。

二、适用基金

1、建信沪深300指数证券投资基金（LOF）（基金代码：165309）；

2、建信上证社会责任交易型开放式指数证券投资基金联接基金（基金代码：530010）；

3、建信内生动力股票型证券投资基金（基金代码：530011）；

4、建信全球机遇股票型证券投资基金（基金代码：539001）。

三、优惠活动期限

本优惠活动自2011年3月21日起，活动截止日期由中信建投证券确定，本公司将另行公告。

四、具体优惠费率

投资者通过中信建投证券网上交易系统委托申购参加本次费率优惠活动的基金，原申购费率高于0.6％的，享受费率4折优惠，若优惠折扣后费率低于0.6％，则按0.6％执行；原申购费率等于或低于0.6％的，则按原费率执行。

五、重要提示

1、本公司今后发行的开放式基金是否参与此项优惠活动将根据具体情况确定并另行公告。

2、投资者欲了解上述基金产品的详细情况，请仔细阅读上述基金的基金合同、招募说明书等法律文件。

3、本优惠活动仅适用于处于正常申购期的基金产品的申购手续费；定期定投业务按照中信建投证券定投优惠办法执行。

4、本公司旗下新基金募集和基金转换业务不参加此开放式基金申购费率优惠活动。

5、此优惠活动由中信建投证券负责最终解释。

六、如有任何疑问，欢迎与本公司或中信建投证券联系：

1、建信基金管理有限责任公司

客服电话：400-81-95533（免长途通话费），010-66228000 网址：www.daodoc.com

七、风险提示

本公司作为基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资本公司管理的上述基金之前应认真阅读其基金合同、招募说明书等文件。敬请投资者注意投资风险。

特此公告。

建信基金管理有限责任公司

二〇一一年三月十七日

第12篇：中信银行投行业务

投资银行

产品简介

投资银行业务是我行在传统公司银行业务基础上的延伸和发展，是通过运用多种复合金融工具进行产品创新，为客户提供个性化、高附加值的金融服务。我行投资银行产品包括结构融资产品、直接融资产品和顾问服务类产品。 我行是国内最早从事投资银行业务的商业银行之一，依托中信集团综合金融服务平台在资源、网络和专业人才等方面的综合优势，通过联合中信集团旗下银行、证券、信托、保险、基金等金融子公司，我行可为客户提供高效、专业、多元化的投资银行服务，帮助客户有效拓宽境内外融资渠道、降低融资成本。

产品内容

结构融资产品

银团贷款：针对客户的大额授信需求，我行牵头组织多家银行或非银行金融机构按照同一贷款条件为其提供的贷款支持；也包括为客户设计贷款整合方案，牵头对客户已有贷款按照同一贷款条件在多家银行或非银行金融机构之间重新承销分配。

出口信贷：是指我行为支持和扩大客户对外出口，提高国际竞争力，向出口方、外国进口方或其银行提供利率较优惠的贷款。

表外融资：是指我行通过有追索和无追索两种方式受让客户的应收账款、应收租金等资产，在改善客户负债结构基础上为其提供的融资服务。

项目融资：是指我行为客户或其设立的项目公司安排还款来源基于项目未来现金流的中长期融资服务。

并购融资：我行以客户未来现金流量作为偿债资金来源，为客户的并购行为设计结构化融资方案，协助客户以最优的杠杆结构完成收购计划。

信托融资：我行联合信托投资公司，为客户设计低成本信托融资方案，并帮助客户完成信托资金的募集。

境外夹层融资：夹层融资是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，收益和风险都介于企业债务资本和股权资本之间，本质是一种长期无担保的债权类风险资本。我行通过与海外夹层基金合作，向其推荐有融资需求的客户，并协助其完成对我行客户夹层资金的投资。

境外私募融资：我行通过与境外金融同业合作，为客户设计在境外以非公开方式募集资金的融资方案，并协助客户完成融资计划的实施。

直接融资产品

短期融资券承销：我行作为主承销商或联合承销商，以协议代销、余额包销或全额包销方式为客户在银行间债券市场发行短期融资券，帮助客户获得低成本融资。 资产证券化：是指我行为电力、能源、交通、基础设施等未来现金流稳定的客户提供以其资产及未来现金流为支持的中长期资产支持证券的结构设计与承销发行服务，以及与之相关的财务顾问、担保和资金托管服务。 顾问服务类产品

企业资信服务：我行可通过对企业资金运行的记录以及与资金运行有关的经济金融等相关资料的收集和整理，为客户提供项目评估、企业信用调查、企业信用等级评估、企业注册资金验证、资信证明等企业资信服务。

管理咨询：我行可利用信息优势和专业人才资源为客户提供市场竞争、企业发展战略、内部管理架构优化、企业运营等方面的管理咨询服务。

融资顾问：我行可根据不同发展阶段的客户的融资需求，给予客户融资方面的指导，帮助客户安排适当的融资方式，为客户解决资金需求，节约财务成本。

投资顾问：我行协助客户为其投资进行筹划及合理安排，实现客户资产的保值增值。 并购及重组顾问：我行可为客户的并购及并购后的整合重组提供相关专业服务，帮助客户降低并购成本，优化资本结构与资源配置，获得规模效益；重组顾问是通过对客户资产和债务重组，优化其资源配置，提升企业财务实力与运营能力。我行能够为客户选择产权、资产、业务和人员重组的操作模式，对客户重组（财务、市场、业务、机构、人员、资产等）提供建议，制订重组方案，并协助实施。

融资服务

产品简介

我行可根据客户不同发展时期、不同业务需求、不同行业等特点，为客户提供安全、快捷、个性化的单一融资产品和组合融资产品以及信用支持，为客户经营和发展提供资金支持。我行融资服务包括贷款融资、票据融资、贸易融资和银行保函。

产品内容

贷款融资类产品 按照贷款用途可分为：

流动资金贷款：用于满足客户正常生产经营周转或临时性资金需要的短期本外币贷款。

固定资产贷款：用于满足客户固定资产项目建设、购置、改造及其相应配套设施建设的中长期本外币贷款。

循环额度贷款：客户与我行签订一次性借款合同，在合同规定有效期内，客户可在额度内多次随时提取、随时归还、循环使用。

项目贷款：主要用于客户特定的项目，还款来源主要依靠该项目未来运营产生现金流或其他与之相关的资金，贷款期限相对较长。

房地产贷款：用于房地产开发项目的贷款，包括房地产开发贷款和土地储备贷款。 委托贷款：客户可委托我行将其资金按照客户确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放委托贷款，我行可接受委托监督贷款使用，协助回收贷款本息。 按照担保方式可分为：

保证贷款：是指我行提供的、借款人在贷款时以第三人保证担保作为贷款条件的贷款。保证是指借款人以外的第三人作为保证人和我行约定，当借款人不能履行债务时，保证人按照约定履行债务或者承担责任的方式。

抵押贷款：是指我行凭借款人或第三方提供的财产抵押而向借款人发放的贷款。根据抵押物的类别，抵押贷款可分为不动产抵押贷款和动产抵押贷款。

质押贷款：是指借款人或者第三人将其动产或权利凭证移交我行占有或对权利进行有效登记，我行以上述动产或权利作为贷款的担保而向借款人发放的贷款。根据质押的法律属性，可分为动产质押贷款和权利质押贷款。

股权质押贷款：是指客户以其自身或第三方拥有的其他公司的股权作为质押向我行申请的贷款。

存货质押贷款：是指客户以我行能够接受的存货作为质押向我行申请的贷款。 仓单质押贷款：是指客户以自有或第三方持有的标准仓单（货物仓储凭证）作为质押向我行申请的贷款。

贷款承诺：是指我行同客户签订一种具有法律约束力的合约，规定在有效期内，在一定的授信条件下，我行承诺给客户一定金额的贷款。

备用信用证担保贷款：是指我行接受客户以其提交符合我行要求的备用信用证作为担保而发放的一种贷款。 票据融资类产品

银行承兑汇票：是指我行在客户缴纳全额保证金或授信额度内交存一定比例保证金的情况下，为客户开立的、由我行承兑的商业汇票。

银行承兑汇票贴现：客户将所持具有真实交易背景的、由我行认可的银行承兑的、未到期的合法的承兑汇票权利转让于我行，我行按票面金额扣除贴现利息后，将剩余资金付给客户。

商业承兑汇票贴现：客户将持有的未到期的、合法的商业承兑汇票权利转让给我行，我行按票面金额扣除贴现利息后，将剩余资金付给客户。

商业发票贴现（回购型国内保理）：是指客户将商业发票所代表的应收账款债权书面转让给我行，并承诺无条件回购，而从我行取得资金的一种融资方式。

保兑仓：是指在商品交易中，我行为买方客户提供授信支持，用于向卖方客户支付预付款项。卖方根据买方销售进度及其在我行的保证金余额，分批向买方发货。 票据库：是我行首创的、利用物理网点和电子网络为客户高效管理商业汇票的一项创新业务。客户可在我行建立票据库，我行根据其指令，对库内已查实无误的商业汇票办理贴现、托收、背书转让或质押开立新的商业汇票。 贸易融资类产品

贸易融资类产品是我行为从事进出口业务的外贸企业或工贸结合的企业提供的融资产品。包括的主要产品有：出口卖（买）方信贷、进口押汇、出口押汇、福费廷、打包贷款、出口信贷、国际贸易汇款融资、保理业务、免保开证、提货担保等。 银行保函类产品

银行保函业务是我行应客户的申请开立的有担保性质的书面承诺文件，一旦申请人未按其与受益人签订的合同偿还债务或履行约定义务时，由我行履行担保责任。保函类产品包括投标保函、预付款保函、履约保函、融资性保函等。

资产管理

产品简介

资产管理是我行作为托管人或投资管理人，为客户提供特定的资产托管投资管理服务，帮助客户更安全的实现资金财产的管理和增值。 我行具备多种资产和基金托管资格，拥有专业的资产托管和投资管理业务人才以及完备的业务系统，可为客户提供各种资产管理专业服务。

产品内容

资产托管类产品

证券投资基金托管：证券投资基金是一种间接的证券投资方式，投资者通过购买基金份额而间接投资于证券市场。我行可为客户提供证券投资基金托管服务，保障客户基金财产安全，保护基金份额持有人的利益。

证券公司客户资产托管：对于证券公司办理的定向资产管理、集合资产管理和专项资

产管理业务，我行可提供资产托管服务，帮助客户安全保管资产，办理资产管理计划的资金清算和核算，监督资产管理计划的投资运作，并出具资产托管报告。

资金信托产品托管：资金信托是指委托人基于对受托人（信托机构）的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分委托人的资金财产。我行可提供资金信托托管服务，帮助客户监管信托财产的投资运作，办理资金清算和核算，并出具资产托管报告。 企业年金基金托管：我行可作为托管人，为企业年金提供托管服务，包括财产保管、会计核算、财产估值、资金清算，并对投资管理人的投资运作进行监督，提高年金资产的运作效率，保护委托人的利益。

保险资产托管：对于保险公司委托保险资产管理公司进行管理运作的保险资产,我行可提供保险资产托管服务，办理保险资金名下的资金往来，监督保险资产的投资运作，复核、审查保险资金资产净值，并出具保险资金业绩报告。

全国社保基金托管：我行可为全国社会保障基金资产提供托管服务，包括保管社保基金资产，执行投资管理人的投资指令，办理资金结算，监督投资运作。

基本养老保险个人账户基金托管：我行可为基本养老保险个人账户基金提供托管服务，包括安全保管资产、资金清算、证券交收、监督资产运作、会计记录、资产估值、评价资产运作等。

QFII基金托管：我行可为QFII基金提供托管服务，包括保管资产，办理有关结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务，监督投资运作,编制财务报告,保存相关资料等。

QDII基金 托管：QDII是在我国境内设立、经国家有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资机构。我行可作为托管人，为QDII基金提供托管服务。

资产证券化产品托管业务：资产证券化产品是指将企业（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资产市场上可销售和流通的金融产品的过程。我行可作为资产证券化产品的托管银行，为受托人提供相关托管服务。

理财类产品

结构性存款：是一种将金融衍生产品与传统的存款业务相结合的创新产品。我行将客户本外币资金收益与利率、汇率、股票价格或指数、商品价格等相连接，以帮助客户获取高于普通存款收益的产品。

代客资金管理：我行可接受客户委托在国内与国际金融市场建立投资组合，在控制风险的同时，为客户创造资本升值。

人民币理财产品：我行可接受客户委托，将客户的人民币资金投资于国内基金、新股

申购、集合理财和企业债券，或与国际金融市场工具挂钩以及直接投资于境外金融市场，为客户创造投资收益。

代客境外理财产品：我行可接受客户委托，将客户外币或人民币本金转化为外币，按照客户的交易指令进行境外投资，帮助客户拓宽投资渠道，分散投资风险，获得投资收益。

人民币债券结算代理：我行可接受客户委托，代理银行间债权市场交易，投资范围包括国债、央行票据、金融债、银行次级债、企业债。

资金资本

产品简介

资金资本产品是我行根据客户各类资产、负债及其形成的现金流的特点，运用国内外市场上各种金融工具，为客户提供资金交易服务，帮助客户实现资金避险和增值。我行资金资本产品包括汇率风险管理类产品、利率风险管理类产品、投资增值类产品和融资便利类产品。

我行具有国际先进水平的交易系统和国际领先水平的风险管理系统，与国际上各大知名银行保持密切的交易伙伴关系。我行是国内较早获得衍生产品交易资格的商业银行，已获得远期结售汇业务试点开办资格，是中国外汇交易中心外币做市商业务首批三家国内银行做市商之一，也是国内同时拥有银行间市场“美元对人民币即期做市商”、“外汇买卖做市商”两项做市商资格的三家中资银行之一。

产品内容

汇率风险管理类产品

外汇买卖：指客户与我行签订外汇买卖协议，约定在规定日期，按约定汇率将一种外币转换成另一种外币。根据交割日的不同，可分为即期外汇买卖和远期外汇买卖。交割日在交易日后二个工作日内的外汇买卖为即期外汇买卖；交割日在交易日后第二个工作日以后的某一天并在一年以内的外汇买卖为远期外汇买卖，超过一年的为超远期外汇买卖。

结售汇：指客户与我行签订即（远）期结售汇协议，约定办理结汇或售汇的日期、外币币种、金额、汇率，到期外汇收入或支出发生时，即按照该结售汇合同约定的币种、金额、汇率、期限办理结汇或售汇的业务。根据交割日的不同，可分为即期结售汇和远期结售汇。

外汇掉期：指客户与我行签订外汇掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初和期末以事先约定的汇率交换，避免了汇率波动的风险。

货币期权：客户与我行签订货币期权交易协议，约定在一定期限内或某一时点期权买方有权决定是否按照约定价格买入或卖出一定数量的外汇，而期权卖方则有义务按照协

议约定卖出或买入一定数量的外汇。 利率风险管理类产品

本外币利率掉期：指我行与客户约定在未来的一定期限内，以约定数量的同种货币的名义本金为计息基础，按不同的利率基准交换利息，以帮助客户规避利率风险。最常见的利率掉期是在固定利率与浮动利率之间进行互换。

