财务管理课程结业论文华夏幸福股票投资财务指标分析

2020-03-03 02:42:13 来源：范文大全收藏下载本文

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一、华夏幸福(600340)基本情况

华夏幸福基业投资开发股份有限公司创立于1998年，核心业务包括园区开发运营和城镇开发建设。并于2011年8月29日A股上市。

华夏幸福发展过程中，牢牢抓住国际产业转移和大都市城市化带来的产业升级、区域分工的历史性机遇，聚焦于环首都区域经济产业促进及大都市外溢需求，创造了园区开发运营与城镇开发建设相互促进的“产业新城模式”。

华夏幸福通过引领区域和企业发展需求，为区域制定精准的战略定位、构建产业集群、建设城市核心区，形成了从园区建设、招商引资到城市运营的三大业务体系，探索了一条独具特色的“产城共融，城乡统筹，以城带产，以产兴城”的中国县域经济发展道路。

目前，华夏幸福投资运营的开发区主要布局于环首都经济区和环渤海区域。事业版图遍布河北、天津、青岛、沈阳、长春等地，受委托开发区域10个。其中，最早开发建设的固安工业园区是河北省人民政府批准的省级开发区，目前电子信息、汽车零部件以及现代装备制造业等三大产业基地初步形成规模。

华夏幸福在促进区域产业发展方面，华夏幸福基业拥有500余人的专业招商团队和横跨多个行业的企业客户数据库。公司整合全国乃至全球的产业专家，针对每个区域的具体情况，紧贴政策导向，制定精准的产业发展策略，并将依托强大的招商引资和产业培育能力推动落实。

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华夏幸福在提升城市功能方面，通过建立商业管理中心，引进国际化的城市运营资源，提升城市经营水平。在固安城市核心区、大厂城市核心区已确定引进美国喜来登酒店、荷兰郁金香酒店管理公司开发的星级酒店和写字楼、引进三井LALAPORT/美国OUTLETS开发管理当地的购物中心和商业街、引进青苗国际学校和澳大利亚铂雷蒂会所管理开发区学校和业主会所等有益的探索。

秉持“一个开发区，一个城市的未来”的理念，华夏幸福基业以产业发展和城市发展双轮驱动的发展模式，以实际行动加入到推动中国区域协调发展、城乡统筹，推动中国城市化、工业化进程的行列。

二、华夏幸福(600340)主要财务指标分析

(一)偿债能力指标

1.短期偿债能力指标

流动比率=流动资产/流动负债×100%=127.19% 速动比率=速动资产/流动负债×100%=95.79% 流动比率在100%至200%之间，速动比率小于100%，说明华夏幸福短期偿债能力一般，稍有风险，机会成本低，获利能力相对较强。

2.长期偿债能力指标

资产负债率=负债总额/资产总额×100%=47.73% 资产负债率接近并低于50%，说明华夏幸福长期偿债能力较好。总体来看，华夏幸福偿债能力较好。

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(二)运营能力指标 1.流动资产周转情况

应收账款周转率(次数)=营业收入/平均应收账款余额=9.25次存货周转率(次数)=营业成本/平均存货余额=6.68次流动资产周转率(次数)=营业收入/平均流动资产总额=15.07次华夏幸福收账较迅速，资产流动性较强，短期偿债能力较强，坏账损失较小；存货变现速度一般，周转额较大，资金占用水平一般；流动资产周转次数较多，流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间较短。 2.固定资产周转情况

固定资产周转率(周转次数)=营业收入/平均固定资产净值=4.62次

华夏幸福固定资产周转率尚可，表明企业固定资产利用情况一般。

3.总资产周转情况

总资产周转率(周转次数)=营业收入/平均资产总额=1.37次华夏幸福全部资产的使用效率一般，对响企业的获利能力有一定影响。

总体来看，华夏幸福各项运营能力指标在房地产企业中比较好。

(三)获利能力指标

1.营业利润率=营业利润/营业收入×l00%=4.91% 营业净利率=净利润/营业收入×l00%=3.89%

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营业毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入×l00%=17.24%

2.成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%=4.88%

3.总资产报酬率

总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×l00%=5.34% 华夏幸福。

4.净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产×l00%=9.38%

总体来看，华夏幸福资产利用效率一般，整个企业获利能力一般。

(四)发展能力指标

1.营业收入增长率

营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×l00%=-72.86%

2.总资产增长率

总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为：

总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×l00%=-93.71%

3.营业利润增长率

营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额×l00%=-93.6% 年初总资产432亿，负债382亿，年末总资产27亿，负债13亿。年初总资产中有323亿存货，而年末不足4亿。由此可见，华夏幸福

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在2013年内将2012年剩余存货卖出并还清大部分负债。而2013年下半年开始，中国房地产行业整体不景气，华夏幸福没有像2012年那样大量举债经营，没有盲目寻求扩张，导致各项发展能力指标出大量现负增长。这对于华夏幸福造成一定的负面影响，但整个行业都是这样的情况。华夏幸福没有大量举债，预防了资金链断裂，规避了在很多房地产企业身上出现的经营风险。

三、华夏幸福(600340)最近投资事宜及分析

投资事件：华夏幸福关于与中国航天科工信息技术研究院签订战略合作协议，主要合作内容：

1.“无锡智慧物流装备及服务产业园”（以下简称“无锡产业园”）基地建设：航天科工提供技术能力及现有产业基础，公司提供园区设施、融资等方面的支持，双方将本项目作为战略合作的启动项目，共同推动无锡产业园项目落地和建设。公司将配合航天科工，以公司全国范围各产业园区内现有企业作为潜在客户群，探讨先进模式，复制成功经验，拓展全国范围内其他地区的市场。

