第6章资本结构决策习题

2020-03-02 00:20:09 来源：范文大全收藏下载本文

第6章资本结构决策

一、简答题

1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些？

2、简述资本结构的种类。

3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？

4、确定普通股成本的方法有哪些？

5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？

6、资本成本对企业财务管理的有何作用？

7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。

8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。

二、单项选择题

1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。 A.发行股票

B.发行债券

C.长期借款

D.保留盈余资本成本

2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。 A.恒大于1

B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动

D.与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（）。

A.提高债务比例导致的所得税降低 B.利用现金折扣获取的利益

C.利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D.降低债务比例所节约的利息费用

4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。 A.10.25%

B.9% C.11%

D.10%

5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。 A．只存在经营风险

B．经营风险大于财务风险

C．财务风险大于经营风险

D．同时存在经营风险和财务风险 6．财务杠杆影响企业的（）。

A.税前利润

B.税后利润 C.息前税前利润

D.财务费用

7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。 A．长期借款

B．债券 C．普通股

D．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。 A．普通股

B．优先股 C．留存收益

D．长期借款

9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。 A．在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B．在相关范围内，产品单位成本降低，经营杠杆系数会增大，经营风险加大 C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动

D．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也越大 10．与经营杠杆系数同方向变化的是（）。

A．产品价格

B．单位变动成本 C．销售量

D．利息费用 11．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。

A．产品销售数量

B．产品销售价格 C．固定成本

D．利息费用

12．某公司资金总额为1000 万元，负债总额为400 万元，负债利息率为10％，普通股为60万股，所得税税率为33％，息税前利润为150 万元，该公司未发行优先股。若息税前利润增长15％，则每股收益的增加额为（）。

A．0.25 元

B．0.30 元 C．0.35 元

D． 0.28 元

13．某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前每股收益为1 元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为（）

A． 1.5 元/股

B． 2 元/股 C．4 元/股

D．3.5 元/股

14．某企业本期财务杠杆系数为1.5，EBIT=600 万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为（）万元

A． 100

B．150 C．200

D．300 15．既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（） A．发行债券

B．发行优先股

C．发行普通股

D．使用内部留存收益

16、在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（）。 A.资本资产定价模型

B.股利增长模型 C.债券收益加风险溢价法

D.到期收益率法

三、多项选择题

1．下列资本结构观点中，属于早期资本结构理论的是（） A．净收益观点 B．净营业收益观点 C．代理成本理论 D．传统折中观点

2．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税影响的有（） A．债券成本 B．银行借款成本 C．普通股成本 D．优先股成本

3．总杠杆的作用在于（）。

A.用来估计销售变动时息税前利润的影响 B.用来估计销售量变动对每股盈余造成的影响 C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响

4．加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（）。 A.票面价值 B.账面价值 C.市场价值 D.目标价值

5．关于财务杠杆系数的表述，正确的有（）。

A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大

B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大 C.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度 D.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着销售的变动而变动的幅度 6．利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，（）。

A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利 B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利 C.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利 D.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同 7．债券资本成本一般应包括下列哪些内容。（） A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行注册费

D.上市费以及推销费用

8．下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。 A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售量变动所引起息税前利润变动的幅度 B.在固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小 C.当销售量达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大 D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低

9．最佳资本结构的判断标准是（）。 A.企业价值最大 B.资本规模最大

C.加权平均资本成本最低 D.筹资风险最小

10．在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是（）。 A.债券成本 B.银行借款成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 11．在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有（）。 A.降低企业资本成本 B.降低企业财务风险 C.加大企业财务风险 D.提高企业经营能力 12．在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。 A.企业举债过度

B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长 D.企业产品的生产质量不稳定

13.企业降低经营风险的途径一般有（）。 A.增加销售量 B.增加自有资本 C.降低变动成本

D.增加固定成本比例

14．根据财务杠杆作用原理，使普通股每股收益增加的基本途径有（）。 A.在企业资本结构一定的条件下，增加息税前利润

B.在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入 C.在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构 D.在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额 15．资本结构分析所指的资本包括（）。 A．短期借款 B．普通股 C．优先股 D．债券

四、判断题

1．当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。（T ）

2．由于经营杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（F ） 3．如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。（T ）

4．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。（ F） 5．财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。（ F） 6．每股收益分析法的决策目标并非公司价值最大化。（T ）

7．通过每股收益无差别点分析，可以判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。 8．净收益观点认为，债务比例越低，公司的净收益就越高，从而公司的价值就越高。（ F） 9．短期负债融资的资本成本低，风险大。（）

10.由于财务杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（T ） 11．每股收益无差别点分析法只考虑资本结构对每股收益的影响，但没考虑资本结构对风险的影响。（ T）