货币掉期：指客户与我行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将一种货币转化为另一种货币。本金在期初和期末以事先约定的汇率交换，并在期末交换期间所持有货币的利息，规避了汇率风险。同时，由于交换了币种，客户所面临的利率风险也随之改变。 投资增值类产品

结构性存款：是一种将金融衍生产品与传统的存款业务相结合的创新产品。我行将客户本外币资金收益与利率、汇率、股票价格或指数、基金、商品价格等相连结，使客户有可能获取高于普通存款的收益。

资产管理：指客户委托我行在国内与国际金融市场建立投资组合，在控制风险的同时，创造资本升值，使资产组合取得较好的收益。

人民币债券结算代理：我行与客户签订人民币债券结算代理协议，受其委托参与银行间债券市场交易的业务。业务种类包括现券买卖、债券回购、本息兑付，投资范围包括国债、央行票据、金融债、银行次级债、企业债。 融资便利类产品

人民币货币掉期：指客户与我行签订协议，约定在一定期限内，期初按照约定的汇率将其持有的某种货币转换为另一种货币，并在期末按照约定的汇率再将货币转换为原货币。进行货币互换的两种货币中，其中一种是人民币。

债券回购：指与我行签订人民币债券结算代理协议的客户，委托我行将其丙类账户中的债券出质给资金融出方，融入资金，以满足短期资金需求，到期资金融入方再以约定价格将债券购回。债券的范围包括国债、央行票据、金融债、银行次级债、企业债。

第13篇：中信证券股份有限公司薪酬管理制度

中信证券股份有限公司薪酬管理制度（2009年9月）

中信证券股份有限公司

薪酬管理制度

第一章总则

第一条为切实履行《公司法》、《证券法》，维护股东利益最大化，建立有效的薪酬激励和约束机制，根据国家有关法律、法规和中信证券股份有限公司（以下简称“公司”）《章程》、《董事会薪酬与考核委员会议事规则》的有关规定，在公司整体人力资源管理框架下制定本制度。

第二条本办法适用对象为与公司签订正式《劳动合同书》，并在公司领取薪酬的员工。

第三条公司薪酬管理应遵守以下基本原则：

（一）薪酬与公司整体业绩挂钩；

（二）薪酬与风险、责任相一致；

（三）薪酬激励与薪酬约束相统一；

（四）短期激励与中长期激励相结合；

（五）薪酬分配市场化、货币化、规范化；

（六）薪酬制度改革与相关配套改革同步进行。

第二章管理机构

第四条薪酬与考核委员会负责制定公司高级管理人员的考核标准并进行考

核；负责制定、审查、落实公司高级管理人员的薪酬政策与方案，对董事会负责。

第五条薪酬与考核委员会的主要职责如下：

（一）根据金融及证券行业的特点，根据高级管理人员管理岗位的主要范围、职责、重要性以及其他相关单位相关岗位的薪酬水平，制定并执行适合市场环境变化的绩效评价体系、具备竞争优势的薪酬方案以及与经营业绩相关联的奖惩激励措施；

（二）薪酬政策主要包括但不限于绩效评价标准、程序及主要评价体系，奖励和惩罚的主要方案和制度等；

（三）根据董事会审定的薪酬方案，审查公司高级管理人员的履行职责情况，并对其进行年度绩效考评；2

（四）负责对公司薪酬制度执行情况进行监督；

（五）董事会授权的其他事宜。

第六条人力资源部是公司负责员工薪酬管理的专门机构，具体承办有关薪酬管理的各项事宜。

第三章薪酬构成与确定

第七条员工薪酬由基本年薪、效益年薪、特殊奖励和保险福利构成。

第一节基本年薪

第八条基本年薪是员工年度基本收入。基本年薪的确定通过员工的岗位职

级工资标准套定得到，岗位职级工资标准主要根据工作职责、承担责任、重要性、经营规模、同业水平等因素综合确定。

第九条公司按照特殊薪酬待遇引进的关键人才，可不套定岗位职级工资标准，具体薪酬标准（含工资和奖金，及其他福利）通过劳资双方协商确定。

第十条根据当年绩效评估结果，人力资源部汇总晋级晋档员工名单，经公司董事长、总经理审核批准后，其基本年薪按照晋升后职级标准进行调整。

第二节效益年薪

第十一条为了平衡业务风险和财务目标，公司明确采取分享制的效益年薪激励原则，反对提成。在肯定业务线创造利润的前提下，效益年薪分配首先“向业务倾斜、向盈利业务倾斜、向重要创新业务倾斜”；同时充分承认中后台部门对公司的作用和价值。

第十二条效益年薪与公司当年经营业绩挂钩。公司每年度按董事会审议批准的比例，从年度财务利润中提取效益年薪总额。

第十三条公司董事会薪酬与考核委员会根据年度业绩考核结果，在董事会

审批的范围内审议确定董事长（专职、全面负责公司工作）效益年薪，同时对高级管理人员进行年度考核，确定其他高级管理人员效益年薪总额。

第十四条董事长根据公司董事会薪酬与考核委员会对公司经营状况及高级

管理人员的年度业绩考核结果，结合细化的分类指标，确定每位高级管理人员的效益年薪发放标准。

第十五条员工效益年薪确定流程基于公司行政汇报关系管理，遵循绩效考

核结果，由各级权限管理负责人分级确定。最终汇总结果报公司总经理、董事长审批。3

第三节特殊奖励

第十六条为尽快打造公司核心竞争力，鼓励创新协助精神，公司设立“创新奖”、“协作奖”、“忠诚奖”等特殊奖励。

第十七条为鼓励业务创新、产品创新和管理创新，公司设立“创新奖”，每年度由公司“新业务新产品推进委员会”发起评选。“创新奖”的推荐、评比遵循公开、公平、公正原则，鼓励员工积极提交自主创新方案。创新奖励的额度由公司经营管理层决策确定，该奖金额度在公司整体年度效益年薪总额内列支。第十八条为有效推动横向协作机制的建设，鼓励、表彰、奖励员工相互合

作精神，公司设立“协作奖”。奖励方式由“新业务新产品推进委员会”当年确定，可采用个人学习奖励、境内外培训奖励等多种形式。

第十九条为保证人力资源核心队伍的稳定，实施有效的人才引进战略，公司设立“忠诚奖”，“忠诚奖”采取至少延期三年的方式支付，以鼓励员工长期服务于公司，增强整体竞争力。“忠诚奖”按利润总额的一定比例提取，具体方案及实施由公司董事会薪酬与考核委员会审议决定。

第二十条公司进一步探讨可持续实施的激励约束机制，有关方案和计划在公司董事会薪酬与考核委员会审议通过后报董事会审批。

第四节保险福利

第二十一条公司和员工按照国家有关规定缴纳各项社会统筹保险、企业年金和住房公积金，有关社会统筹保险和住房公积金按照属地化原则进行管理。第二十二条为提高员工的医疗保障水平，在基于基本医疗保险的基础上，公司为员工建立商业医疗保险，保险金由公司承担。

第四章薪酬兑现

第二十三条员工基本年薪列入公司成本，按月支付。

第二十四条员工效益年薪列入公司成本。员工当年度效益年薪分配标准，按照确定的审批流程核准后，在下一年度依据纳税安排支付。

第二十五条员工的各项保险及住房公积金，应由个人承担的部分，由公司从基本年薪中代扣代缴，应由公司承担的部分由公司支付。

第二十六条员工特殊奖励的发放根据具体奖励制度的规定办理。

第五章绩效管理与考核

第一节绩效管理4

第二十七条绩效管理的长期愿景：从根本上建立一个提高公司业绩和改进全员业绩表现的良性循环体系。

第二十八条绩效管理的近期目的：力争通过全面、客观、科学的衡量和评价，来体现全体员工对实现公司战略目标的贡献程度和实际业绩表现。第二十九条绩效管理的两大支柱体系：目标管理与预算管理。配合绩效管

理的实施，公司已制定并实践全面目标管理与预算管理。绩效管理、目标管理和预算管理等三项管理体系的全面设计和配套实施，是绩效管理有效运行的基础。第三十条公司启用编制《业务计划书》来实现统一规范化的目标管理模式。《业务计划书》包括预算管理、绩效评估平衡计分卡、业务规划、资源配备、人力资源等内容，以目标管理的方式促进公司的业务规范和高效运行。

第二节绩效考核

第三十一条公司已对管理层、各业务线、部门及岗位，制订了全面的绩效

考核体系。根据公司战略，各机构应设计切合实际的全面平衡的绩效考核指标。除评估财务绩效的收入性指标外，市场占有率、合规性指标（客户满意度、客户投诉率、交易系统安全可靠、被监管机关警告、通报批评甚至采取其他监管措施的情况）等综合评价指标应做明确的定义与要求，以确保公司平稳发展。第三十二条公司高级管理人员年度考评每年年终进行一次。年度考评时，

各高级管理人员分管业务的年度绩效目标将与其岗位胜任能力目标相结合。年度绩效目标根据公司年度经营计划指标和年度重点工作分解得到；岗位胜任能力包括战略决策能力、经营管理能力、市场应变能力、开拓创新能力、风险防范能力、驾驭复杂局面能力、沟通协调能力、拒腐防变能力。

每年在高级管理人员自评书面述职的基础上，由直接领导予以评估确定考评等级。

第三十三条公司实行以业绩为导向，能力素质为基础的绩效考核体系。员

工个人的绩效考核是对其工作业绩及能力素质两方面的综合评估，并辅助引进360度评估体系来配合个人最终全面的绩效评价。

第三十四条每年年初确定员工个人绩效目标，半年结束后各部门要进行绩

效回顾和上半年工作总结，对全年绩效指标及目标进行最终调整确认，年终实施具体考核。上下级之间的绩效沟通和绩效辅导贯穿于全年的工作中。

第三十五条绩效考核的具体安排分为三个阶段：5

（一）绩效考核准备阶段：每年的11月1日-11月30日。在此期间员工要完成系统绩效目标登记确认，完成员工个人工作总结提交（自评）、360度评估人的选人登记和汇报上级审批等工作。

（二）绩效考核实施阶段：每年的12月1日-12月31日。在此期间要完成员工能力素质评估、员工工作业绩评估、业务类员工量化业绩指标确认等一系列工作。

（三）绩效结果沟通阶段：次年1月1日-1月31日。在此期间可进行绩效结果查询，各部门和业务线行政负责人或“绩效指导”与员工进行绩效反馈及面谈。

第六章附则

第三十六条本制度经公司董事会批准后执行。

第三十七条本制度是对公司现有薪酬管理体系的梳理和概括，公司应严格

执行《劳动合同法》的有关规定，进一步完善薪酬制度，保障员工应享有的合法

权益。

第三十八条遇国家政策重大调整，或发生不可抗拒的重大情况，本制度将依法及时作适当调整。

第三十九条如本制度与监管机构发布的最新法律、法规和规章存在冲突，以最新的法律、法规和规章规定为准。

第四十条本制度由公司董事会负责解释，由公司董事会薪酬与考核委员会负责监督实施。

（以下无正文）

中信证券股份有限公司董事会

2009年9月29日

第14篇：专访中信证券董事长王东明

专访中信证券董事长王东明：正本清源 还原投行本来面目

作者：杨光 蔡宗琦

来源：中国证券报·中证网

2012-02-27 08:01:00

新一轮变革大幕正在开启。

形势在变。从中央领导的讲话，到新任证监会主席的求变，到证监会“定准底线、放大空间”的监管新思路，在中信证券董事长王东明看来，行业新一轮大发展的时间窗口或许在悄然打开，“仔细看温家宝总理在中央金融工作会议上的讲话，创新被放在了监管的前面。”

经济在变。此时再提创新，绝非重喊口号。王东明认为，经过30余年改革开放，银行已经“大而不能倒”。我国经济中的系统性风险、金融机构的系统性风险以及企业经营中的微观风险都缺乏分散通道和管理工具，证券行业的大发展将为疏导风险提供新的渠道。

行业在变。经过刮骨疗伤式的综合治理和20年历练，行业巨变。面对客户千差万别的需求，不论是为小微企业融资、解决地方融资缺口、扶持新兴产业，还是帮助企业出海、服务实体经济等，投行均大有可为，“自下而上”的创新早已成为题中应有之义。

势变法移。王东明在接受中国证券报专访时呼吁，举行业之力，正本清源，现在是还原投资银行本来面目的最佳时机。

势变法移

中国证券报：推动证券公司加快创新并非新口号，但空喊多年至今仍创新不足，眼下再提创新提速，与以往面临的外部环境有何不同？现在是否为提速好时机？

王东明：最近两个月，对资本市场发展影响重大的政策层面正发生一些值得留意的变化。

首先，在经济政策层面，胡锦涛主席提出了今后一段时期我国经济工作的四项任务，即扩大内需、发展实体经济、加快改革创新、保障和改善民生。实业兴国已成刻不容缓的重要任务。

在金融政策层面，温家宝总理在2012年初全国金融工作会议上提出金融工作应坚持的五个原则，即坚持金融服务实体经济的本质要求、坚持市场配置金融资源的改革导向、坚持创新与监管相协调的发展理念、坚持把防范化解风险作为金融工作生命线、坚持自主渐进安全共赢的开放方针。

与此同时，证监会主席郭树清上任后雷厉风行，一系列新政相继出台，体现出清晰的资本市场监管新思路。“努力建设有中国特色的国际一流投资银行”和“坚持稳中求进，改善资本市场结构，促进实体经济健康成长”的言论深刻阐述未来投行和资本市场发展的新方向。

其次，我国金融系统风险和企业经营中的微观风险都没有得到很好的分散和管理，现在重提证券行业创新，一个重要目的是通过提供大规模、多层次的产品和服务来分散整个金融行业和企业经营中的风险。

从宏观层面看，系统性风险主要集中在银行。目前，银行业总资产111.5万亿元，是资源配置的主要力量，带来的最大问题是经济体的大量风险集中于银行的资产负债表，加上信贷资产的证券化受到抑制，银行业已经进入需要不停补充资本金以增大承担风险能力的恶性循环，“水多加面，面多加水”。加上银行业市场集中度很高，前五大主体总资产占比超过50%，银行已经“大而不能倒”。

投行业务的本质是买卖的中介，功能是组织市场、提供流动性、撮合交易，多时点、多方向、多层次、多角度为客户提供服务，并赚取买卖佣金与差价，不会把过多风险留在资产负债表中。市场层次越复杂，产品越丰富，投资越多元化，风险分散的效果越明显。随着企业债、公司债等与实体经济紧密相关的债券市场的进一步发展，投行可以促进我国债券市场结构更加合理，可以促进债券的真实销售，实现风险的真正转移，将金融系统的整体风险通

