《公司理财》读书报告
2020-03-02 00:58:29 来源：范文大全收藏下载本文
《公司理财》读书报告
课程：成本管理会计学号：08806211姓名：刘梦雅
摘要：近年来我国资本市场发展迅速，成为亚太地区重要的新兴市场之一，资本市场的诞生、规范和成长改变了我国企业传统的财务管理方法，企业的筹资和投资管理方面面临新的环境、方式和方法。读了《公司理财》这本书，知道了公司理财具有三大特点：开放性、动态性、综合性。现代市场经济以金融市场为主导，金融市场作为企业资金融通的场所和联结企业资金供求双方的纽带，对企业财务行为的社会化具有决定性影响。金融市场体系的开放性决定了企业财务行为的开放性。企业理财以资金运动为对象，而资金运动是对企业经营过程一般的与本质的抽象，是对企业再生产运行过程的全面再现。于是，以资金管理为中心的企业理财活动是一个动态管理系统。企业理财围绕资金运动展开。资金运动作为企业生产经营主要过程和主要方面的综合表现，具有最大的综合性。
关键词：公司理财，财务杠杆，盈余管理
一、《公司理财》基本内容
第一篇综述
1、
2、
3、公司理财导论 会计报表与现金流量 财务报表分析与长期计划
第二篇现金与资本预算
1、
2、
3、
4、折现现金流量估价 债券和股票的定价 净现值和投资评价的其他方法 投资决策
5、风险分析、实物期权和资本预算
第三篇风险
1、风险与收益：市场历史的启示
2、收益和风险：资本资产定价模型
3、套利定价理论（APT）
4、风险、资本成本和资本预算
第四篇资本结构与股利政策
1、公司融资决策和有效资本市场
2、长期融资简介
3、资本结构
4、债务运用的限制
5、杠杆企业的估价与资本预算
6、股利政策和其他支付政策
第五篇长期融资
1、公众股的发行
2、长期负债
3、租赁
第六篇期权与公司理财
1、期权与公司理财综述
2、期权与公司理财:推广与应用
3、认股权证和可转换债券
4、衍生品和套期保值
第七篇短期财务
1、短期财务与计划
2、现金管理
3、信用管理
第一篇主要内容：对公司理财三个问题进行研究介绍，公司应该投资于什么样的长期资产？公司如何筹集所需资金？公司应该如何管理短期经营活动产生现金流？通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值。
第二篇主要内容：公司价值就是未来每期净现金流量现值之和。介绍了终值和现值。盈利分为两个部分：股利和留存收益。许多公司为了创造未来的股利持续保留盈利。本篇里面介绍了投资决策方法：回收期法、平均会计收益率法、内部收益率法和盈利指数法。谈论到许多资本预算的实际运用问题。
第三篇主要内容：本章通过列示一系列不同资产的收益历史数据展开讨论。阐述了现代投资组合理论的基础原理。讨论和推导套利定价理论（APT）,套利定
价理论假设股票收益是根据因素模型来确定的。对有风险现金流量的折现问题进行分析。
第四篇主要内容：一个有效的资本市场可以处理投资者可用的信息并把它反映到证券价格中。长期融资的基本来源有长期负债、优先股和普通股。公司需要融通资金以满足自身的资本支出、营运资本和其他长期资金的使用需求。进行资本结构决策的讨论，论证了特定的资本结构不仅可使公司价值最大化，而且也给股东提供了最大利益。
第五篇主要内容:详细介绍了股票是如何发行的，长期债务融资的相关问题。描述了相关租赁的制度安排，也介绍了如何在财务上评价租赁。
第六篇主要内容：介绍了期权，期权的价值取决于五个因素，资产的标的价格、执行价格、到期日、标的资产的波动性、无风险债券的利率。可转换债券是纯粹债券和看涨期权的结合针对发行可转换债券及认股权证债券有许多观点，既有合理也有不合理的。
第七篇主要内容:介绍了短期财务管理，短期财务涉及短期资产和负债。短期现金流的管理涉及成本最小化问题，主要是置存成本和短缺成本。也介绍了企业如何进行现金管理。企业可以充分利用各种方法进行现金回收和支付管理，以达到加速回收并延期支付的目的。
二、对公司理财务杠杆应用的感受与债权资本的利用
财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。
财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。
1.投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利，企业所使用的债务资金所创造的收益（即息税前利润） 除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有。