12．.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（ F） 13．经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（ T）

14．公司增发的普通股的市价为12 元/股，最近刚发放的股利为每股0.6 元，已知该股票的资本成本率为10.25%，则该股票的股利年增长率为5%（T ）

15．不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债的筹资比增加股权资本筹资更为有利（ T）

公司的最佳资本结构一定是使每股收益最大的资本结构F

五、计算与分析题

1、某公司发行5 年期的债券，债券面值1000 万元，发行价为面值的110%，票面利率为10%，每年末付息一次，筹资费用率为5%，所得税率25%。计算该债券的税后成本。

2、某企业向银行借入长期借款，年利率12%，借款手续费可略，所得税率25%。计算该项借款的成本。

3、某公司发行普通股股票2000 万元，筹资费用率6%，第一年末股利率为12%，预计股利每年增长率为2%，所得税率25%。计算该普通股成本。

4、某公司留存收益100 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长率3%。计算该公司留存收益成本。

5、某企业只生产一种产品，有关数据如下：息前税前利润（EBIT）=700 万元所得税税率T=40% 全部固定成本（带息）=4000 万元普通股股数=1000 万股长期借款利息=500 万元

求：经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)、总杠杆系数(DTL)和每股收益(EPS)。

6、某公司年营业收入为500 万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50 万元，那么，总杠杆系数将变为多少？

7．某企业资金总额为250 万元，负债比率为40%，负债利率为10%。该企业息前税前

盈余为80 万元，固定成本为48 万元。分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

8．某公司年销售产品10 万件，单价50 元，单位变动成本为30 元，固定成本总额为100 万元（包括利息）。公司负债60 万元，年利率12％，所得税率33％。要求：（1）计算该公司息前税前利润总额

（2）计算该公司复合（或联合）杠杆系数

9．时代公司在初创时拟筹资1000 万元，现有A、B 两个方案。有关资料测算如下：

要求：在A 方案和B 方案中作出筹资决策。

10、已知：某公司2009 年12 月31 日的长期负债及所有者权益总额为18000 万元，其中，发行在外的普通股8000 万股（每股面值1 元），公司债券2000 万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000 万元，其余均为留存收益。2010 年1 月1 日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000 万元，现有A、B 两个投资方案可供选择。A 方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5 元。B 方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2009 年度公司可实现息税前利润4000 万元。公司适用的所得税税率为33%。要求：

（1）计算A 方案的下列指标： 1）增发普通股的股份数；

2） 2010 年公司的全年债券利息；

（2）计算B 方案下2010 年公司的全年债券利息

（3）计算A、B 两方案的每股盈余无差别点，并为该公司做出筹资决策。

11、大明公司正准备筹集2000 万元以配合未来的发展，其现有资本结构如下：

长期债券900 万元，年利率3%；面值1 元的普通股2000 万股，其市价每股1.4 元。其普通股明年预计股息为每股0.1 元，以后每年的增长率2%。大明公司正考虑以下其中的一种方法来筹集这笔资金：

方案甲：以4%的年利率借入长期借款1000 万元，并同时发行优先股1000 万元，其固定股息为7%。采用这一方案，估计普通股股价可能会降到每股1.3 元。

方案乙：以3%的年利率发行长期债券1200 万元，并同时增发普通股800 万元。采用这一方案，估计普通股股价可能会上升到每股1.5 元。

大明公司的所得税率为15%，请计算甲乙两方案各自的总市值和加权平均资本成本，并选择筹资方案。

12、某公司目前每年销售额为70 万元，变动成本率为60%，固定成本总额为18 万元（不包含利息），所得税税率40%，总资本为50 万元，其中普通股资本为30 万元（3 万股，每股面值10 元），债务资本20 万元（年利率为10%），该公司在目前总资本50 万元的条件下，每年销售额最高可达72 万元。为实现每股盈余增加70%的目标，公司考虑增资扩大经营，拟追加筹资20 万元，其筹资方式有两种：

甲方案：全部发行普通股，增发2 万股，每股面值10 元。乙方案：全部发行长期债券，债券利率为20%。公司增资后，销售额可达100 万元。要求：

（1）计算公司目前的总杠杆系数

（2）计算公司目前每股盈余增加70%时的销售额。（3）计算增资后每股盈余无差别点时的销售额。（4）选择筹资方案。

（5）计算增资后实现每股盈余增加70%时应实现的销售额。

13、某股份有限公司拥有长期资金100 万元，其中，债券40 万元，普通股60 万元。该结构为公司的目标资金结构。公司拟筹资50 万元，并维持目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本的变化如下表：

请计算各筹资分界点及相应各筹资范围段的边际资金成本。