2 过大规模、多层次的产品设计、生产和销售进行逐步释放和分散，协助解决“大而不能倒”问题。

从微观层面看，随着中国企业国际化进程的加快，全球金融市场利率、汇率以及商品价格的变化对于企业生产经营的影响逐步增大。从国家经济发展和战略安全出发，我国企业亟须培养与其国际经济地位匹配的风险管理能力，需要通过衍生产品、期货等化解和分散风险，而专业的金融机构所提供的解决方案以及资本市场执行能力是关键所在。

证券公司由于紧贴市场与客户，可以通过产品、服务的不断创新，充分发挥资本市场的融资功能与风险分散功能，为客户在投资、融资、风险管理等领域提供量身定制的企业风险管理解决方案，并提供交易执行、交易对手、产品定价等相关服务。

总之，诸多信号显示，现在积极推进证券期货领域的改革开放正是实现资本市场服务实体经济这一重要目标的必然路径。但在以往按牌照规定提供服务的体制下，行业发展更多的是“自上而下”；现在形势发生了变化，实体经济的发展要求证券行业提供更多的服务和产品，我们必须回到市场中去，“自下而上”加速创新，为实体经济提供服务和产品。

中国证券报：你刚才提到了创新的必要性。其实，面对形势的转变，监管部门最近提出“定准底线，放大空间”。在放松管制大势所趋、行业创新空间扩大的大背景下，证券公司面临宏观经济和实体经济的新局势，应如何应对？创新千头万绪，不能只说不干，行业可以从何处下手进行创新？

王东明：参照欧美市场经验，我认为中国的监管不要怕出小问题，首要的是预防出现系统性问题。具体操作上，可以要求市场主体做到信息披露完整透明，并明确一系列原则性问题。只要这个原则性的底线确定了，监管就要在这个底线上做大文章，只要查出存在的猫腻，就毫不手软地处罚，而且轻罚起不到监管的震慑作用，一定要重罚，这才是“警察”应该发挥的作用。

在创新提速的背景下，本土投行应该在两个方向上积极应对：一是继续向上呼吁放松管制，形成对产品创新的良好监管环境；二是向下多做实事，形成服务实体经济的具体案例，以点带面推进资本市场创新进程。

在第一个方面，中信证券于1月6日在中国证券报发表《放松管制，加快创新，提升资本市场对国民经济的贡献度》，分析认为金融产品短缺制约了资本市场对国民经济的贡献，因此呼吁监管层放松对金融产品生产过程的管制，让市场参与者自主生产、自主定价，恢复生产经营的自主权；同时，鼓励市场参与者成为产品创新的主导力量，加快产品创新。我们认为，以通道业务为主营业务的中国证券业，应当积极参与制度改革，充分做好准备。

对于第二个方面，我们认为本土投行自身必须多干实事，立即行动起来，激发证券行业的创新文化。正如“十一届三中”全会以后，改革的真正突破仍是来自于基层小岗村、深圳等样本点的推动，在资本市场的外部环境发生变化的过程中，要想为实体经济服务，投行必须多做实事，主动形成案例。某种程度上，国内证券行业自身也需要解放思想，胆子要大一些，步子要快一些，从而与监管环境的宽松形成良好的上下互动。

事实上，投行为实体经济服务空间广阔，大有可为。比如，在解决企业特别是小微企业融资难的问题上，投行可做的创新业务有股票质押式回购业务、私募公司债券、企业资产专项管理计划；在帮助地方政府解决融资缺口的难题上，可以鼓励投行发行非上市公司公司债券以及帮助其变现部分经营性资产；在促进经济、产业整合发展方面，可以通过并购基金、设立新兴产业基金、券商直投业务创新、REITs基金等起作用；在满足居民和企业财富管理需求上，投行可以在滚动回购业务、股权结构性产品、资产管理业务上进行创新；在帮助国内企业“走出去”方面，本土投行可以通过设立外币并购基金、跨境另类投资方式发挥作用。此外，投行可以通过企业风险解决方案和银行间CDS业务来帮助企业管理风险，并帮助分散经济运行中的系统性风险等等。

服务实体经济

投行需有中国功夫

在解决小微企业融资难问题上，我们相信资本市场和证券行业比其他金融系统拥有更多的办法和手段。

中国证券报：你刚刚提到了数十项业务，都是投行切实可行为实体经济提供服务的。但从融资角度来看，市场普遍认为投行只能通过新股承销或再融资等业务为上市公司融资。事实上，目前最为缺钱的并非上市公司而是小微企业。对于这些来自实体经济的需求，本土投行能否破题？

王东明：小微企业融资难的确是我国当前经济中一个较为突出的问题，它们规模小，往往达不到“嫌贫爱富”的银行授信条件，其他融资渠道如担保公司、典当行、民间融资等运作还欠规范，风险高、融资成本高。尤其是在货币紧缩的2011年，小微企业民间借贷月息普遍高达5%-10%，局部高达8%-10%。在高息压力下，许多企业老板难以承受，最终发生跑路现象。

其实，投行的本质就是金融中介机构，天性就是经营风险，可以通过市场化的定价机制，为小微企业融资提供服务，在解决小微企业融资难题时发挥重要的作用。

投行到底可以提供哪些服务？举两个例子。小微企业中不乏现金流较好的资产，投行可以通过专项资产管理计划设立一个SPV，将这部分优质资产打包进行证券化，卖给其他人获得融资，这就是我们常说的企业资产证券化。

再如，一些持有上市公司股权的企业想融资，但是又不愿意出售股权。这时，投行可以通过股票质押式回购业务为其提供融资。期初，客户与证券公司签署股票收益的转让合同和回购合同，客户进行股票质押并公证后获得资金。期末，客户与证券公司履行股票收益回购合同，并对相应股票进行解质押，客户归还资金和期间利息。

最近高收益债即将启动的消息传来。这实际上又增加了一个资本市场服务小微企业融资的可行渠道。在解决小微企业融资难问题上，我们相信资本市场和证券行业比其他金融系统拥有更多的办法和手段。

中国证券报：刚刚谈到证券行业应为分散金融行业系统性风险出力，但银行系统大量风险来自地方政府债务。2010年底地方政府债务余额高达10.7万亿元，2011-2013年进入还款高峰期。在解决地方政府融资缺口问题上，投行能否担纲？

王东明：我觉得投行可以与交易所积极开拓此类创新业务。

从目前来看，解决地方政府融资缺口的主要方式有市政债和城投债。2011年10月，国务院批准了上海、浙江、广东、深圳等地政府自行发债试点，总规模229亿元。城投债则由地方融资平台公司发行，以发改委企业债、银行间交易商协会中票和短融三种形式存在。2011年底，城投债余额8100亿元左右，其中企业债7200亿元，中票和短融900亿元。

从未来几年看，平台公司发债、变现地方国有资产将是解决地方政府融资缺口的重要途径之一。市政债有其自身优点，如融资成本低等，但是大范围推广仍受制于《预算法》，且处理方式不够市场化。通过平台公司发债、变现地方国有资产等，一方面有利于缓解地方财政压力，另一方面有利于鼓励一些资质较好的平台公司或被出售的国有企业成为真正市场化的经营主体。

以平台公司发债为例。由于商业银行在融资平台上的风险暴露已经很高，如果在银行间市场发行中票和短融，将不利于分散风险。因此，需要投行在交易所市场发行更多债券。比方说，为平台公司发行非上市公司债券。据证监会2007年颁布的《公司债券发行试点办法》，股份有限公司和有限责任公司均可发行公司债，为非上市公司发公司债不存在法律障碍。

中国证券报：中国经济转型越来越紧迫，调结构方面的政策力度不断加大，但任务依然艰巨。一方面，新兴产业难挑大梁，另一方面，以钢铁、水泥为代表的传统产业产能过剩。投行如何促进新兴产业发展和传统产业整合？

王东明：一方面，PE在支持新兴产业发展中起着重要力量，而投资银行可以通过设立PE基金参与这一业务。例如，摩根士丹利旗下的PE基金参与了我国南孚电池、蒙牛、邦永科技等投资。另一方面，投资银行可以设立并购基金，促成各种形式的收购，通过高市盈率企业兼并低市盈率企业，通过资本市场完成产业升级和结构调整。例如，20世纪早期JP摩根帮助钢铁大王卡内基成功整合了美国钢铁业。

目前，国内投行可以通过开展直投基金业务发挥上述作用。直投基金可以投资具有较好成长性的新兴产业，为其提供上市前的融资服务，并通过IPO等方式实现退出，这是通常所称的新兴产业基金。另外，直投基金可以在协助企业并购的过程中，投资被收购企业的股权，并在企业价值提升以后实现退出，这就是通常所称的并购基金。2011年7月，证监会出台了《证券公司直投业务监管指引》，为新兴产业基金和并购基金提供了依据。

中国证券报：面对欧洲债务危机，中国企业跨境并购并未收缩战线，而是掀起新一波“出海”大潮。在这种趋势下，投行如何帮助国内企业搏击海外市场？

王东明：在国外，美国和日本的投行在本国企业“走出去”过程中扮演了重要角色。例如，早在20世纪60年代以前，华尔街投行就采用与外行代理合作的方式帮助本国公司在海外发行证券或作为投资者介入海外市场。在国内，近期中信产业基金与三一重工联手出资3.6亿欧元，收购德国混凝土泵生产商普茨迈斯特的全部股权，表明本土投行可以在企业“走出去”时发挥重要作用。

企业“走出去”多以跨境并购的形式进行。然而，海外并购往往需要支付大额的资金，一般企业在短时间内难以承受，需要外部资金支持。投行可以通过设立外币并购基金，为企业进行跨境并购提供融资。此外，投行在开展境外业务中，能够发现许多业务机会和优质资产，具有信息优势。因此，投行可以通过直接投资购买这些优质资产，然后，通过自己在国内的客户关系网络，将这些优质资产卖给适合的、欲“走出去”的企业。在这个过程中，证券公司实际上是扮演了一个资本中介的角色。这种方式能够最大限度地撮合交易，提高资源配置效率，减少国内企业“走出去”过程中的信息不对称问题。

“狼性”不足

投行亟待强化金融功能

与国际投行相比，国内投行在两方面的功能缺失或较弱。一是做市功能,二是托管、清算和支付功能。

中国证券报：你为什么认为我国证券公司还不能称之为真正的金融机构呢？本土投行的金融行业属性是否有所退化？

王东明：我们常常开玩笑说，现在的证券公司使用净资产经营，扩大投入只能动用资本金，没有负债没有贷款，和“小卖部”的操作模式相似。我们大声呼吁，应当逐渐恢复投行作为金融机构的本来面目。20多年来，中国经济发生了翻天覆地的变化，金融需求越来越多样化，但是证券公司的业务被严格限定在经纪、承销、自营、资产管理四张牌照范围内，不敢越雷池一步，许多业务让与了银行、信托等机构，在整个金融版图中逐渐被边缘化。某种程度上说，我国投行是计划经济的产物，“狼性”不足，业务范围没有随着经济的发展、客户需求的增加而扩大，丧失了投行的本源属性。

与国际投行相比，国内投行在两方面的功能缺失或较弱。一是做市功能，二是托管、清算和支付功能。以做市为例，在国外尤其是美国，投行是二级市场的做市商，为整个市场提供流动性，驱动整个市场的交易。尤其对非上市的和非标准化的金融产品交易，通常需要采用做市商的交易制度，这样有利于提高流动性。

我国实体经济已对投行的上述功能有着现实需求，国内投行可以为各类金融产品提供做市服务，提高金融市场的流动性。这需要有关部门适当放开部分净资本监管指标以及证券公司发债，鼓励合适监管要求的负债经营。

例如，证券公司可以发行商业票据，即以证券公司为主体，发行无抵押或以所持有的金融资产为抵押，并结合证券公司信用评级等资质所发行的短期融资票据，通过证券公司票据，解决证券公司长期的资本金需求，做大资产负债表业务。这是发展大宗经纪、做市商制度、结构化融资等资本中介型业务的关键前提，也有助于帮助解决我国资本市场直接融资和间接融资比例失衡的问题。此外，国内投行可以在交易所市场、银行间市场一级登记托管体系下，开展二级托管业务作为补充，并申请开展第三方支付业务。

现在老有人比较，说中国整个证券行业的规模不如美国的一家投行大。这很大程度上是因为我们的产品不丰富，服务不宽广。中国投行要想做大，只能依靠不断融资，这样肯定是不行的。我们只有举行业之力，把市场做大了，投行自己才能变大。我们相信，内外部环境变局之下，未来三五年将是中国资本市场大发展的时期，也就是中国证券市场大发展的时期。

正是看到了这一前景，我们在2012年的年初工作计划中明确规定，公司各项主营业务必须转型。我们反思自己，认为经纪、投行、自营和资管等主营业务都具有同质化经营、过度依赖股票市场、以产品为中心等特点。目前，我们的客户需求发生了巨大变化，这些特点难以很好地满足实体经济的需求。解决这一问题的唯一途径是加快业务转型。公司主营业务要从同质化竞争转向差异化竞争、以股为主的业务模式转向股债并重的多元化业务模式、以产品为中心转向以客户为中心。通过业务转型，我们将从被动的通道提供者走向市场组织者、流动性提供者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和交易对手等多重角色，从一个标准化产品提供者变成一个综合金融服务提供者。

我想，我们提出的这三个转型，绝不是中信证券一家面临的问题，更是整个行业共同需要扭转思路谋发展的症结所在，若全行业都能行动起来进行转型，投行才能变成真正的金融机构。

中国证券报：有人说，因为证券行业规模太小，所以资本市场对国民经济贡献低，对居民财富管理帮助不大，那么让商业银行直接控股证券公司，是否就可以改变这种状况？

王东明：不行，这种方式不妥当。从短期看，商业银行的进入能够带来资本市场的繁荣；但长期看，将导致多样化金融的消失和金融风险的集中。一方面，商业银行与投资银行是两种不同的文化，商业银行属于农耕文化，投资银行属于狩猎文化。两种不同文化下，企业创新的冲动、经营风险的意识是完全不一样的，用人机制、考核机制也是不同的，这种差别容易引发内部冲突，目前这种文化和机制的冲突在国内银行系基金公司管理上体现得比较明显。从全球范围看，大股东是商业银行的投资银行在资本市场上做得一般，而像高盛、摩根士丹利等华尔街独立投行做的要好得多。这种差异，从另一个角度看，也就是金融生态的多样性，这种多样性能够对冲系统性风险。由于中国经济是由计划经济向市场经济转换而来，这决定了中国金融体系以银行为主导的特性，中国资本市场刚刚起步，因而投资银行小，但如果就此扼杀投资银行的成长空间，中国金融的多样性就会从此丧失。事实上，美国从1933年实行分业经营到1999年正式放开混业经营，中间有长达60多年时间供投资银行独立发展与壮大，从而才使得在混业经营后美国仍然保持了多样化的金融生态。

