伊利集团
2020-03-02 13:12:41 来源：范文大全收藏下载本文
伊利集团财务报表的再解读
伊利集团简介
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳制品行业龙头企业之一,是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一,是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商,也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。
伊利集团下设液态奶、冷奶、奶粉、酸奶和原奶五大事业部,所属企业130多个 。
2005年度，伊利集团实现主营业务收入121.75亿元，同比增长39.38%；实现利润总额4.92亿元，同比增长29.75%；创净利润2.93亿元，同比增长22.69%；每股收益0.75元，资产总额达到54.5亿元。2006年上半年，伊利集团实现主营业务收入79.33亿元，同比增长40.17%；净利润2.02亿元，同比增长18.17%；上缴税金5.08亿元。从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。
截至2006年，伊利集团连续五次入围“中国企业500强”，并连续八次入选“中证〃亚商中国最具发展潜力上市公司50强”；2004年，作为国内仅有的两家企业，伊利和海尔跻身中国市场人气最旺品牌十强；在“中国500最具价值品牌”评选中，伊利以152.36亿元的品牌价值连续三次蝉联中国食品业首位。2005年，在中央电视台品牌中国栏目举办的“我最喜爱的中国品牌”评选活动中，伊利以较高的得票数获得消费者的青睐，成为中国食品行业的第一品牌；在“第二届中国最佳企业公民行为”评选活动中，伊利凭借高度的社会责任感和出色的企业声誉成为中国食品行业中唯一入选的企业；在“2005 CCTV中国年度雇主调查”活动中，伊利以超强的员工归属感和企业与员工和谐的劳动关系荣获“中国最佳雇主”殊荣。
但该公司在09年被证监会降为ST警告。
第一部分：伊利集团的盈利能力和行业的对比
单位：亿元 2011 2010 2009 2008 2007 主营业务收入 13875.73 11133.5 8865.02 7463.72 5853.09 主营业务成本 10921.33 8760.31 6947.44 5872.9 4585.18 利润总额 1232.25 1015.45 716.78 489.6 394.22 毛利率 21.29% 21.32% 21.63% 21.31% 21.66% 销售利润率 8.88% 9.12% 8.09% 6.56% 6.74%
表1：食品制造行业近5年的基本情况（数据来源：国家统计局）
Stkcd 证券代码 没有单位
Accper 会计年度 没有单位
T40100 营业毛利率 没有单位
T40200 销售利润率 没有单位 600887 600887 600887
2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31
35.13% 30.27% 29.28%
3.34% 2.88% 5.70%
表2：伊利集团近3年的盈利能力（数据来源：伊利集团财报）
说明：因乳制品行业为相对细分的行业，在数据库中难以寻找，我们拟用伊利集团所属大类：食品制造行业的盈利情况进行代替。另外，由于国家统计局网站并没有提供净利润的数据，且净利润与利润总额差别仅在于所得税费用。因此，我们认为用销售利润率来替代净利润率也是比较合理的。
从上述表中我们可以看出，整个食品制造业的毛利率在21%左右，这表明整个食品行业竞争比较激烈，而行业的销售利润率在稳步提高，整个食品行业盈利在逐渐变好。但是伊利却恰恰相反，毛利率要比行业平均高10%左右，这说明伊利对于销售收入增长和销售成本的控制较行业平均水平是好的，但在这种情况下销售利润率确比较低。
分析原因：从大环境来看，因为整个乳制品行业近年来都有较快发展，上次作业中有提及中国行业资讯网的分析：中国城镇化居民人均收入超过1000美元后，人均液态奶消费量快速增长；其它发展中国家液态奶消费量也呈现增长趋势。中国城镇、农村呈现阶梯式发展，目前农村人均收入已经超过1000美元，液体奶消费量进入快速成长期。在此大背景下，伊利自身也跟随着行业脚步慢慢提高自己的盈利能力。但伊利本身的销售利润率却跟不上整个行业的脚步，而需要注意的是，伊利的毛利率要比行业高10%左右。
因为营业收入和营业成本所计算得出的毛利率是领先的，那么使利润总额占营业收入比重降低的因素就可能是其他的成本费用项目。首先，来分析一下营业外收支，我们可以看到，营业外收入要远大于营业外利润。而无论是投资收益、还是营业税金及附加都不大（在此不做赘列。）我们要注意到销售费用和管理费用，这两个项目对营业利润的侵蚀是巨大的，特别是销售费用，总所周知，伊利是国内知名的乳制品企业，在日益激烈的市场竞争下为了有更好的销售业绩于是只好加大销售费用的投入，而另一方面，近年来乳制品行业食品安全危机也有发生，我们认为为了维持较好的形象，也需要加大销售宣传的投入。而销售费用剧增也增加了营业总成本，这是除营业成本外影响营业总成本最大的因素，最后也使营业利润、利润总额和净利润收到较大影响，于是销售利润率反而下降更多，与整个食品制造行业相比，反而不如整个行业的销售利润率。
单位：亿元 营业总收入 营业收入 营业总成本 营业成本 销售费用 管理费用 营业利润
2011 374.51 374.51 359.59 264.86 72.91 19.71 17.46