2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。
由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，从而所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现投资利润率小于负债利息率时，
其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的后果。投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。总之，财务杠杆的作用，不仅表达了企业获得利润的程度，也表明了财务风险的高低。企业在安排负债比率和股东权益收益率时，必须在权益和风险之间做出权衡。
三、公司理财新视角：盈余管理
盈余管理是企业管理当局为了五大其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约的结果,在编报财务报告和“构造”交易事项以改变财务报告时做出判断和会计选择的结果。由于企业处于不同的生命周期,同时存在企业管理者与相关利益者(包括外部利益人、股东、债权人、政府、客户等)之间的利益不一致,以及政治成本动因等,使得企业管理者有动机、有机会进行盈余管理。盈余管理的原因主要有:
(一)企业生命周期和盈余管理有密切联系 。根据企业生命周期理论,企业分为成长期、成熟期、衰退期,不同的企业生命周期阶段对应着不同的盈余管理需求。在成长期,企业面临着筹集资金的压力(负债融资、IPO或SOE),盈余管理的可能性更高;在成熟期,企业有相对稳定的经营业绩,同时外部资金需求不大,盈余管理的动机较小;在衰退期,企业经营萎缩,为了规避债务违约或资本市场风险,盈余管理的动机更高。 (二)企业管理者与相关利益人之间利益不一致。由于公司两权分离的存在,企业所有者与企业经营者之间是一种委托代理关系,两者之间的信息不对称,两者之间的利益需求也是不相一致的,同时企业管理者与债权人之间的利益也不相一致。由于根本利益的不一致,企业所有者与企业经营者之间因管理报酬契约动因而导致盈余管理,企业经营企业与债权人之间因债务契约等原因而导致盈余管理。(三)政治成本动因 。政治成本是企业因为政治原因而产生的成本。在企业生存及发展的环境中,政治环境是很重要的环境之一。盈余管理的方式主要有：
(一)会计政策选择和会计估计的应用 。对同一经济事项,会计政策一般提供几种方法供会计人员选择,会计估计则更需要企业会计人员运用职业判断。由于会
计应计制的差别导致会计准则和会计制度具有一定的灵活性,在同一交易或事项的会计处理上可能给出多种可供选择会计处理方法。 1.利用资产减值准备。新准则中明确规定,存货、建造合同形成的资产、消耗性生物资产及金融资产减值准备在影响资产减值因素消失后转回,计入当期损益。其他资产已提减值损失,一经确认不得转回,只允许在资产处置时再进行会计处理。这为公司盈余管理提供了可能。 2.利用固定资产折旧政策影响会计利润。管理人员可以根据自己的职业判断对固定资产折旧方法、使用寿命、净残值等进行判断和选择,这些判断和选择都直接影响到企业当期以及未来一定期间的利润,为公司盈余管理提供了可能。 3.利用会计期间、时间跨度来调节利润。
(二)利用关联交易操纵会计收益 。利用关联方交易来操纵盈余是比较隐蔽并且常用的一种方式,已成为上市公司乐此不疲的游戏。其主要方式包括: 1.委托或者合作投资。2.关联购销。3.资产租赁。4.承包经营或者托管经营。5.资产转让置换。
(三)利用债务重组。 债务重组是指在债务人发生财务困难的前提下,债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。新准则着重体现于公允价值的使用和确认债务重组利得并计入当期损益,上市公司可以利用不等价交换,与其非上市的母公司之间进行利润转移。
(四)利用借款费用资本化 。新企业会计准则规定,符合资本化条件的资产包括固定资产和需要相当长时间的购建或者生产活动才能达到可使用或可销售状态的存货、投资性房地产等。相比旧准则,扩大了可资本化的资产范围,可资本化的借款范围也由专门借款扩大到了专门借款和一般借款。公司会在借款费用资本化和费用化之间挪移,调节当期损益从而进行盈余管理。
参考文献：
[1]杰弗利F.杰富伦道夫W.威斯特菲尔德史蒂芬A.罗斯公司理财[M]机械工业出版社2009.5
[2] 荆新财务管理学[M]中国人民大学出版社2009.6
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