另一方面，商业银行规模已经够大了，让商业银行直接进入资本市场对其边际贡献较弱，反而难以分散整个经济的系统性风险。目前商业银行已经建立了相关的投行部门，经营财务顾问、债券承销、并购融资等业务，但是收入占比不到5%，对商业银行的收入贡献有限。因此，即使放开商业银行控股证券公司，证券业务也不会受重视，也就谈不上做大。当前银行业总资产占金融行业总资产的90%以上，且一半以上资产集中在前5家银行。如果让商业银行控股证券公司，直接经营更多的证券业务，尤其是股票、衍生品等风险较高的业务，不仅不能显著增加商业银行的收入，反而会使商业银行的风险进一步强化和集中，变得更加“大而不能倒”。

创新先行 监管跟上

先创新、先发展并不意味着放弃监管，而是应等待产品和业务发展到一定阶段和规模后，监管再相应跟上。

中国证券报：在放松管制的大背景下，你有没有考虑过监管层和投资者最关心的问题：投行业自身能否通过自律规避违规行为？投行业监管如何摆脱“一收就死、一放就乱”的怪圈？本土投行的创新行动需要监管环境发生怎样的变化？

王东明：人都有欲望和诉求，我无法保证任何一家公司，包括中信证券不出任何事情。但对于监管层而言，就像我前面已经提到的，监管防范的核心不是不出任何小问题，而是严防系统性风险，坚决避免金融行业的风险波及全社会。

此外，需要厘清的一个思路是，证券行业没有系统性风险并不意味着金融行业没有系统性风险。分散金融行业系统性风险最好的办法是增加金融系统的弹性，扩大其深度和广度，通过多层次、多角度、多时点的金融机构提供多样化的产品，分散、缓释和对冲系统性风险。中国社会这么大，就算证券行业管死了，金融行业也不可能万无一失，整个社会是紧密联系在一起的。

是监管在先还是创新在先？这是一个核心问题。

我们认为应该坚持先发展的态度。温家宝总理在本次全国金融工作会议上提出“坚持创新与监管相协调的发展理念。金融创新是提升金融业服务水平和竞争力的关键。必须鼓励金融创新，为金融创新营造有利的政策环境和监管条件。”我们发现，在温总理的这段话中，创新被置于监管之前。

而且先创新、先发展也并不意味着放弃监管，而是应等待产品和业务发展到一定阶段和规模后，监管再相应跟上。根据市场发展出现的问题提出相应监管措施，而不是什么创新都要求事先报告，把监管变成审批。

采取备案制的银行理财产品创新就是这个过程，2011年银行理财产品发行规模接近20万亿元，但银监会对银行发行理财产品加强风险监管是在2011年10月以后，并没有由于担心风险而在发行之初就过多限制，在此期间，大量居民的理财需求得以满足。

我们建议监管机构在创新中采取先发展后监管的态度，从而实现创新与监管相协调的发展理念。

我们注意到，最近监管层面已经出现积极主动的变化。比如，最近提出“以差异化监管推动市场发展”的观点，在创新中先推试点，再逐步扩大，证券业的管理不搞一刀切，用差异化监管，扶优限劣。这些变化大大鼓舞了资本市场信心。

总之，创新在先，鼓励实践，扩大规模，再行监管，是比较可行的操作方式。中国经济改革三十多年的辉煌成就，源于自下而上的不断尝试与实践，中国本土投行同样应该抓住当前发展机遇，积极采取行动，主动进行创新，推动行业不断前行，共同促进资本市场繁荣，提升资本市场对国民经济的贡献度。

第15篇：中信证券实习心得总结

中信证券实习心得总结

、指导思想。根据教学计划的要求，本着全面落实党的“教育必须为社会主义现代化服务，必须同生产劳动相结合”，“培养德、智、体全面发展的建设者和接班人”的方针，通过毕业实习，使学生进一步深化和丰富理论知识，了解国情、民情，了解在建设有中国特色的社会主义理论指导下，我国经济体制改革特别是金融体制改革所取得的成就和新的进步，增强实践能力，树立学以致用，为社会主义经济建设服务的思想。

、培养自己从事金融、证券工作的基本业务素质。通过实习，为逐步培养良好的职业道德、依法办事和树立全心全意为人民服务、克尽职守的敬业精神奠定良好的基础；进一步培养和锻炼并发现问题、分析问题和解决问题的实际工作能力，把理论知识和解决实际问题相结合，提高运用理论知识从事金融实务的能力，全面提高自己素质。

、要求自己能够掌握证券投资分析的基本概念，了解投资市场基本结构和运行方式，理解投资工具设计的基本原理；理解证券投资分析理论的产生与发展的过程，掌握投资收益与投资风险的相互关系，了解从传统的证券投资分析理论到资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价理论发展的历史过程及各种理论的内涵；学习证券投资分析的主要方法，能够运用宏观经济分析、证券市场分析、行业分析、企业分析等基本分析方法对证券市场进行投资分析，了解技术分析的基本原理。

XX年2月20日到XX年4月13日

中信证券有限公司永康金城路营业部

中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，现注册资本9,945,701,400元。XX年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，XX年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码“600030”。

中信证券主营业务范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。

中信证券有限公司永康金城路营业部成立于XX年11月，位于金城路29号钢海大厦三楼，拥有1400多平方米的面积，设有高端VIP贵宾室、大户室，在现场我们将为您提供高速行情报价、十档买卖数据等专业服务，助您事实、快速把握二级市场风云变幻的节奏，决胜资本市场。

我们的核心价值理念：

专业创造价值，真诚铸就信赖；与客户共享成功，与社会共同成长。

我们的目标：

成为一流的专业金融服务机构。

我们的使命：

不断满足客户的需求，不断实现员工的价值，不断维护股东的权益，不断促进社会的进步。

我们的经营战略：

服务领先：以客户细分为基础，针对目标客户群，提供优质服务，突出差异性，保持服务的优势。

业务领先：通过提供多样化、个性化的服务、创造高价值的产品、保持品牌优势。

1、主要是负责客户的维护。这个工作看起来很简单，其实对于我们这些刚进入社会的大学生来说，由于社会经验的匮乏，在实际工作中也有许多困难。

2、我每天早晨8:10到公司，到公司后，我会把办公室的卫生简单打扫一下，虽然这不是我的职责，但是第一我来太早也没什么事做，第二可以让领导和同事留下点好印象。

3、每天打扫完杂物后，我会打开电脑浏览一下早间的财经资讯，然后进入公司内部的NOTES，浏览一下里面的通知已经证券分析报告，为自己专业知识的做积累。

4、8:40到了，这是我们开晨会的时间。晨会时总部的分析员会办我们分析行情，推荐股票，以便于与客户交流。

5、一般从9点开始接待客户，提供简单的资讯服务，和客户进行沟通。经过培训和很多天的观察学习，我们可以根据我们的知识对客户的有关意见、相对简单的问题进行处理。不过大多数时候，我们还是要看带我的娜姐如何处理一些问题，学习怎么和客户交流，并了解客户的需求。

6、柜台服务。客户需要在柜台办理各种业务，如开户，转托管，撤销指定交易，变更客户资料和银证通及银证转账的开通和取消等等。开户是证券公司最一般也是最基础的业务，因此对于开户流程，手续进行了详细的了解。对柜台服务也有了一定的了解后，我们可以指导客户填写办理各种业务的表单并复印身份证，银行卡及股东代码卡等，以提高工作效率。

7、提高专业素养。我本来就是学的是证券投资专业，而且在实习前我就有

两年多的炒股经验，并有证券从业资格证。在实习期间，我更加关注股市的运行和对股民心理的揣摩，并对一些股运用各种指标进行了分析和讨论，把所学的相关知识又回顾了一遍，熟练并且能充分的操作股票行情及分析软件，学到了一些新的知识。

8、整理客户资料。客户资料包括开户申请书、开户合同书、银证通申请书、客户资料变更表，以及客户身份证银行卡、股东代码卡复印件等。所做的相关工作大致包括以下三个方面内容：

①把当天业务所产生的各项单据表扫描到各个业务科目目录下然后统一发往总部。

②清理相关的客户资料，按顺序装入客户档案，这一工作在档案室完成。 ③对于上交所和深交所打回来的有问题的开户申请书的电子档案，进行核查和整理，然后再重新扫描反馈回去。

整理客户资料在实习中占了一定分量的工作。这是一个简单但相当繁琐的过程，需要细心和耐心；客户资料档案的有序整理时为了将来需要时能够方便迅速的查找。

投资者入市操作一般涉及开立帐户、委托买卖、资金划转、证券交易、清算交割、挂失、销户等业务环节。

开立证券帐户

不论机构或个人，在深圳、上海证券交易所进行证券交易，首先需要开立证券帐户卡，它是用于记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的帐册，是股东身份的重要凭证。每个投资者在每个市场只允许开立一个证券帐户卡。

1、证券帐户的分类

上海证券交易所的证券帐户根椐投资者的性质分为五类。各类证券帐户通过编号加以区别。

2、开立证券帐户的地点

① 各大证券公司营业部及营业网点

② 证券中央结算公司指定的各地代理开户机构

3、开立证券帐户的必备资料

个人投资者：本人亲往办理的，提供本人中华人民共和国居民身份证及其复印件；境外自然人持境外居民身份证及其复印件可

开立深、沪B股帐户。由他人代办的，还须提供代办人身份证及其复印件、经公证的授权委托书。

机构投资者：办理人须提供下列资料： ①法人营业执照或注册登记证书原件和复印件或加盖发证机关确认章的复印件； ②法定代表人授权委托书与法人代表证明书；③法定代表人身份证明文件复印件；④经办人的身份证及其复印件。

4、开立证券帐户的处理流程

①到营业柜台办理时，如实填写《自然人证券帐户注册申请表》或《机构证券帐户注册申请表》的\"申请人填写\"栏；

②交纳费用；

③待开户柜员输入资料，合法开户信息返回后，打印，领回证券帐户卡。

开立资金帐户

有了证券帐户您就可以申请开立资金帐户了，资金帐户是用于记载您买卖证券的资金变动及余额情况的帐户。资金帐户由证券公司营业部为投资者开设。您可以根据您所在地区您选择一家证券营业部，作为自己买卖证券的代理人，并与它签定《证券买卖代理协议》及相关协议。

1、开立资金帐户的必备资料

个人投资者：本人亲往办理的，提供本人身份证、证券帐户及其复印件； 机构投资者：须提供工商行政管理机关颁发的法人营业执照副本原件和复印件或民政部门或其它主管部门颁发的法人注册登记证书原件和复印件、法定代表人授权委托书和经办人的身份证及其复印件。

2、营业部现场开户流程

①将深沪证券帐户卡原件、身份证原件及签署的《证券买卖委托合同》等资料交柜台审核；

②柜员将资料输入，客户自行输入交易密码及取款密码，成功注册为某券商的证券交易客户；身份证、证券帐户卡复印留底；

③获得某券商的证券客户号或资金帐号。

3、预约上门开户服务

大多数的券商各证券营业部提供预约上门开户服务

第16篇：中信证券绩效考核制度(精)

1 中信证券绩效考核制度 第一章总则

第一条为切实履行《公司法》、《证券法》,维护股东利益最大化,建立有效的薪酬激励和约束机制,根据国家有关法律、法规和中信证券股份有限公司(以下简称“公司”《章程》、《董事会薪酬与考核委员会议事规则》的有关规定,在公司整体人力资源管理框架下制定本制度。

第二条本办法适用对象为与公司签订正式《劳动合同书》,并在公司领取薪 酬的员工。

第三条公司薪酬管理应遵守以下基本原则: (一薪酬与公司整体业绩挂钩; (二薪酬与风险、责任相一致; (三薪酬激励与薪酬约束相统一; (四短期激励与中长期激励相结合; (五薪酬分配市场化、货币化、规范化; (六薪酬制度改革与相关配套改革同步进行。 第二章管理机构

第四条薪酬与考核委员会负责制定公司高级管理人员的考核标准并进行考 核;负责制定、审查、落实公司高级管理人员的薪酬政策与方案,对董事会负责。第五条薪酬与考核委员会的主要职责如下:

(一根据金融及证券行业的特点,根据高级管理人员管理岗位的主要范围、职责、重要性以及其他相关单位相关岗位的薪酬水平,制定并执行适合市场环境变化的绩效评价体系、具备竞争优势的薪酬方案以及与经营业绩相关联的奖惩激励措施; (二薪酬政策主要包括但不限于绩效评价标准、程序及主要评价体系,奖 励和惩罚的主要方案和制度等; (三根据董事会审定的薪酬方案,审查公司高级管理人员的履行职责情况,并对其进行年度绩效考评; (四负责对公司薪酬制度执行情况进行监督; (五董事会授权的其他事宜。

第六条人力资源部是公司负责员工薪酬管理的专门机构,具体承办有关薪 酬管理的各项事宜。 第三章薪酬构成与确定

第七条员工薪酬由基本年薪、效益年薪、特殊奖励和保险福利构成。 第一节基本年薪

第八条基本年薪是员工年度基本收入。基本年薪的确定通过员工的岗位职 级工资标准套定得到,岗位职级工资标准主要根据工作职责、承担责任、重要性、经营规模、同业水平等因素综合确定。

第九条公司按照特殊薪酬待遇引进的关键人才,可不套定岗位职级工资标 准,具体薪酬标准(含工资和奖金,及其他福利通过劳资双方协商确定。 第十条根据当年绩效评估结果,人力资源部汇总晋级晋档员工名单,经公

司董事长、总经理审核批准后,其基本年薪按照晋升后职级标准进行调整。 第二节效益年薪

第十一条为了平衡业务风险和财务目标,公司明确采取分享制的效益年薪 激励原则,反对提成。在肯定业务线创造利润的前提下,效益年薪分配首先“向业务倾斜、向盈利业务倾斜、向重要创新业务倾斜”;同时充分承认中后台部门对公司的作用和价值。

第十二条效益年薪与公司当年经营业绩挂钩。公司每年度按董事会审议批 准的比例,从年度财务利润中提取效益年薪总额。

第十三条公司董事会薪酬与考核委员会根据年度业绩考核结果,在董事会 审批的范围内审议确定董事长(专职、全面负责公司工作效益年薪,同时对高级管理人员进行年度考核,确定其他高级管理人员效益年薪总额。

第十四条董事长根据公司董事会薪酬与考核委员会对公司经营状况及高级 管理人员的年度业绩考核结果,结合细化的分类指标,确定每位高级管理人员的效益年薪发放标准。

第十五条员工效益年薪确定流程基于公司行政汇报关系管理,遵循绩效考 核结果,由各级权限管理负责人分级确定。最终汇总结果报公司总经理、董事长审批。

第三节特殊奖励

第十六条为尽快打造公司核心竞争力,鼓励创新协助精神,公司设立“创 新奖”、“协作奖”、“忠诚奖”等特殊奖励。

第十七条为鼓励业务创新、产品创新和管理创新,公司设立“创新奖”,每年度由公司“新业务新产品推进委员会”发起评选。“创新奖”的推荐、评比遵循公开、公平、公正原则,鼓励员工积极提交自主创新方案。创新奖励的额度由公司经营管理层决策确定,该奖金额度在公司整体年度效益年薪总额内列支。第十八条为有效推动横向协作机制的建设,鼓励、表彰、奖励员工相互合