2.北斗导航领域的合作：双方将拓展北斗导航、卫星通信等业务领域的合作，包括GPS/北斗导航芯片产品和导航相关设备的研发生产、以及车载卫星天线系统、便携式卫星天线系统、卫星通信车等。公司将提供园区资源、融资能力和运营服务经验，在航天科工指定的地域进行相关项目的孵化、落地、发展以及业务开拓。

3.积极推进其他深层次合作：双方寻求将航天科工产业、品牌优

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势与公司资本运作、产业运营优势相结合，共同推进以国家战略产业领域为核心的技术、产业、资本等合作项目。

对华夏幸福的影响：

1.本次战略合作确定了启动项目,双方将共同推动“无锡智慧物流装备及服务产业园”项目落地和建设。共同建设“智慧物流”服务平台,共同探讨智慧物流协调的先进模式,打造标杆级智慧物流产业园区。

2.本次项目除直接为公司贡献落地投资额及租金收益外,还有机会将智慧物流业务接入产业新城平台,一方面能为入园企业提供物流的相关服务,另一方面还可发掘和积蓄园区配套住宅业主和企业员工等产业新城居民生活需求,为他们提供增值物流服务。提高产业新城平台运营服务能力和竞争优势。无锡智慧物流业务接入试点成功后,还可向公司其他园区快速复制,公司目前已投资运营近20座产业新城,未来均有机会复制并推广智慧物流业务,平台模式的规模效应极其显著。

3.本次项目合作是公司对产业发展服务大项目招商战略的坚决贯彻。通过与新兴产业龙头联手,发挥龙头企业引领效应,能够为产业新城的产业发展集聚产业配套和创新力量,一方面公司“自下而上”,从自身促进产业升级的需求出发,寻求行业龙头开展强强合作以推动产业集聚,另一方面还能够“自上而下”,通过跟踪研究相关行业龙头企业的需求,规划引导相关园区顺势发展针对性产业,开创全新的业务合作模式。此外,公司还能通过打造创新孵化平台、资本干预多方

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式推动产业发展服务模式持续升级。

4.本次项目在智慧物流基础上,与航天科工一院在北斗导航等领域也达成产业合作共识,包括GPS/北斗导航芯片产品和导航相关设备的研发生产,以及车载卫星天线系统、便携式卫星天线系统、卫星通信车等。为公司与航天龙头全方位开展合作奠定了坚实的基础。

四、华夏幸福(600340)最近融资事宜及分析

融资事件：华夏幸福基业股份有限公司间接全资子公司大厂回族自治县弘润商贸有限公司向由廊坊市城郊农村信用合作联社、永清县农村信用合作联社组成的社团贷款人借款人民币10,000 万元，借款期限为1年，借款利率为9.42%左右。其中，廊坊市城郊联社为公司的关联方。

对华夏幸福的影响：本次关联交易大厂弘润将获得借款10,000 万元，有利于缓解大厂弘润流动资金压力，对上市公司持续经营能力及当期财务状况无不良影响。

五、华夏幸福在2013年中业绩不佳的主要原因在于政策原因导致房地产行业整体不景气，而并非企业自身问题，正是由于2013年业绩的滑落，也为2014年业绩增长留下了巨大空间。由此，我认为华夏幸福的股票可作为现阶段防御性投资的选择对象，具体原因有以下几点：

1.1季度净利同比增长32%，维持14年业绩同比增长40%

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2014年1季度，华夏幸福(600340.CH/人民币24.82,买入)实现营业收入31.6亿元，同比增长159.3%；净利润6.2亿元，同比增长31.9%；合每股收益0.47元；毛利率和净利率为49.0%与19.6%，分别较去年同期下降了31.4和19.0个百分点，毛利率大幅下降源于高毛利率的产业发展服务收入占比由去年79%下降至今年的43%左右。全年来看，地产销售连续两年获得超40%高增长表现将推动结算规模稳定增长，同时11-12年降价项目的结算进入尾声促使地产结算毛利率有所回升，我们维持14年业绩同比40%增长的预测。

2.近期，公司在产业发展方面引入两大措施，一方面，公司从去年开始打造“4港1基地”的产品载体，主要包括科技港、商务港、产业港（如近期签约的固安卫星导航产业港）、孵化港（如固安肽谷）、龙头发展基地（如固安航天产业基地），这些产品载体将服务于园区企业从创业到上市之间的各个阶段；另一方面，公司和控股从去年开始建立投资团队（如：公司近期成立了华夏幸福资本管理有限公司、孔雀城有限公司和嘉兴华夏幸福贰号投资合伙企业），并且后续将以资本的形式对产业进行投资干预和加速，以此促进产业发展，而公司也可以从投资收益和落地投资中双重获益，预计2-3季度将有一系列投资动作。总体而言，在公司庞大的高新项目源的基础上以及在产品载体营造的良好投资环境下，投资业务或将成为公司多年来致力于产业发展业务的另一变现渠道，以此更少依赖于地产业务的贡献。

3.华夏幸福主打环北京“产业新城”模式，是新型城镇化和京津冀一体化的第一受益标的；销售方面，14年9大区域增量贡献以及

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固安、大厂和廊坊的持续发力将推动公司销售达500亿元，同比增长34%；业绩方面，丰富的未结算签约投资额以及预收账款足够保证14年获得40%的业绩高增长；近期公司三方面的变化尤为值得关注：

（1）引入产品载体和投资干预两大措施，建立产业发展业务的另一变现渠道；

（2）产业发展引入行业负责人制度并加强招商团队，后续将加快高新技术产业的引进；

（3）组织变革加强产业发展重视程度，招兵各行业中精英人才，加快公司业务发展及效率提升。

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