2010 296.65 296.65 290.71 206.86 68.07 15.21 6.06
2009 243.24 243.24 236.73 157.78 64.96 11.91 6.65
2008 216.59 216.59 237.29 158.49 55.32 19.15 -20.5 营业外收入 4.21 3.02 2.09 2.19 营业外支出 0.31 0.54 0.63 1.24 利润总额 21.36 8.54 8.12 -19.56 表3：伊利集团近4年比重较大的利润表数据（数据来源，伊利集团财报）
第二部分：乳制品行业盈利的驱动因素 NO1乳制品行业的波特五力模型
1，现有企业之间的竞争
从行业增长来看乳制品行业经历了从竞争高速增长到恶性价格竞争到现在的更多地注重产品差异化转变。上面提到，目前农村人均收入已经超过1000美元，液体奶消费量进入快速成长期。而消费者也从第一次增长时的城市居民为主向城市农村居民并重转变，因此，目前也可以看作由于消费群体改变的另一个增长期。
从行业集中度来看，已经有原来的全国性大、地方中小乳制品企业乱战到伊利、蒙牛、光明等大型乳制品集团等寡头，特别是三鹿奶粉事件后，有各地区域分割，相互独立，有一个地方的领导品牌的平衡状态到上述寡头集团通过大张旗鼓的宣传和营销，更多的向地方渗透，而结果从目前看来也是不错的，行业集中度已初步形成。
从差异化来看，乳制品行业也从原先单纯的少数品种到不同品种、品质、口味、包装的改变，差异化无所不用其极，纯奶酸奶、各种果奶、五谷杂粮奶、巧克力等等，蒙牛的特仑苏，伊利的金典，从中我们可以看出为了占领消费者市场，企业的差异化战略非常丰富。
而消费者对于牛奶的转化成本很低，消费者可以选择喝伊利、也可以选蒙牛、光明，甚至可以选择地方品牌。因此，企业的价格竞争相对激烈。
2，新进入企业的威胁
虽然乳制品行业处于一个机遇阶段，而且国家对该行业的政策宽松，但是新进入企业的壁垒还是较大的，原因如下：
首先要进入乳制品行业需要较大投资，针对奶牛和生产设备。
其次目前乳制品品牌效应初具规模，消费者对三大集团的忠诚度提高，投资回报期可能增加。
再次随着消费者对乳制品品质要求的提高，特别是三鹿事件后。因此企业在生产各、过程、包装、设备消毒、化学检测等技术要求不断提高，企业的进入难度也加大。
最后乳制品行业目前市场竞争激烈，对于分销渠道和客户关系所需的时间和资金成本都较大。
3替代产品的威胁：
虽然牛乳具有较高的营养价值，但是由于其价格价高，有一部分消费者不具有长期消费的能力，因此也给了豆制品、麦制品等替代的空间。我国大豆原料充足且成本较低，并且不含胆固醇、脂肪也多为不饱和的脂肪酸、没有乳糖，适合中国人体质。由于豆浆、豆奶、麦片等豆麦制品成本较低，且与牛奶间的转化成本低，因此对乳制品有一定的替代力。
4，供应商的议价能力
供应商的议价能力已从原来的“得奶源者得天下”的较强议价能力到现在的弱化。原因是随着乳制品行业的发展，消费者的需求增加，出现了集团经济为规模经济而建立自己的奶源，奶源充足。制约企业发展的重要因素已经变成了消费者市场的占有度，于是供应商的议价能力已经弱化。集团寡头为了争取消费者市场不惜利用价格战，在压缩利润的同时也进一步给了供应商压力，使其议价空间更小。
5，买方议价能力
与供应商议价能力正好相反，买方具有较好的议价能力，原因如下：
首先是如今乳制品企业较多，竞争激烈，产品的遍布造成了买方市场，因此消费者有较高的议价能力。
其次虽然产品的差异化在不断提高，但是更多的产品差异有限，并且消费者的转化成本较低，这也使得消费者的议价能力增加。
另一方面消费者也可以通过选择替代品来解决对乳制品的需求，因此这也使消费者有较好的议价能力
NO2乳制品行业的盈利能力取决于销售收入和相关的成本及费用。
一、从销售收入角度分析：
销售收入最主要取决于销售价格和销售规模。销售价格是激烈竞争的结果。乳制品企业在市场价格面前基本是平等的，所以决定销售收入的关键因素在于销售规模。
1.城市居民收入水平日益增长，对乳制品的消费需求增加，乳制品销售规模扩大。
2.城镇化稳步推进，农村人口大量转移至城市，刺激内需的强力释放导致消费升级，进而带动乳制品销售规模的扩大。 3.随着经济的发展，人民对生活质量的要求越来越高。国内消费观念逐渐成熟，出对自身健康的关注和重视，人们对高营养乳制品的需求越来越大。
4.随着中国乳制品行业内部竞争愈渐激烈，行业焦点已经从价格战、广告战等方面转移到以产品创新为代表的研发大战，致使其本身逐步转为注重科技含量、侧重功能性等特性的高速成长型行业。
二、从成本费用角度分析：
1.我国政府对乳制品生产企业采取积极的扶持政策，特别是在面临乳制品行业的恢复销售上，从保护民族工业，保障和扶持农业发展和奶农的利益角度出发出台了很多关于税收、价格及行业扶持政策，使其成本费用降低。
2.乳制品行业原料生产成本占比较高，液态乳制品原料成本占比约60%-70%，奶粉制品原料成本占比达到80%。而我国原奶价格在2009-2011年度曾一度出现持续下滑，虽有恢复但未出现价格上涨迹象，这也有效的控制了成本。
综上所述，目前乳制品行业正在进入价格战到差异化战略、以及消费者结构转型（从以城市消费者为主到城市与农村消费者并重的格局）的另一个较高速发展的阶段。各企业应该利用好这次机会，努力建立自己的各方面优势：包括规模经济的建立、品牌形象的确立、先进生产技术的发展、销售渠道的开发完善和优质客户的建立、高质量产品和差异化产品的开发，只有做到上述几点，企业才能在这个快速增长的时期站稳脚跟，获取消费者的信任，为自身的长远发展奠定良好的基础。
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