作精神,公司设立“协作奖”。奖励方式由“新业务新产品推进委员会”当年确定,可采用个人学习奖励、境内外培训奖励等多种形式。

第十九条为保证人力资源核心队伍的稳定,实施有效的人才引进战略,公 司设立“忠诚奖”,“忠诚奖”采取至少延期三年的方式支付,以鼓励员工长期服务于公司,增强整体竞争力。“忠诚奖”按利润总额的一定比例提取,具体方案及实施由公司董事会薪酬与考核委员会审议决定。

第二十条公司进一步探讨可持续实施的激励约束机制,有关方案和计划在 公司董事会薪酬与考核委员会审议通过后报董事会审批。 第四节保险福利

第二十一条公司和员工按照国家有关规定缴纳各项社会统筹保险、企业年 金和住房公积金,有关社会统筹保险和住房公积金按照属地化原则进行管理。第二十二条为提高员工的医疗保障水平,在基于基本医疗保险的基础上, 公司为员工建立商业医疗保险,保险金由公司承担。 第四章薪酬兑现

第二十三条员工基本年薪列入公司成本,按月支付。

第二十四条员工效益年薪列入公司成本。员工当年度效益年薪分配标准,

按照确定的审批流程核准后,在下一年度依据纳税安排支付。

第二十五条员工的各项保险及住房公积金,应由个人承担的部分,由公司 从基本年薪中代扣代缴,应由公司承担的部分由公司支付。 第二十六条员工特殊奖励的发放根据具体奖励制度的规定办理。 第五章绩效管理与考核 第一节绩效管理

第二十七条绩效管理的长期愿景:从根本上建立一个提高公司业绩和改进 全员业绩表现的良性循环体系。

第二十八条绩效管理的近期目的:力争通过全面、客观、科学的衡量和评 价,来体现全体员工对实现公司战略目标的贡献程度和实际业绩表现。 第二十九条绩效管理的两大支柱体系:目标管理与预算管理。配合绩效管 理的实施,公司已制定并实践全面目标管理与预算管理。绩效管理、目标管理和预算管理等三项管理体系的全面设计和配套实施,是绩效管理有效运行的基础。第三十条公司启用编制《业务计划书》来实现统一规范化的目标管理模式。《业务计划书》包括预算管理、绩效评估平衡计分卡、业务规划、资源配备、人力资源等内容,以目标管理的方式促进公司的业务规范和高效运行。

第二节绩效考核

第三十一条公司已对管理层、各业务线、部门及岗位,制订了全面的绩效 考核体系。根据公司战略,各机构应设计切合实际的全面平衡的绩效考核指标。除评估财务绩效的收入性指标外,市场占有率、合规性指标(客户满意度、客户

投诉率、交易系统安全可靠、被监管机关警告、通报批评甚至采取其他监管措施的情况等综合评价指标应做明确的定义与要求,以确保公司平稳发展。

第三十二条公司高级管理人员年度考评每年年终进行一次。年度考评时, 各高级管理人员分管业务的年度绩效目标将与其岗位胜任能力目标相结合。年度绩效目标根据公司年度经营计划指标和年度重点工作分解得到;岗位胜任能力包括战略决策能力、经营管理能力、市场应变能力、开拓创新能力、风险防范能力、驾驭复杂局面能力、沟通协调能力、拒腐防变能力。

每年在高级管理人员自评书面述职的基础上,由直接领导予以评估确定考评 等级。

第三十三条公司实行以业绩为导向,能力素质为基础的绩效考核体系。员 工个人的绩效考核是对其工作业绩及能力素质两方面的综合评估,并辅助引进360度评估体系来配合个人最终全面的绩效评价。

第三十四条每年年初确定员工个人绩效目标,半年结束后各部门要进行绩 效回顾和上半年工作总结,对全年绩效指标及目标进行最终调整确认,年终实施具体考核。上下级之间的绩效沟通和绩效辅导贯穿于全年的工作中。

第三十五条绩效考核的具体安排分为三个阶段: (一绩效考核准备阶段:每年的11月1日-11月30日。在此期间员工要完 成系统绩效目标登记确认,完成员工个人工作总结提交(自评、360度评估人的选人登记和汇报上级审批等工作。

(二绩效考核实施阶段:每年的12月1日-12月31日。在此期间要完成员

工能力素质评估、员工工作业绩评估、业务类员工量化业绩指标确认等一系列工作。

(三绩效结果沟通阶段:次年1月1日-1月31日。在此期间可进行绩效结 果查询,各部门和业务线行政负责人或“绩效指导”与员工进行绩效反馈及面谈。第六章附则

第三十六条本制度经公司董事会批准后执行。

第三十七条本制度是对公司现有薪酬管理体系的梳理和概括,公司应严格 执行《劳动合同法》的有关规定,进一步完善薪酬制度,保障员工应享有的合法权益。

第三十八条遇国家政策重大调整,或发生不可抗拒的重大情况,本制度将依法及时作适当调整。

第三十九条如本制度与监管机构发布的最新法律、法规和规章存在冲突,以最新的法律、法规和规章规定为准。

第四十条本制度由公司董事会负责解释,由公司董事会薪酬与考核委员会负责监督实施。

(以下无正文

中信证券股份有限公司董事会 2009年9月29日__

第17篇：中信银行投行业务介绍

附件:中信银行投行业务明细

一、融资服务

1、银团贷款 产品概述

银团贷款又称辛迪加贷款，是指由获准经营贷款业务的多家银行或非银行金融机构，采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供资金的贷款方式。 产品特点

与传统的双边贷款相比，银团贷款具有以下特点： 贷款金额较大，一家银行难以独自承担。

贷款风险由银行根据参贷份额比例共同承担，贷款收益按照参贷份额比例分配。

贷款基于相同的条件，使用同一贷款协议。 业务流程

①中信银行作为牵头行的业务流程：

中信银行对银团贷款项目的借款人和项目进行初步筛选，与借款人就银团贷款的牵头安排及核心条件初步达成一致。

中信银行与金融同业进行初步接洽，就银团贷款的基本条件进行市场测试，以市场测试为基础与借款人就贷款条件进行修正。

中信银行按照授信流程进行审查，确定自身参与贷款的份额。

审批通过后中信银行向借款人发出融资建议书，明确融资条件，借款人接受融资建议向牵头行签发筹组银团的委托函。

中信银行将借款人、担保人提供的资料编辑形成信息备忘录，供其他银行参考，同时聘请律师对借款人、担保人进行尽职调查并出具法律意见书。 中信银行向同业金融机构发出正式组团邀请函，在得到金融机构正面反馈并取得保密承诺函后，提供信息备忘录供其参考，要求其在规定的时间内做出答复。 组团成功后，安排签署银团贷款协议。 由代理行负责贷款执行和贷后管理工作。 ②中信银行作为参加行的业务流程

根据牵头行发出的参与银团的邀请函，中信银行结合自身资金头寸和借款人资信情况进行独立的判断和评审，做出是否立项的决策。

立项后，中信银行投资银行产品经理对借款人和授信项目进行调查，发起和推动项目审批。

审批通过后，向牵头行通知中信银行参贷份额，并根据牵头行的安排签署银团贷款协议，发放贷款。 适用范围

符合国家经济发展规划的大型能源、交通、通信等基础设施建设，大型机电设备引进、飞机和船舶租赁等重点项目。

实力雄厚、经营情况良好、信用等级较高的大中型企业（集团）的中长期流动资金需求。

债务整合型银团贷款方案可以满足经营情况良好、发展前景良好大中型企业集团加强贷款管理和降低贷款成本的需求。

2、项目融资 产品概述

项目融资是指中信银行按商定期限和条件向某一特定项目提供资金的融资方式。一般情况下，项目融资的借款人是项目投资人为经营该项目专门成立的项目公司，还款的主要来源是项目建成后产生的现金流量，同时以项目公司的资产和收益作为融资担保。

根据贷款银行对项目投资人追索权限的不同，项目融资可分为无追索权的项目融资和有限追索权的项目融资。 产品特点

融资安排主要依赖于项目本身的现金流和资产，而非项目投资人或发起人的实力和资信，贷款银行对项目公司以外的第三方无追索权或只具有有限追索权。 对项目投资人而言，通过有限追索的融资结构设计，可使其达到资产负债表外融资的目的，从而锁定单个投资项目对其财务结构的影响和风险隔离。 业务流程

贷款申请与受理。项目公司向中信银行提出关于项目融资贷款的需求。项目公司必须符合以下条件：

项目本身已经经过政府有权审批部门批准立项。 项目可行性研究报告已经政府有关部门审查批准。

项目有稳定可靠的收入来源，具有较强的中长期偿债能力。 项目具有国家规定比例的资本金。

中信银行从项目公司、项目概况、产品及市场、投资估算与融资方案、财务效益、不确定性、银行相关效益与风险等方面对项目进行评估。 中信银行对项目进行审查。

项目贷款获得批准后，项目公司与中信银行就全部融资协议文本进行磋商。 签署协议并提取贷款。 适用范围

适用于投资金额大、回收期长而未来现金流量稳定的电力、热力、水务、公路、桥梁、铁路和机场等大型基础设施项目，以及大型石化、采矿、房地产和飞机融资等项目。

3、联合贷款 产品概述

联合贷款是指由中信银行两个或两个以上分支机构以同一贷款协议向同一借款人提供信贷资金的贷款方式。 产品特点

贷款金额大，期限长，超出单个分行单一项目资金、地域、风险管理能力等方面限制，单个分行难以独自承担。

相对于银团贷款,联合贷款具有筹组时间短,操作便捷的特点：借款人、担保人和总行或主办分行签订贷款协议，其他参与分行仅需和总行或主办分行签订贷款备忘录。 业务流程

主办行受理借款人的贷款申请，在对借款人进行调查和审查并形成明确的意见后报总行审批。

总行对项目进行审查，组织有意向参与联合贷款的分行对项目进行实地调查和论证。

总行对贷款进行批复。

总行向有关分行正式发出邀请函，并将有关资料提交被邀请分行。

被邀请行根据本机构的资金状况及项目情况，就是否参加联合贷款给予书面答复。

总行根据各受邀参加行的意向协调确定各参加行参加份额，组织相关分行起草和签署有关协议。 签署贷款合同合放款。

总行委托相关分行进行贷款管理、本息收回等工作。 适用范围

联合贷款适用于符合国家和地方经济发展规划的大型能源、交通、通信等基础设施建设，大型房地产开发项目，大型机电设备引进，飞机/船舶租赁及其他重点工程项目。

联合贷款可用于向经营状况良好、信用等级高、规模较大、未来现金流量稳定的大中型企业（集团）提供中长期融资。

4、并购融资

产品概述

并购融资是中信银行为企业并购行为供融资的一种金融服务。收购方以少量自有资金，依靠债务融资来收购目标公司的全部或部分股权,并以目标公司未来现金流量或未来盈利作为偿债资金来源。企业并购行为可分为兼并和收购两部分，兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其控制权的经济行为。收购是指对企业的资产和股权的购买行为。 产品特点

相对于一般流动资金贷款而言，并购融资具有高杠杆、高风险、高收益的特点。 并购融资很大程度上依赖于目标公司未来运营情况，收购方的融资借贷以目标公司资产或者股权作为担保，并购融资依赖目标企业未来的经营现金流或者分红来偿还。

在负向财务杠杆作用下，收购后公司面临着沉重的偿债压力，股东则要承担极高的财务风险。在正向财务杠杆作用下，并购融资具有较高的净资产收益率，而且还可以通过负债经营而少交所得税。 业务流程

在意向阶段中信银行要对并购项目进行可行性评估，出让方与受让方达成初步意向，并征询地方主管部门的初步意见。当上述内容均得到肯定答复时，收购方才会正式启动并购的运作。

准备阶段的工作重点在于组建收购主体，安排中介机构（包括财务顾问、律师、会计师、资产评估等）入场，并根据管理层决策寻找战略投资者共同完成对目标公司的收购（如需要）。

实施阶段中信银行主要工作涉及收购方案的制定、价格谈判、融资安排，审计、资产评估，并准备相关的申报材料。实施阶段的关键是定价与融资，而各个环节的连接与配合也直接关系到收购能否顺利和成功。买卖双方将签订《股权转让协议》。

业务流程示意图：

适用范围

并购融资适用于能源、交通、通信等基础设施建设、房地产、装备制造、航、大、未来现金流量稳定的大中型企业（集团）。

5、出口信贷 产品概述

出口信贷是指中信银行为了支持和扩大中信银行客户机电产品、大型成套设备等资本性货物出口和对外承包工程，提高国际竞争力，在中国出口信用保险公司提供保险的情况下，向出口方、外国进口方或其银行提供利率上较优惠的贷款，以解决融资需求的产品。 产品特点 出口买方信贷

融资主体为进口方，融资货币为外币，出口方获得支付后可结汇。 融资利率多采用浮动利率，出口方不承担利率风险。 中国出口信用保险公司出口买方信贷保险可覆盖贷款本息的90-95％。 可以改善出口方财务报表，提高经营业绩。 出口卖方信贷

融资主体为出口方，融资货币多为本币，如果采取外币融资则不能结汇。 出口方承担利率风险、汇率风险和相对较大的进口方信用风险。 中国出口信用保险公司出口卖方信贷保险可以覆盖贷款本息的85-90％。 负债直接簿记在出口方财务报表上。 出口保理

融资货币多为外币，可结汇。 融资利率多为固定利率。

一般为表外融资，并不反映为出口方负债。

出口方不承担汇率、利率风险。相对较小的进口方信用风险。 中国出口信用保险公司出口延付保险比例为贷款本息的90-95％。 可以提高出口方财务报表表现，提高融资能力，提升当期经营业绩。 业务流程

