军民融合类股票分析

2020-03-02 11:07:06 来源：范文大全收藏下载本文

（沪深股市军民融合类股票投资策略研究）

学院

经济与管理学院

专业

金融学

姓名

李阳阳

学号

1707099

2017年11月1日

沪深股市军民融合类股票投资策略研究

威海广泰(002111,股吧):业绩重回快车道;军品翻倍增长、无人机军品获突破

2017H1利润同比增长18.25%,符合预期。2017H1公司实现营业收入7.81亿元,同比增加13.19%;实现归母净利润1.09亿元,同比增加18.25%;其中2017Q2净利润同比增长33%。2017H1毛利率35.53%,同比提升0.15pct。

收入、利润均保持较好增长,毛利率稳定,费用率下降,显示公司经营保持良好状态。

2017年1-9月净利润预计增长15-40%,有望保持高增长。公司公告2017年1-9月经营目标:净利润同比增长15-40%。2017年预计空港地面设备业务持续稳定增长,军工业务、消防车业务收入快速增长。我们认为2017年下半年有望维持二季度良好的经营情况,同时考虑到2016年已对全华时代进行了商誉减值,2017年业绩有望重回快速增长。

军品翻倍增长,消防设备较快增长,空港设备保持稳健增长。公司2017H1军品市场营业收入0.94亿元,同比大幅增长112.27%,成为业绩快速提升重要业务;消防车及装备实现营业收入3.29亿元,同比增长26.30%,保持较高增长;空港设备实现营业收入3.64亿元,同比增长10.21%,保持稳健增长。

无人机军品获销售突破,全华时代2017年有望扭亏。2017年上半年,公司取得无人机军品销售的突破。我们认为随着市场开发和增资1.5亿元无人机新建项目的建设进度,2017年全华时代有望实现扭亏。

三大业务有望齐增长。消防车稳居国内第一梯队,受益消防行业稳步推进。

民航、通航齐增长,公司空港设备将稳健增长。防报警入户、安防一体化促消防报警设备行业向上。

设立军工事业部,大力发展军民融合。公司已设立军工事业部,专门负责军工装备的研发、生产及销售,目前军工装备大部分包含于空港地面设备与消防车设备之中,未来公司军工装备业务将全面提速,无人机、高速无人机有望为军方供货。

军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题,业绩重回高增长。公司具备军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。我们判断公司未来有望在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力,维持“买入”评级。

风险提示:全华时代减值风险,通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。 K线分析：

四川九洲(000801,股吧)深度报告:机顶盒与空管产品需求向好,真成长可期

四川九洲实际控制人为绵阳市国资委,公司是四川九洲电器集团唯一上市公司平台,目前主营业务包括数字电视终端设备及宽带网络设备、军民用空管系统及设备和物联网业务三大板块,营收占比90%。

“三网融合”带动机顶盒产品放量,出口市场稳定增长。广电领域存量有线用户数字化整转带动数字机顶盒市场约350亿,高清机顶盒替代趋势明显;IPTV用户2016年新增6000万,电信运营商用户渗透率不断提升,2017年网络机顶盒市场超250亿元;全球机顶盒行业处于快速放量阶段。目前公司机顶盒销量行业前三,出货量占比12%,IPTV领域与电信等运营商合作密切,40%产品出口,2017年国内市场增速有望达30%,出口市场预计有10%左右的稳定增速,整体毛利率有望触底回升。

二次空管雷达“军民融合”,看好ADS-B通航市场应用。公司产品在军航空管市场占比80%,战斗机、直升机等航空器列装加速,军事航空活动范围和频次提升,对二次雷达地面站、机载应答机需求持续稳定;“十三五”期间民航空管系统建设整体投资需求达500亿元,公司已完成系列空管产品民航取证,将受益新机场建设、设备更新换代和国产化替代,成长空间可期;ADS-B在航路及终端区监视补盲、通航领域应用市场广阔。整体板块未来三年有望获得15%以上增速。

军事物流信息化和智能安防业务支撑物联网业务稳定增长。公司智能安防业务针对电信运营商、公安、交通等行业提供了完整解决方案,有望不低于行业13%平均增速。随着军改影响消除,军事物流信息化建设对物联网业务的订单和盈利水平形成拉动。

公司估值目前处于历史底部,2017年业绩反转预期强烈,考虑到中长期国企改革预期,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:数字电视终端市场竞争加剧;民航、通航市场增速不及预期。 K线分析：

航天电子(600879,股吧):航天龙头稳健增长,混改+军民融合引领者

公司2017年上半年营收55.83亿元,同比增18.53%。归母净利润2.09亿元,同比增30.71%。

运载火箭受益密集发射,战略武器受益批产加速。

去年航天运载火箭发射次数达到20余次,今年虽然长五发射出现问题,仍然不改未来新一代运载火箭加速密集发射的市场化需求。今年以来国际局势复杂多变,阅兵等活动展示我国战略战术武器储备需求。公司作为我国航天航电产品配套的龙头企业,在航天产品航电分系统占据绝对领导地位,尤其在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航各个领域达到国内军工行业垄断性优势。公司业绩也将持续保持高速增长。

航天龙头,无人机+精确制导占据总体制高点。

公司产品不断由配套向总体延伸,产品附加值逐步提升。公司的近程、超进程军用无人机为国内唯一总体单位,多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购,公司无人机产业已形成公司新的利润增长点。精确制导炸弹为航天科技集团唯一精确制导总体单位,双频降雨雷达是气象局测雨卫星载荷唯一承建方。这三个方向将公司的产品线向各个专业延伸的同时,配套层级由分系统转向总体,其产品附加值有望逐步级数增长。航天产品主要应用于运载火箭、飞船、卫星等航天领域。电线、电缆产品包括民用导线、电缆及军用特种电缆。

混改预期强烈,军民融合典范。

航天九院是航天科技集团资产证券化先行者,院所资产涉及国家核心安全数量少,符合军民融合资产证券化大趋势。结合目前已有的测控通信和机电组件,公司从芯片到集成电路,从核心传感器件到通信伺服将完成航电全产业链布局。军民融合方面进展迅速,公司成功中标陆地生态系统碳监测卫星载荷,将承担我国首个星载激光雷达的研制任务。以云雨测量雷达及应用技术为代表的四个重点项目成功进入国家项目储备库。成功入围“海洋环境安全保障”专项,应用于海洋监测领域并实现海洋装备国产化提供了重要机遇。“多维临场感遥操作机电系统”获集团公司科技创新专项支持,将满足反恐、处理突发事件、危害监测等领域的应用需求。

投资建议:公司作为航天系军工电子龙头,在无人机、航弹、惯导、芯片和测控等方面拥有无法替代的优势,混改政策预期下将是军工上市公司中重点受益标的。我们预测给予买入评级。 K线分析：