出口买方信贷业务流程

进出口双方签订商务合同，进口方支付一定比例的预付款（一般为15％）。 出口方代表进口方或进口方银行向中信银行申请出口买方信贷。

中信银行与借款人签订出口买方信贷协议，与中国出口信用保险公司签订买方信贷保险协议。

出口方向进口方发货、履约，中信银行在审核单证和其他提款条件后放款并直接付给出口方。

进口方按借款合同还本付息。

进口方违约时，中信银行凭保险单向中国出口信用保险公司索赔。 出口卖方信贷业务流程

进出口双方签订商务合同，进口方支付一定比例的预付款（一般为15％）。 出口方向中国出口信用保险公司投保出口卖方信用保险，覆盖85％的合同额及相应利息。

出口方向中信银行申请出口卖方信贷。

经总行审核批准后中信银行与出口方签订出口卖方信贷协议，出口方将中国出口信用保险公司保单项下的保险赔款权益转让给中信银行。 中信银行发放出口卖方信贷贷款。

进口方按商务合同分期向出口方偿付货款。 出口方按信贷合同向银行还本付息。

进口方违约时，出口方凭保险单向中国出口信用保险公司索赔。 出口保理业务流程

进出口双方签订商务合同，进口方支付一定比例的预付款（一般为15％）。 出口方作为收益人向出口方ECA申请出口卖方信用保险。 出口方向进口方发货、履约。

经总行批准后出口方与银行签订出口保理协议，银行受让出口方在商务合同项下的收款权益，出口方将中国出口信用保险公司保单项下的保险赔款权益转让给中信银行。

中信银行将购买收款权益的对价直接付给出口方。 进口方按商务合同的规定定期付款。 进口方违约时，出口方凭保险单向中国出口信用保险公司索赔。 适用范围

出口信贷主要用于支持和促进我国进出口企业出口国家允许的机电产品、大型成套设备、单机和其它机电产品，支持船舶、高新技术产品和服务的出口，支持中国企业带资承包国外工程。

6、表外融资 产品概述

表外融资是指债权人将应收账款、应收租金等资产及其相关的权益转让给购买银行，并由银行承担债务人的信用风险的业务，可分为有追索和无追索两种。中信银行表外融资业务模式包括应收账款表外融资业务、应收租金债权转让和信托模式应收账款融资业务。 产品特点

表外融资无需客户提供担保，通过出售自身资产获得融资。

表外融资可以用于优化企业财务报表，提高资本市场对上市公司的认同度。 表外融资有助于加速企业商业周转，扩大销售，通过赊销稳固与商业伙伴的合作。 业务流程

应收账款表外融资业务流程

债权人向债务人销售形成应收账款。

中信银行与债权人签署《债权转让协议》受让其向指定债务人的应收账款，在通知债务人后向债权人支付对价。

债务人通过债权人在银行的专用帐户按照购销合同的约定支付账款，银行直接扣收用于偿还贷款本金。

当债权人在购销合同中违约等情况发生而导致债务人拒绝还款时，债权人从中信银行回购未受清偿的应收账款。 应收租金表外融资流程

租赁公司根据承租人指令采购租赁设备，设备直接发往承租人。 承租人验收设备合格后通知租赁公司，确定租赁债权生效。

中信银行与租赁公司签署《债权转让合同》，并与租赁公司共同通知债务人租金债权已经发生了转让，然后中信银行向租赁公司支付对价。 承租人逐期向中信银行支付账款。

在承租人未付账款的情况下，租赁公司从中信银行回购剩余应收租金债权。 信托模式应收账款表外融资业务流程

债权人其拥有真实、合格的债权在信托公司设立信托，指定信托的受益人为中信银行。

与此同时，中信银行向债权人发放贷款，并约定贷款的还款只来源于信托财产。 债权到期时，债务人将还款汇入信托公司帐户。

中信银行从信托资产中分配收益用以偿还对债权人的贷款。 适用范围

债务人为信誉卓著、财务状况好、履约能力强的大型企业，债权人为大中型生产商、跨国公司及上市公司。

应收租金融资中出租方为内控严格、实力强劲的租赁公司。

7、境外私募融资 产品概述

私募融资是相对于公募而言的，是指企业在证券交易所市场以外筹集股本资金的融资方式，通常指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人，即引入风险投资者和策略投资者。 产品特点

私募融资是除银行贷款和公开上市（包括买壳上市后的再融资）之外的另一种主要的融资方式，在许多情况下，对于尚无法满足银行贷款条件和上市要求的企业，私募融资甚至成为唯一的选择。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入，因此私募融资具有特殊的特点：

所融资金为股权性融资，由投资方承担投资风险，一般不需要抵押和担保。 投资方可参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力。而且，投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持，帮助企业迅速做大，实现超常规发展，有助于提升企业进入国际资本市场的能力。

私募融资的成本，包括资金成本、管理成本，融资费用相对较低，融资速度较快。

不需要公开企业的各项财务信息，信息保密程度高，而且，与公开发行相比，私募融资受到监管较少。

避免股权分散，提高企业股东控制能力和管理效率。 业务流程

了解客户情况及融资需求，客户根据中信银行要求提供基本材料。

独立或与中介机构共同展开私募融资初步尽职调查，与客户签订《引入私募融资协议》。

为客户制订或修改《商业计划书》，向客户提供财务顾问和融资安排，设计引入私募基金的方案。

联系潜在的投资方，与私募融资的意向投资者广泛接触，安排客户与投资方接洽。

根据投资方要求进行全面尽职调查，帮助客户准备投资方所需资料。 协助客户与投资方进行谈判,协助客户与投资方签订投资协议。 根据客户和投资方需求，提供后续的资金监管和其他金融服务。 适用范围

适用于有股权融资意向、有产权转让意向的成长型和成熟型企业，希望通过私募融资达到境外上市要求或筹集风险资本的企业。

8、境外夹层债务融资 产品概述

夹层融资（Mezzanine Financing）是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，收益和风险都介于企业债务资本和股权资本之间，本质是一种长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，银行及其他一般债权人作为优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。典型的夹层融资产品包括附认股权的贷款、可转换为股票的债券、优先股等。 融资结构

产品特点

结合了固定收益资本的特点和股权资本的特点，可以获得现金收益和资本升值双重收益。

对融资方而言，夹层融资成本一般高于优先债务但低于股本融资，可以按照客户的独特需求设计融资条款，减少对企业控制权的稀释。作为新兴的融资工具，夹层融资特别适合那些现金流可以满足现有优先债务的还本付息，但是难以承担更多优先债务的企业或项目。

传统的夹层融资主要应用于杠杆收购融资, 企业并购融资，企业扩张融资, 债务重组, 资本结构调整和企业再融资。 业务流程 产品运作流程 原先之境内企业结构

以股换股形式，成立境外控股公司

基金会贷款给境外控股公司，同时通过财务上的安排，由境内企业的原股东控 股。境外控股公司会把所得资金投资于境内企业，以助业务扩张。

境外公司上市时的结构

当境内企业成长到较大规模时，境外控股公司可于境外市场（如香港）上市。 上市前基金会以认股权证认购一部份境外控股公司股票，成为股东。

审批及操作流程

中信银行对客户数据进行初步评估。

如果目标企业符合夹层融资的规模、盈利及投资规模标准，满足夹层融资立项条件，总行将协调组织夹层基金与企业团队会面，并对企业进行实地考察，了解企业运作方式、业务发展计划和融资需求。

夹层融资工作团队完成初步尽责调查，在初步尽职调查基础上形成夹层融资初步投资方案并提交给。

企业和夹层融资工作团队就初步投资方案达成共识后，将初步投资方案提交给夹层基金投资委员会。

夹层基金投资委员会批核初步投资方案，对企业做出尽责调查，与企业订定投资方案。

提交最后投资方案供夹层基金投资委员会审批。 夹层基金投资委员会批核投资方案，签署法律文件。 夹层基金完成投资。 适用范围

融资企业一般在以下情况下可以考虑夹层融资： 缺乏足够的现金进行扩张和收购。

已有的银行信用额度不足以支持企业的发展。 企业已经有多年稳定增长的历史。

起码连续一年有正的现金流和EBITDA（未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益）。

企业处于一个成长性的行业或占有很大的市场份额。 管理层坚信企业将在未来几年内有很大的发展。

估计企业在两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO，于是先来一轮夹层融资可以使企业的总融资成本降低。

企业有海外上市意愿和可能性，愿意引入境外知名投资者，希望保持原股东控制权，不希望海外上市前企业股权被稀释，年净利润已经达到或超过500万美元的民营或民营控股企业。

要求规模为营业额3000万至3亿美金之间，净盈利不少于1000万美金。要求投资额为总贷款需求1500万至1亿美金之间。要求具有稳健的财政表现及可观的现金流量(除去资本开支后)。要求管理团队具备出色的管理技能，丰富的经验以及实力。

9、信托融资 产品概述

信托融资是指中信银行通过理财产品的发售募集资金，并作为理财产品投资者的代理人以单一资金信托的方式委托信托投资公司直接向客户发放信托贷款, 同时中信银行作为该信贷资产的贷款服务机构提供贷款管理和服务，实现客户以较低成本获得融资的服务。 产品特点

信托融资可以为大型基础设施建设项目提供低成本的短期流动资金支持。 信托融资可以为优质战略客户提供低成本的流动资金融资。

信托融资一般对应的固定收益型人民币理财产品可以拓宽有理财需求客户的投资的渠道。 业务流程

中信银行与客户初步接触，完成对基础资产的选择、融资结构设计和理财产品的初步设计工作。

中信银行内部立项，进一步与客户进行谈判，完善融资结构和收益结构以符合理财产品市场投资者的需求，客户根据中信银行要求提供相关资料。

中信银行通过审批后，与客户充分讨论和沟通相关协议，并签订相关协议。 中信银行对外发售理财产品，募集资金。

中信银行向客户提供信托贷款账户管理、贷款管理等服务。 适用范围

信托融资业务相关的借款人应符合中信银行的客户选择标准。如借款人自身实力有限，不能达到中信银行标准，则需要安排由第三方担保等方式实现信托贷款的信用增级

二、顾问服务

1、企业资信服务 产品概述

中信银行企业资信服务是指通过对资金运动的记录，以及与资金运动有关的经济金融等相关资料的收集和整理，根据特定需要，以不同形式提供给客户的服务。企业资信服务内容包括项目评估、企业信用调查、企业信用等级评估、一般性信用评估、企业注册资金验证、资信证明等。 产品特点

充分利用中信银行及中信金融控股平台的信息、网络和专业优势为客户提供更优质的服务。

中信银行挑选行业专家、市场专家和投资理财专家组建高素质的团队提供综合性高端服务。

中信银行注重企业现金流特点以及企业治理结构、产业特征和发展趋势之间的关系，提供更贴近实际的方案。 业务流程

客户通过书面方式正式向中信银行提出咨询委托，中信银行接受委托。 客户与中信银行确定主要项目是否属于受理范围、完成期限、咨询费用等，协商一致后中信银行正式受理并签订正式合同，合同主要内容包括：咨询项目全称、咨询的内容、要求和范围、实施计划、进度和期限、咨询费用及支付方式，双方权利和义务等。

中信银行组成项目研究小组，收集相关资料进行整理、归类，分析。 中信银行在合同规定的期限内将咨询报告提交给委托人。

中信银行将对整个项目流程文件整理归档备查，以便提供长期跟踪服务。 适用范围

新项目投资前期的市场需求、市场竞争状态、国家政策、投资回报率等信息的调查。

可以为计划新设立公司，或向商业银行、信托公司、境外金融机构申请贷款资金或股权资金的自然人或法人单位提供服务。

可以计划与目标客户进行贸易往来、委托贷款、业务合作、组建联盟等合作关系的客户提供服务。

2、管理咨询 产品概述

管理咨询是中信银行利用信息优势和专业人才资源为客户提供市场竞争、企业发展战略、内部管理架构优化、企业运营等方面的咨询服务。 产品特点

充分利用中信银行及中信金融控股平台的信息、优势和专业优势为客户提供优质的服务。

中信银行由行业专家、市场专家和投资理财专家组建高素质的团队可以为客户提供综合性高端服务。

中信银行将更注重将企业财务、产业发展、发展战略和管理流程进行统一协调安排，提供更贴近实际的方案。 业务流程

中信银行获取客户信息（咨询）策划目标、课题及主要内容后与客户协商签约。 通过基础资料收集、问卷、实地调查、电话问询、会谈讨论等方式进行调研、资料整理和汇总梳理。

选择适用的分析方法和工具、对调研项目进行系统分析，对关键问题和领域进行重点分析，指出问题和机会，形成调研报告。

根据调研报告设计实施方案、实施策略和执行推进的时间表、并获得客户管理层认可。

中信银行召开项目说明会，提交最终方案，包括调研报告、分析报告、实施方案等。 适用范围 准备进入新的地区和产业进行业务扩张、或进行上下游产业优化的客户。 准备进行内部管理流程和公司治理结构优化，改革业务流程运作的客户。 准备引入新的生产线、投资新的项目，需要进行可行性研究分析向金融机构融资的客户。

3、融资顾问 产品概述

融资顾问是中信银行为客户提供的关于融资方面的顾问服务。中信银行根据不同发展阶段的客户的融资需求，将其引入金融市场，并给予客户直接融资和间接融资方面的指导，安排切实的融资方式，为客户解决生产发展的资金，并帮助客户节约财务成本。 产品特点

充分利用中信银行及中信金融控股平台的专业优势和融资资源为客户提供优质的服务。

可以帮助客户确定最佳融资方式，实现客户融资目标。

可以帮助客户安排合理的融资结构，节约客户的融资成本，保证客户未来孙立的偿还债务。

对于中信银行无法直接提供的融资安排，可以协助客户进行融资谈判。 业务流程

与客户管理层进行沟通，确定客户需求。了解客户财务情况、生产情况和资金情况，明确客户在发展过程中处于初创期、成长期还是成熟期。

接受客户的委托，担任融资顾问，商定融资金额、期限、融资方式和融资利率，双方签订协议书，明确双方的责任和义务，确定中信银行收取融资顾问的费率，方式和时间。

根据客户实际情况，决定采用何种融资方式，与客户进行沟通，比较融资方案，到达融资的快捷和成本的最优化为目的。 如中信银行信贷门槛无法准入，推荐给其他第三方金融机构，借用第三方资源解决中信银行无法解决的问题。

中信银行与客户一起介入与其他第三方的商业谈判，力争为企业取得优惠条件。

融资资金到位，中信银行收取融资顾问费用。

融资顾问业务结束，进行后续的走访，继续与企业进行沟通，为客户提供后续金融服务。 适用范围

融资顾问业务适用与所有具有融资需求的企业。

4、投资顾问 产品概述

中信银行投资顾问是帮助客户将闲置资金收益最大化，同时又不影响客户正常业务发展过程中的资金周转的咨询业务。投资方式包括项目投资合金融投资，投资的期限根据客户资金状况，或长或短。中信银行还可以根据客户投资的需求，适当安排配套的融资。 产品特点

协助客户安排闲置资金，进行金融市场投资或项目投资，使资金收益最大化。 业务流程

与客户管理层进行沟通，了解客户的财务情况、生产情况和资金情况，明确客户在发展过程中对投资的需求，是项目投资还是金融投资，是短期投资还是长期投资等要素。

接受客户的委托，担任投资顾问，商定由中信银行寻找投资项目、投资金额、期限、投资方式和投资回报率，明确投资过程中是否需要银行的信贷资金介入以及如何介入，双方签订协议书，明确双方的责任和义务，确定中信银行收取投资顾问的费率，方式和时间。

根据客户的实际情况，决定采用何种投资方式，投资的方向和投资的选择。是投资金融工具还是投资项目，与客户进行沟通，比较投资方案，到达投资收益的最大化为目的。

若是投资项目，中信银行可协助进行项目评估、与相关部门进行沟通、进行项目立项，并对中信银行信贷资金介入可能性进行前期评估。若是金融市场投资，能否找到合适的金融产品进行投资、投资回报率和风险如何进行控制，并与客户进行深入的沟通。

和客户一起介入与其他第三方的商业谈判，力争为客户取得优惠条件。若是投资项目，寻找最合适的金融产品，在最佳时机进入市场，达到收益最大化。 中信银行收取投资顾问费用，投资顾问业务结束。

进行后续的走访，继续与客户进行沟通，发掘下次的业务机会。 业务适用范围

投资顾问业务适用与所有拥有闲置资金，追求投资利益最大化的客户。

5、并购及重组顾问 产品概述

并购顾问是中信银行为客户的并购及并购后的整合重组提供相关专业服务，中信银行帮助并购方以较低成本、较快速度完成并购，达到优化客户资本结构与资源配置、获得规模效益、提升竞争能力之目的。

重组顾问是帮助客户通过对资产和债务重组，通过重组优化资源配置，提升企业财务实力与运营能力。中信银行将为客户选择产权、资产、业务和人员重组的操作模式，对客户重组（财务、市场、业务、机构、人员、资产等）提供建议，制订重组方案，并协助实施。 产品特点

中信银行可以在广泛的范围内为客户寻觅最佳的收购、重组对象或合作伙伴，确定最佳重组方式，选择恰当时间，帮助客户高效、低成本地取得最好的并购和重组效果。 业务流程

并购顾问业务流程： 中信银行接受客户委托后,在分析国内外宏观经济背景，特别是国内资本市场发展的阶段性特征和机遇，研究国家有关客户购并的最新政策、法规的基础上确定最佳收购时机。

中信银行对公司进行全面筛选分析，由浅到深，再根据收购方的实际情况和要求，挑选出四至五家收购的目标公司，并对其进行审查及财务分析。

中信银行将为客户设计最优的方案，并购方案包括购并价格、股权收购比例、支付方式、收购价格、付款步骤等等。

在谈判前，中信银行将协助客户认真分析谈判要点、可能遇到的障碍及相应的应对方法。

中信银行帮助客户协调中介机构（资产评估机构、财务审计机构、律师事务所）和与政府管理部门沟通，为顺利收购完成打下基础。

中信银行将协助客户制定各种有关协议、合同、方案的文本。

制定收购后各项重要整合工作的操作方案、中长期股本扩张及业绩增长方案以及为客户日常购并工作的展开提供及时咨询服务。 重组顾问业务流程

中信银行在接受客户委托后,在分析国内外宏观经济背景，深入研究客户的所处行业、经营及财务状况的基础上确定重组模式，为客户重组计划提出建议。 中信银行在与客户对重组计划进行深入探讨的基础上，对重组计划进行修改并完善。

中信银行协调中介机构（资产评估机构、财务审计机构、律师事务所）为客户编制重组文件和实施方案。

中信银行协助企业制定各种有关协议、合同，组织实施资产和债务重组方案，最终成功完成重组。

中信银行收取顾问费，并为客户提供重组后续金融服务。 适用范围

准备实施对外扩张，收购或兼并目标企业，或进行资产及债务重组的客户。

三、承销发行服务

1、资产证券化 产品概述

资产证券化业务包括信贷资产证券化业务和企业资产证券化业务。信贷资产证券化业务是指以银行等金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行固定收益证券,以该资产所产生的现金支付资产支持证券收益的一种融资安排。企业资产证券化业务是指以企业能产生可预测稳定现金流的优质资产转移给托管机构机构,由受托机构以资产支持证券的形式在证券市场或其他金融市场向投资者发行固定收益证券,以企业资产所产生的现金支付资产支持证券收益的一种融资安排。 产品特点

银行将存量信贷资产变为可流动的证券，可以降低银行的信贷资产存量，进而减轻银行的监管及经济资本，提高资本充足率、资本回报率、股本回报率以及其它方面的业绩指标比率；一般企业将自身资产转变为可流动证券，可以盘货现有资产，提前收回由该资产产生的未来收益。

能够直接面向资本市场广泛的投资者群体，使融资渠道多元化，降低融资成本； 可以更有效地平衡资产和负债，拓展对中长期资产的管理渠道，因而防范和化解由于资产负债不匹配而带来的流动性和财务风险； 业务流程

中信银行根据银行或企业客户资产证券化业务需求，提供资产证券化业务方案建议书，并获得客户授权进行资产证券化相关设计与安排。 协助客户确定资产证券化目标资产，组成资产池。

通过组建特殊目的信托或引入资产托管机构）））），实现资产真实销售或转移，同时实现与客户其他资产进行破产隔离。 完善交易结构和信用增级设计，完成必要的信用评级工作。 组织客户资产证券化业务的承销发行工作。

根据客户需要，组织开展客户资产证券化业务相关的资产管理、托管等工作。 适用范围

符合国家相关监管政策和条件，有信贷资产证券化业务需求的银行、资产管理公司等金融机构。

有资产证券化需求的交通、通信、房地产、航空、机场等经营状况良好、信用等级高、规模较大、未来现金流量稳定的大中型企业。

2、短期融资券 产品概述

短期融资券业务是中信银行为中华人民共和国境内依法设立的企业法人，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券的业务。发行短期融资券可以拓宽企业融资渠道，已成为企业在贷款以外获取流动资金的重要补充手段。 产品特点

利用客户自身的信用进行直接融资，无担保，拓宽企业融资渠道。 有效降低客户融资成本，增强盈利能力。

备案制核准发行，流程相对简化，提高融资效率。

余额管理，客户根据资金需求灵活发行，改善负债期限结构。 有助于客户提升市场形象，创建良好资本市场信用记录。 期限较短，通过发行方案的调整，可以将备案额度长期化。 本息偿付频率较高，对客户短期流动资金管理要求较高; 定期信息披露，对客户信息披露机制要求较高。 业务流程 中信银行根据政策要求对项目进行初步审查，成立项目，为客户初步制订发行方案。

通过中信银行预评估的项目，中信银行与客户签署承销协议，并由中信银行组成尽职调查项目小组，对客户进行尽职调查，会同客户及有关中介机构制作短期融资券申报文件。

对于需要组建承销团的项目，中信银行将与客户充分沟通后组建承销团。 中信银行审定申报材料并将申报材料上报人民银行，对人民银行反馈意见进行补充说明。

人民银行下发备案通知后，中信银行与客户确定发行方案，并与人民银行沟通确定合适的短期融资券定价。中信银行同时负责组织签署承销团协议、短期融资券推介、发行前公告、承销发行、缴款以及发行后公告。

中信银行对发行后的短期融资券进行必要的做市和交易业务，并配合客户进行定期信息披露并提供后续发行建议。 适用范围

严格遵守国家宏观调控的方针政策，符合国家产业政策，主营业务突出、公司治理结构完善，符合中信银行的授信政策，并且达到中信银行最低发行规模要求的客户

第18篇：中信银行

中信银行推广新西兰留学汇款专用账户业务

http:// 2011-3-29 人民网

关键词：中信银行 推广 新西兰 留学汇款 专用账户业务

摘要： 日前，受新西兰移民局的委托，中信银行上海分行联手澳新银行举办了一场“新西兰留学及移民推广会”，新西兰移民局、来自浙江、江苏等地区的40余家大中型留学和移民中介机构参加此次活动。

日前，受新西兰移民局的委托，中信银行上海分行联手澳新银行举办了一场“新西兰留学及移民推广会”，新西兰移民局、来自浙江、江苏等地区的40余家大中型留学和移民中介机构参加此次活动。

在推广会现场，FTS(新西兰留学汇款专用账户)业务受到大家的关注。所谓FTS即为新西兰留学汇款专用账户，通过FTS业务，前往新西兰留学的申请人在向新西兰移民局提出留学申请的过程中，资金财力的证明文件将会更加简化。同时，与以往相比，FTS新方案的优势在于，它允许学生父母监控子女在新西兰的资金使用情况，比现有的留学贷款更经济实惠，比现有的证明经济实力的途径更容易。而且帮助签证官更容易评估申请人是否有支付新西兰留学费用的经济能力。

中信银行上海分行业务专家介绍，新西兰留学汇款专用账户开立流程十分简便，八步骤即可搞掂。第一步，申请人提供身份证、户口簿和国外学校录取通知书(打印件或扫描件)，填

写《留学汇款专用账户申请表》，与中信银行签订《留学汇款专用账户委托管理协议》;第二步，在中信银行一次性存入与其计划在新西兰的学习期限相对应的资金，包括学费和生活费，每学年至少15万元人民币或等值外币;银行为客户开立专用储蓄账户(存折);第三步，中信银行经办机构冻结客户的账户资金。收取手续费用300元人民币;第四步，《留学汇款专用账户申请表》和《留学汇款专用账户委托管理协议》加盖业务公章，第一联交客户作为向新西兰移民局出具的资信担保函件，第二联由客户留存，第三联银行留存;第五步，提供澳新银行的开户申请表，告知客户此表格随签证申请材料一并递交移民局，内容需要认真、完整填写;第六步，客户持《留学汇款专用账户申请表》、《留学汇款专用账户委托管理协议》、澳新银行开户申请表和其他签证所需材料办理预签证。澳新银行收到移民局材料后会为客户开立高级账户和学生账户;第七步，预签证通过后，学生提供澳新银行出具的开户确认函(打印件或扫描件)、新西兰预审通知书(打印件或扫描件)、留学院校的收款账号(打印件或扫描件)向银行申请汇出汇款。学费汇至境外学校，生活费汇至澳新银行的高级账户;第八步，经办机构扣划客户资金，并确保专用账户中资金余额与剩余留学年限相匹配，最后重新冻结专用账户。

据悉，从2011年2月起，新西兰移民局不再接受《个人留学贷款资信证明书》作为签证申请的审核依据。目前，FTS是一个非常好的替代手段。

第19篇：关于中信

庆典活动由面向客户的“神州颂——庆祝中信银行成立二十周年交响音乐会”和面向员工的“盛世情怀——中信银行二十周年庆典晚会”两部分组成。在两场庆典演出的现场，还举办了中信银行20周年书画摄影展，一幅幅记录历史瞬间的精彩图片，一张张饱含员工爱岗敬业精神的精彩书画作品吸引了行内外观众关注的目光。

中信银行为贵宾客户献上的专场演出是其为客户提供的众多贵宾礼遇之一，也是中信银行各种形式的贵宾客户回馈活动之一，中信银行贵宾理财不仅满足贵宾客户金融服务需求，同时关注客户生活品质的提升，与客户共同谋求健康、持续成长。

“中信贵宾理财”是中信银行基于“以客户为中心”的经营思路，秉承“智慧创造财富”的理念，依托中信控股金融产品门类齐全的优势，充分利用内部资源，为中高端客户提供的、彰显贵宾客户卓而不凡身份的系列个人银行贵宾服务，以满足客户个性化、多元化的金融需求。

中信银行贵宾理财不仅仅为客户提供成熟完善的产品体系、专业专属的理财服务、便捷完整的服务渠道，还更加注重对客户的全面关爱，客户在这里可以享受全面尊崇的贵宾礼遇：涵盖机场贵宾通道、医疗健康、高尔夫、道路救援、法律咨询等十余项增值服务和丰富多样的市场活动：除了此次经典芭蕾舞剧的视听盛宴之外，中信银行还利用自身资源和优势，打造全国范围内的青少年、女子以及国家业余赛事的高尔夫赛事体系，造就了国内大型金融企业支持和推广本土高尔夫运动的典范。同时，中信银行贵宾理财秉承支持和弘扬优秀艺术作品的宗旨，将体现国际最高水准的艺术呈献给高端精英人群，包括一年一度的“白金之夜”新年音乐会在内，中信银行贵宾理财定期举办各种高雅、经典艺术盛宴回馈客户，已经在社会各界备受赞誉，获得广大客户的一致认同和喜爱。 十年芳菲 世纪腾飞 中信银行 用心奉献 用心奉献，风雨辉煌

这是一个 让人惊叹的奇迹 这是一曲 风雨伴奏的交响 这是一段 刻骨铭心的打拼 这是一种

让银行家们为之咋舌的现象 这是中信银行 以人格魅力演绎的精彩 这是我们中信人 用资本和信念注册的辉煌 可歌可泣的二十年啊 二十年的风雨兼程 二十年的激情飞扬 那是前无古人的跋涉啊 那是敢问路在何方的较量 抉择与考验

被我们一次次“灌篮” 机遇和挑战

被我们一次次夺冠领奖 征服与坚守

更是我们淋漓尽致的强项 历史用整整二十年的阅历 终于认同了中信银行 我们则以跨世纪的速度 打造了中信人才有的高度和质量 让我们

默默开启温暖的记忆 重温那些当初的岁月 依然能听见春潮涌动的回荡 让我们

轻轻放飞感恩的思绪 那段并未走远的往事 仿佛仍在改革的潮头哗哗作响 忘不了

那个熟悉而儒雅的背影 怎样以“红色资本家”的美誉 挺起了中信第一掌门人的脊梁 忘不了

那是大名鼎鼎的荣老板 怎样叱咤风云地率领他的团队 在大潮涌动的商海里率先启航 久久牵动我们无限的缅怀 长长托起我们深情的敬仰 应当说 中信银行的诞生 本身就是一次创举 和一次跨远的希望 更有中信 许多第一次的突破 那该是中信人力的彰显质的张扬 厚积薄发的中信啊 在大潮涌动的商海里 一次次书写第一的华章 第一家在海外发行商业票据 第一家在国内设立外币提款 第一家推出境外签证资料传递 第一家进军海外债券市场 第一次实现A+H股同时上市 第一次在京成立第一家私人银行 第一次推出中信理财品牌 第一次托起中国商业银行的太阳 我们中信人

始终高擎开拓创新的旗帜 以勇气创造奇迹 用拼搏决胜风浪 以智慧攀登卓越 用信念成就梦想 啊，中信中信 心中之信，大信无疆 当然，在成长的征途中 我们收获的不只是鲜花和掌声 既有节节胜利的踌躇满志 也有低潮失落的犹豫彷徨 但我们有卓越的领导团队 中信像一棵根深叶茂的大树 承载了生命的阳光雨露 支撑了我们的光荣与梦想 在二十载的风雨轮回中 我们不仅坚守了持信为本的诺言 而且展示了永不言败的激昂 惊险亮剑的风采 和未雨绸缪的谋略

同样是中信人追求的精神质量 体验中信银行的发展历程 多少感动在血管里哗哗流淌 解读中信银行的开拓之举 多少激励化作心的歌唱 感悟中信银行的经营之道 诚信的理念是金子般的闪光 倾听中信银行的至深之情 谁不打心里掏出感恩的报偿 怀着一颗颗美丽的憧憬 让我们重新整理远行的行囊 所有的光荣都应交给过去 我们没有理由向沉醉投降 逆水行舟

不容我们有片刻小憩 百舸争流

更能激起我们豪情万丈 同舟共济

是我们中信人的本色 众志成城

是中信人最本质的信仰 如果说

中信银行是一艘巨轮 船长与全体水手的最佳组合 才是到达理想彼岸的最佳希望 当然

在乘风破浪的商战中 我们从不奢望风平浪静 二十年的商海搏击

已赋予我们勇于亮剑的勇气和力量 在通往新的征程中

我们将把过去点点滴滴地珍藏 成就百年中信的执着 和这红色行徽一起

永远在我们的痴情中灼灼闪光

中信之夜·海风送你维纳斯

环球风情大型音乐舞蹈晚会节目串联词 （主持人开场白）

【女】尊敬的各位领导、各位来宾 【男】女士们、先生们 【合】大家晚上好！

【女】流金似火八月天 龙城夜色更绚烂 【男】四海宾朋齐欢聚 高雅艺术共品鉴 【女】中信银行三周年 特邀东方歌舞团 【男】海风送你维纳斯 环球歌舞美盛宴

【女】值此中信银行太原分行成立三周年之际，今晚，我们相约美丽的汾河之畔，一起领略异国风情，感受世界文明，共度璀璨夜晚

【男】今晚，受中信银行太原分行的盛情邀请，代表我国音乐舞蹈艺术最高成就的国家歌舞团—中国东方歌舞团，首次来到锦绣太原，为在座的嘉宾，奉上一台精彩绝伦的艺术饕餮盛宴

【女】热烈庆祝中信银行太原分行成立三周年酬宾答谢系列活动 【男】“中信之夜·海风送你维纳斯”环球风情大型音乐舞蹈晚会 【合】现在正式开始！

【男】首先，让我们用热烈的掌声有请中信银行太原分行王晖行长致辞

【女】感谢王行长饱含深情、充满激情的致辞接下来，隆重介绍，今天莅临现场的各位领导和贵宾：

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﹡﹡﹡﹡﹡﹡ ﹡﹡﹡ ……

（灯光暗，男旁白）

这是一座琳琅满目奇妙无穷的神秘殿堂

这是一首摇荡心旌千回百转的挚爱心曲 这是一场轻歌曼舞绚烂激情的舞台演绎

这是一台交相辉映精彩绝伦的视听盛宴

（开场舞）

一、尼罗河的美人鱼（阿拉伯舞蹈）

（主持人串词）

【女】刚才大家欣赏到的是阿拉伯舞蹈《尼罗河的美人鱼》，在妩媚摇曳的舞姿中，让我们感受到阿拉伯独特的神秘和浪漫

【男】下面，有请国家一级演员王娟爱，为我们带来女声独唱《龙灯舞起来》，一起感受那份喜悦的心情

二、女声独唱 演唱：王娟爱（国家一级演员）

1、龙灯舞起来

2、夫妻双双把家还（与中信银行员工合作互动）

（主持人串词）

【女】中和为道，信义立行。晋商精神，名扬四方。 【男】在今天新晋商的行列中，有一批怀着激情和责任、用智慧和汗水创业，在三晋大地，创造金融业界多项奇迹的精英团队：中信银行。

【女】中信银行太原分行在成立三年的时间里，描绘了一幅可圈可点的壮美画卷，在三晋大地奏响强势崛起的华美乐章。

【男】接下来，请欣赏由中信银行太原分行员工带来被誉为“山西味道、中国气派、国际标准”的晋商文化舞剧《一把酸枣》中的经典片段---- 【女】《一把酸枣》是国家舞台艺术精品工程十大精品剧目之一，是著名导演张继刚的舞剧代表作品

【男】晋商文化是我们中华民族文化的宝贵财富，《一把酸枣》通过感人的故事和丰富的舞蹈语汇，把晋商文化的精髓淋漓尽致地表现出来

三、舞剧《一把酸枣》精彩片段 中信银行太原分行员工

（主持人串词）

【女】感谢中信银行太原分行这些优秀的员工们，为我们带来的精彩表演

【男】《一把酸枣》向中国展示了山西的风韵，向世界展示了中国的气质，在用舞蹈感动观众的同时，“酸枣”更成为了晋商文化一张流动的名片 【女】而下面这个节目，同样具有独特的气质 【男】有请三加一乐队，带领我们踏上美妙的音乐之旅

四、三加一乐队

1、三加一音乐之旅

2、革命歌曲联唱

（主持人串词） 【女】绚丽多姿、风格各异的音乐、舞蹈，通过艺术家们的精湛演技，展示出特有的神韵和风采，形成了东方歌舞团鲜明独特的艺术风格

【男】接下来欣赏到的西班牙响板舞《你是我的玫瑰》，是东方歌舞团经过一年排练精心创作，是我国演员第一次掌握舞蹈步点和手中响板的节拍，第一次展现出西班牙舞蹈原汁原味的艺术魅力

【女】弗拉明戈舞中的响板，激荡着欢乐与忧伤，深情的歌声，清脆的击掌，倾诉了炙热的情感和缠绵的爱情…

五、你是我的玫瑰（西班牙舞蹈）

（主持人串词）

【女】中信银行太原分行走过的三年，有太多的人和事，让你我感动，让我们心存温暖；有太多骄人的业绩，让我们心生自豪，倍感骄傲

【男】在中信银行太原分行，总有一种前进的力量，让我们动力无限，勇往直前 【女】接下来，请听女声独唱《骄傲》和《天路》

六、女声独唱 演唱：牛 妞

1、骄傲

2、天路

（主持人串词）

【男】中信银行太原分行三周年：

开拓的三年，开启新征程；进取的三年，播种新希望； 创新的三年，记录新成长；收获的三年，承载新梦想。

【女】下面，我们一起通过一个短片，更加深入了解中信银行太原分行开拓奋进的三年

★中信银行太原分行三周年宣传片（5分钟）

（主持人串词）

【男】是啊，中信银行太原分行走过的三年，是团结奋进的三年，是拼搏有为的三年，更是绚丽多彩的三年。

【女】接下来，请欣赏傣族舞蹈《吉祥孔雀》

傣家少女纤柔的倩影在云雾中时隐时现，好像轻展羽翅的翠林孔雀，撩得百鸟争艳 【男】凤尾竹下的绿雾中，美丽的孔雀们像一颗颗光彩夺目的夜明珠，倾诉着对月光的爱恋……

七、舞蹈《吉祥孔雀》

（主持人串词）

【女】刚才这段舞蹈，孔雀公主们用极富想象力的舞蹈动作和她们魅力无穷的彩裙，通过小河淌水的音乐表现手法，渲染了极强的艺术感染力

【男】下面，即将登场的是国家一级演员余庆海，他的音色优美赋有磁性，演唱抒情潇洒，激情盎然

【女】他的钢琴自弹自唱，更是一绝，歌声琴声浑然一体，情深意浓

八、男声独唱 演唱：余庆海（国家一级演员）

1、《回忆》（音乐剧《猫》选曲）

2、《阿拉木汗》 返场：《打靶归来》

九、傣族舞蹈《邵多丽》

表演：中信银行太原分行员工 张 慧 张海燕

（主持人串词）

【女】刚才表演傣族舞蹈《邵多丽》的这些演员，都是来自中信银行太原分行的员工，他们一招一势，出神入化，惟妙惟肖

【男】这些可爱的姑娘们在幕后进行了多次排练，对每一个动作都一丝不苟，细细揣摩

【女】从她们身上，折射着中信员工的敬业和执著

【男】接下来，我们欣赏到的节目是东方歌舞团精心打造的印度舞蹈《蒙格尼》 【女】蒙格尼在印度语的原意是订婚，舞蹈表现了印度青年男女订婚时的欢乐情景

十、蒙格尼（印度舞蹈）

（主持人串词）

【男】中信银行太原分行三周年：

成长，因为有您；成功，因为有梦；成就，因为有爱！ 请欣赏MV《中信欢迎你》 ★中信银行太原分行MV

（主持人串词）

【男】下面，有请国家一级演员郭蓉，为我们带来女声独唱《红旗飘飘》 【女】郭蓉出生在一个音乐家庭，她从三岁开始，就随父亲学习小提琴

【男】十三岁的时候，郭蓉被著名歌唱家、中国东方歌舞团团长王昆看中，她的嗓音宽广、高亢，富有磁性

【女】郭蓉把小提琴巧妙地融入到演唱中，这种又唱又拉的形式充满了时代气息 【男】由她演唱的歌曲《红旗飘飘》更是激情四溢，得到了各国观众的高度赞誉，多次获得国内外比赛的大奖，有请郭蓉

十一、女声独唱 演唱：郭 蓉（国家一级演员）

1、红旗飘飘

2、歌唱祖国

（主持人串词）

【女】铃铛舞是朝鲜的经典传统舞蹈，在整齐划一的动作和几何图形变换的队形中，展示了东方民族的韵律美和含蓄美

【男】这个舞蹈，在朝鲜原来只有六位演员表演，东方歌舞团经过艺术升华，创作了富有朝鲜民族风情的由几十名演员共舞的《铃铛》

十二、铃铛（朝鲜舞蹈）

（主持人串词）

【男】接下来，有请国家一级演员牟炫甫，为我们带来男声独唱《和》、《草原之夜》

十三、男声独唱 演唱：牟炫甫（国家一级演员）

1、《和》

2、《草原之夜》

（主持人串词）

【男】爱尔兰的音乐和踢踏舞，九十年代风靡世界，它以特别的节奏倾诉激情和爱，从而播放出世界乐舞艺廊的现代时尚

【女】东方歌舞团创作的《展开翅膀》，是中国演员第一次在舞台上表演正宗的爱尔兰踢踏舞

【男】下面大家欣赏到的就是《展开翅膀》，展现了地道的爱尔兰民族音乐和踢踏舞的精妙，用特别的节奏倾诉着人们对生活的激情

十四、展开翅膀（歌声中的爱尔兰踢踏）

十五、男女声二重唱 演唱：刘君霞 胡艳（国家一级演员）

1、《为祖国干杯》

2、《今夜无眠》

（主持人结束语） 【女】今夜有约 今夜无眠 【男】今夜欢乐连连 今夜真情满天 【女】歌绵绵 星也有约 美在梦想之间 【男】舞翩翩 月也无眠 爱在天上人间 【女】心相连 风雨并肩 未来光辉灿烂 【男】爱无限 祝福永远 激荡豪情无限 【女】海风送经典 飞舞庆华诞 【男】中信三周年 有你更精彩

【女】“中信之夜·海风送你维纳斯”环球风情大型音乐舞蹈晚会到此结束 【男】朋友们，晚安！ 【女】再见！

第20篇：中信人名录

陈小宪

行长

经济学博士

高级经济师

1982年至1990年，在中国人民银行北京市分行计划处，历任副处长、处长；

1991年，任中国人民银行北京市分行行长助理；

1992年，任中国人民银行北京市分行副行长兼国家外汇管理局北京市分局副

局长；

1994年，任招商银行北京分行行长，2000年，任招商银行副行长，

2001年，任常务副行长、招商银行董事；

2004年至今，任中国中信集团公司常务董事、副总经理，中信控股有限责任公司执行董事，中信银 行行长，中信国际金融控股有限公司董事，中信嘉华银行有限公司董事。陈小宪先生同时还兼任中国人民大学财政金融学教授、中国国际经济贸易仲裁委员会金融专业委员会副主席等职。

曹彤

副行长

1990.07-1994.01 人民银行北京分行计划处 干部

1994.01-1998.02 招商银行北京分行计划资金部 职员、副经理

1998.02-2000.03 招商银行北京分行营业部 经理 2000.03-2002.06 招商银行北京分行 行长助理、副行长

2002.06-2004.06 招商银行总行个人银行部 总经理

2004.06-2004.12 招商银行深圳管理部 副主任（主持工作）

2004.12-2006.12 中信银行 行长助理

2007.01 中信银行 副行长

孙德顺

副行长

1981-1984 中国人民银行

1984-2005 中国工商银行 海淀区办事处、海淀区支行、北京分行、总行数据中心（北京）等单位

1996-2005 中国工商银行北京分行 副行长，期间曾任总行数据中心（北京）总经理

2005-2010 交通银行北京分行 行长

2011 中信银行 副行长

欧阳谦

副行长

博士 1988.07-1994.04 中信银行资金部 主任科员、副经理、经理

1994.04-1995.07 中信银行 行长助理

1995.07 中信银行 副行长

苏国新

副行长

1991.08-1993.10 外交部翻译室 三秘

1993.10-1997.06 中信集团办公厅公关处 翻译

1996.01-1996.12 瑞士银行和美国保险经纪公司（M&M）工作

1997.06-2003.01 中信集团办公厅秘书处 秘书

2003.01-2004.12 中信集团办公厅 主任助理

曹国强

副行长

1988.07-1992.06 人民银行陕西省分行计划资金处 干部、副处长

1996.01-1998.11 招商银行深圳管理部计划资金部 总经理

1998.11-2005.04 招商银行总行计划资金部 副总经理、总经理

2005.04-2006.04 中信银行计划财务部 总经理

2006.04-2007.08 中信银行 行长助理兼总行计划财务部总经理

2007.08-2010.04 中信银行 行长助理

2010.04 中信银行 副行长

2004.12-2006.12 中信集团办公厅副主任，党委办公室副主任

2007.01 中信银行

副行长

张强

副行长

1990.09-1998.05 中信银行信贷部 科员、一科科长、副总经理、总经理兼信贷处 经理

1998.05-1999.06 中信银行济南分行 副行长、行长

1999.06-2000.03 中信银行青岛分行 副行长兼济南分行行长

2000.03-2006.04 中信银行总行营业部 副总经理、总经理

2006.04 中信银行 行长助理兼总行公司银行部总经理 2007.03 中信银行 行长助理

2010.04 中信银行 副行长

曹斌

纪委书记

2001.01-2002.02 中信集团公司人事教育部 干部 2002.03-2002.08 中信证券公司 总办负责人

2002.08-2008.03 中信控股公司 董事会秘书、总办总经理

2008.03 中信银行 纪委书记

王连福

工会主席兼首席合规官

1984.12-1987.05 中信公司人事部调配处 干部

1987.05-1991.06 中信银行办公室 科长、副主任

1991.06-1995.06 中信银行人事部 副主任、主任（总经理）

1995.06-1996.03 中信银行 行长助理兼人事部总经理

1996.03-1999.02 中信银行 行长助理 1999.02-2002.12 中信银行 机关党委书记

2002.12 中信银行 纪委书记、机关党委书记

2004.05 中信银行 纪委书记、工会主席、机关党委书记

2008.03 中信银行 工会主席、机关党委书记

2011.03 中信银行 工会主席兼首席合规官、机关党委书记

《中信建投和中信证券的关系.doc》

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